Il report sul PIL del terzo trimestre ha sorpreso la maggior parte degli economisti con un aumento del 4,9%. Si prospetta un’inversione di tendenza per il quarto trimestre?
Le prime stime per gli ultimi mesi del 2023 indicano un ritmo di attività economica sostanzialmente più lento. È prematuro dire con certezza se la decelerazione segnerà un punto di svolta che porterà rapidamente a una recessione nel nuovo anno o semplicemente a un’espansione più lenta, ma i primi segnali suggeriscono che l’espansione sopravviverà fino alla fine dell’anno.
Un modo produttivo per stimare il flusso e riflusso del rischio macro statunitense in tempo reale è il monitoraggio dei dati in arrivo per gli indicatori chiave che forniscono una sintesi dell’attività economica statunitense. Su questa base, i risultati sono aggregati in due indicatori proprietari del ciclo economico (ETI e EMI) che vengono aggiornati settimanalmente nel Rapporto sul rischio del ciclo economico degli Stati Uniti. Ecco un rapido riassunto dell’edizione attuale.
Cominciamo con il fatto ancora rilevante che l’ETI e l’EMI continuano a mantenere il recente rimbalzo e rimangono ben al di sopra dei rispettivi punti di svolta che segnano l’inizio delle recessioni definite dall’NBER. L’attuale lettura fino a ottobre riflette dati parziali, ma i numeri pubblicati finora suggeriscono fortemente che l’espansione rimane intatta all’inizio del quarto trimestre.
L’utilizzo di una tecnica econometrica per proiettare l’ETI e l’EMI fino a dicembre mostra un chiaro orientamento a favore di una crescita fino a dicembre.
La questione è se i numeri in arrivo per le componenti sottostanti daranno luogo a sorprese negative che mostreranno che l’economia sta decelerando molto più di quanto le proiezioni ETI/EMI implichino. Si tratta di un rischio basso, basato sulle stime econometriche, che hanno una storia affidabile di stima delle condizioni a breve termine.
L’affidabilità delle previsioni sarà testata nei prossimi rapporti per i dati mancanti nei seguenti indicatori utilizzati per calcolare l’ETI e l’EMI.
Per ora, il dato principale è che il rallentamento dell’attività economica statunitense previsto per il 4° trimestre sarà evidente (rispetto al 3° trimestre) ma moderato. Potrebbe essere in atto una recessione, ma i dati attuali suggeriscono che non inizierà nel 4° trimestre.