All'inizio di ogni anno pubblichiamo la nostra famosa Tavola periodica dei rendimenti delle materie prime, un'infografica interattiva che illustra i guadagni e le perdite del mercato delle commodity. Gold si è distinto come un punto luminoso nel 2024, realizzando una delle migliori performance annuali in oltre un decennio, mentre Dow Jones Industrial Average e le materie prime agricole hanno affrontato sfide significative.
La performance dell'oro, che l'anno scorso ha registrato un'impennata del 27,2%, ha messo in evidenza il suo ruolo di bene rifugio. Le banche centrali continuano ad acquistare in modo aggressivo, alla ricerca di una diversificazione in un'economia globale sempre più incerta. Nel frattempo, le pressioni inflazionistiche e il crescente deficit degli Stati Uniti hanno ulteriormente rafforzato il fascino del metallo giallo, aiutandolo a superare il S&P 500 nel 2024.
Su base annua, il prezzo medio annuo dell'oro è avanzato nell'84% dei casi in questo secolo, con 21 anni positivi sugli ultimi 25 anni. Per il secondo anno consecutivo, l'oro è stato il bene più performante.
Silver Anche nel 2024 ha registrato forti guadagni, salendo del 21,7%. Ritengo che le prospettive del metallo per il 2025 siano ancora più rosee. La domanda industriale di argento, alimentata dal suo ruolo fondamentale nei pannelli solari e nell'elettrificazione, dovrebbe stabilire nuovi record. La sua duplice domanda, come metallo prezioso e industriale, fa sì che l'argento sia in grado di superare l'oro nei prossimi anni.
I risultati contrastanti del settore manifatturiero sollevano potenziali preoccupazioni per i metalli industriali
Il settore manifatturiero globale, un indicatore della domanda di materie prime, ha chiuso il 2024 con una nota debole. Il JPMorgan Global Manufacturing PMI è sceso ulteriormente in territorio di contrazione a dicembre, scendendo al di sotto della sua media mobile a tre mesi e segnalando un calo della produzione e dei nuovi ordini. Questa tendenza all'indebolimento indica un inizio fiacco per il 2025, sollevando preoccupazioni sulla domanda di materie prime industriali fondamentali come copper, alluminio e nichel.
La Cina, il più grande consumatore di metalli al mondo, ha rappresentato un inaspettato punto di forza, grazie alla modesta espansione del suo settore manifatturiero. Tuttavia, le prospettive più ampie rimangono caute, con il sentimento delle imprese che ha raggiunto i minimi di tre mesi.
L'energia pulita evidenzia la necessità di investire in progetti Mining
Le materie prime legate all'energia pulita e all'elettrificazione hanno mostrato una certa resistenza nel 2024, nonostante il rallentamento del settore manifatturiero globale e la riduzione dei punti dell'agenda "verde" da parte del Presidente Donald Trump. Il rame e il sito aluminium hanno registrato guadagni rispettivamente del 2,2% e del 7,7%, sostenuti dalla domanda di progetti di energia rinnovabile, veicoli elettrici (EV) e sforzi di modernizzazione della rete. Bloomberg New Energy Finance (BNEF) ha riferito che l'anno scorso la diffusione delle energie pulite ha registrato una forte crescita, con un aumento del 35% delle installazioni solari e un'impennata del 76% delle installazioni di stoccaggio dell'energia.
Per soddisfare la domanda esponenziale di metalli fondamentali per la transizione energetica saranno necessari investimenti significativi nell'esplorazione e nella produzione. Ernst & Young (EY) prevede che per raggiungere gli obiettivi globali di zero emissioni occorreranno 41 milioni di tonnellate metriche di rame all'anno entro il 2050, un obiettivo enorme vista la mancanza di nuovi progetti minerari sostanziali. Secondo S&P Global, tra il 2014 e il 2023 sono stati scoperti solo 14 nuovi giacimenti di Copper, una cifra nettamente inferiore rispetto alle 75 nuove scoperte effettuate tra il 2004 e il 2013.
Mentre i metalli di transizione energetici sono promettenti, altre materie prime hanno subito un forte calo nel 2024. Natural gas ha subito un crollo dei prezzi di quasi il 71%, a causa del clima mite in Europa. Anche le materie prime agricole hanno sofferto, con il grano e il mais che sono scesi rispettivamente del 40,9% e del 28,8%. Il litio, componente chiave delle batterie per veicoli elettrici, ha registrato un calo significativo del 21,8%, a causa di un temporaneo eccesso di offerta e del rallentamento della crescita della domanda in Cina.
L'incertezza sui tassi di interesse mette sotto pressione le prospettive delle materie prime
Le prospettive per il 2025 presentano diversi venti contrari per le materie prime. I piani di Trump di espandere la produzione di combustibili fossili e di eliminare i mandati per i veicoli elettrici potrebbero rallentare i progressi nella transizione energetica. Le proposte di tariffe doganali nei confronti della Cina e di altri partner commerciali potrebbero ulteriormente perturbare il commercio globale, riducendo potenzialmente la domanda di materie prime industriali ed energetiche. Wood Mackenzie avverte che queste misure protezionistiche potrebbero ridurre di 50 punti base la crescita del PIL mondiale, con implicazioni significative per il consumo di petrolio e gas.
La politica dei tassi di interesse aggiunge un ulteriore livello di complessità. Si prevede che Riserva Federale taglierà i tassi nel 2025, ma il ritmo dell'allentamento potrebbe essere inferiore alle aspettative del mercato. Tassi più alti per un periodo più lungo potrebbero pesare sull'attività economica e frenare la domanda di materie prime.
L'oro e l'argento manterranno il loro ruolo di beni rifugio
Nonostante le sfide, le opportunità a lungo termine rimangono abbondanti. L'oro e l'argento manterranno probabilmente il loro fascino come coperture contro l'incertezza, mentre metalli come il rame e Nickel potranno beneficiare dei continui investimenti nell'elettrificazione e nelle infrastrutture per l'energia pulita.
La Tavola periodica dei rendimenti delle materie prime evidenzia la natura ciclica dei mercati e l'importanza di rimanere informati. Nel 2025, gli investitori possono posizionarsi per affrontare le sfide future e cogliere le opportunità della prossima fase dell'economia globale.
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