I vincitori continuano a vincere. Questa è la sintesi della corsa dei cavalli per gran parte di quest'anno, basata su una serie di ETF che puntano sui principali premi di rischio dei fattori azionari statunitensi.
In vista del 2024, i fattori di momentum e di crescita a grande capitalizzazione continuano ad avere una posizione di vantaggio sul resto del campo, in base alle contrattazioni fino alla chiusura di mercoledì (4 dicembre).
Al primo posto c'è il momentum (MTUM) con un rendimento totale del 38,7% da un anno all'altro. A pari merito con il primo posto si trova il fattore large-cap-growth (IVW) con un rialzo del 38,2% fino al 2024.
Se vi state chiedendo perché alcuni gestori attivi focalizzati sull'azionario statunitense stiano facendo bene quest'anno, le allocazioni a uno o a entrambi questi fattori probabilmente spiegano molto.
Entrambi i fondi sono in netto vantaggio rispetto ad altri fattori e al mercato azionario nel suo complesso, sulla base di SPDR S&P 500 ETF (SPY), che ad oggi è in vantaggio del 29,1%.
In particolare, tutti gli ETF fattoriali nel grafico precedente stanno registrando guadagni quest'anno. Questo è un segno che il rally del mercato di quest'anno ha un'ampia base. Tuttavia, c'è un ampio divario tra le performance più alte e quelle più basse. I titoli value a piccola capitalizzazione (IJS) sono saliti del 15,2% nel 2024, il fattore più debole.
Gli ultimi diventeranno i primi nel 2025? Questa è la speranza (ancora una volta) di alcuni ambienti. I contrari sostengono che le performance in ritardo del settore delle piccole capitalizzazioni pongano le basi per risultati più solidi nell'anno a venire. Gli ottimisti che sostengono questa tesi possono sottolineare il fatto che nell'ultimo mese gli ETF small-cap growth, value e core hanno sovraperformato i momentum e i large-cap growth.
Si tratta dell'apertura di una ripresa delle small-cap per il 2025? Questa è la tesi che alcuni investitori prevedono. Questa volta potrebbero avere ragione. Gli scettici obietteranno che abbiamo è già stato qui. Ma il fascino del "questa volta è diverso" rinnova la speranza che un rimbalzo duraturo sia finalmente alle porte.
Tra i catalizzatori citati a favore della previsione del persistere del rally delle piccole capitalizzazioni: l'imminente cambiamento della politica statunitense una volta che l'amministrazione Trump entrerà in carica il mese prossimo.
"I titoli a piccola capitalizzazione stanno vivendo il loro momento di gloria nell'ambito del 'Trump trade'", scrive oggi un editorialista del Wall Street Journal. "Se finiranno per avere una forza duratura potrebbe avere poco a che fare con i dazi". Il ragionamento:
I catalizzatori per un cambiamento più duraturo si stanno accumulando. La vittoria del Partito Repubblicano sembra preannunciare una riduzione delle tasse, un alleggerimento delle normative finanziarie e un aumento delle tariffe, che secondo Wall Street avvantaggeranno maggiormente le imprese orientate al mercato interno rispetto alle multinazionali.
Un altro aspetto delle condizioni di mercato che depone a favore delle small-cap: l'estrema concentrazione negli indici delle big-cap ponderati per il mercato, come il S&P 500, una tendenza che persuade alcuni analisti che gli attuali leader presto inciamperanno. "Quando si raggiunge questo livello estremo di concentrazione, alla fine si verifica un esaurimento dei compratori", afferma Jonathan Coleman, che gestisce fondi small-cap presso Janus Henderson.