La stagionalità ha da tempo influenzato l’andamento dei mercati azionari, offrendo spunti di riflessione sui cicli prevedibili di forza e debolezza nel corso dell’anno. Yale Hirsch, il creatore dello Stock Trader’s Almanac, è uno dei più noti contributori allo studio di questi modelli. Le sue ricerche hanno evidenziato che alcuni periodi dell’anno presentano costantemente migliori opportunità di rendimento per gli investitori, mentre altri periodi richiedono cautela.
L’adagio “Sell May and Go away” è un argomento di discussione comune che molti investitori conoscono bene. L’analisi storica dimostra che il mercato tende a essere il più debole dell’anno durante i mesi estivi. Lo Stock Trader’s Almanac di Hirsch ha introdotto l’idea che il mercato azionario segue un ritmo stagionale, in cui alcuni periodi dell’anno offrono un potenziale di rendimento maggiore. Questo lavoro ha aiutato gli investitori a identificare le finestre chiave in cui la performance del mercato è storicamente migliorata, consentendo loro di allineare le proprie strategie di conseguenza.
- “Sell in May and Go Away”: Uno degli adagi più famosi sulla stagionalità dei mercati, questo concetto riflette la tendenza dei titoli a sottoperformare durante i mesi estivi, all’incirca da maggio a ottobre. Agli investitori viene spesso consigliato di uscire o ridurre l’esposizione in questo periodo per evitare il potenziale rischio di ribasso.
- I sei mesi migliori: Al contrario, il periodo da novembre ad aprile è stato storicamente più forte per le azioni, con rendimenti medi più elevati. Questa tendenza stagionale si basa su dati che dimostrano che una parte significativa dei guadagni del mercato azionario si verifica spesso in questa metà dell’anno.
La matematica
Il grafico sottostante mostra che 10.000 dollari investiti nel mercato da novembre ad aprile hanno superato in modo significativo l’importo investito da maggio a ottobre.
È interessante notare che i drawdown massimi sono significativamente maggiori durante i periodi di “Sell In May”. Le precedenti date importanti di grandi cali di mercato si sono verificate nell’ottobre del 1929, del 1987 e del 2008.
Tuttavia, non tutte le estati vanno male. Storicamente, ci sono stati molti periodi in cui il “Sell In May” non ha funzionato e i mercati sono saliti. Il 2020 e il 2021 sono stati esempi di massicci interventi della Federal Reserve che hanno spinto i prezzi al rialzo in aprile e nei successivi mesi estivi. Il 2022, invece, è stato l’opposto: il mese di aprile è stato caratterizzato da un forte calo, poiché il mese precedente la Fed ha iniziato un’aggressiva campagna di rialzo dei tassi di interesse.
L’analisi tecnica, tuttavia, può migliorare i risultati.
Il ruolo del MACD negli investimenti stagionali
Mentre le tendenze stagionali forniscono un quadro utile, la ricerca di Hirsch si spinge oltre applicando indicatori tecnici come il MACD per affinare i punti di entrata e di uscita. Il segnale stagionale MACD (Moving Average Convergence Divergence), in particolare, serve a confermare quando è il momento giusto per rientrare nel mercato dopo il periodo estivo più debole.
Il MACD è un indicatore basato sul momentum che misura la relazione tra due medie mobili del prezzo di un titolo, tipicamente le medie mobili esponenziali (EMA) a 12 e 26 giorni. Quando l’EMA a breve termine incrocia l’EMA a lungo termine, genera un segnale di acquisto, indicando il potenziale inizio di un trend rialzista. Negli investimenti stagionali, questo indicatore tecnico viene combinato con le tendenze stagionali di Hirsch per offrire una maggiore precisione nel timing di mercato.
- Segnale di acquisto stagionale del MACD: Questo segnale si attiva in genere verso la fine di ottobre o l’inizio di novembre, allineandosi con l’inizio del periodo dei “migliori sei mesi”. Conferma che il momentum del mercato si sta spostando verso l’alto e rappresenta un momento favorevole per rientrare nel mercato.
- Segnale di vendita stagionale del MACD: Analogamente, alla fine del “Best Six Months” (di solito alla fine di aprile o all’inizio di maggio), il segnale di vendita MACD indica un indebolimento del momentum, suggerendo che potrebbe essere il momento di ridurre l’esposizione azionaria.
Venerdì 11 ottobre 2024, l’indice S&P 500 ha attivato il suo segnale MACD stagionale di acquisto, segnando l’inizio di quello che storicamente è un periodo stagionalmente forte per il mercato azionario.
Questo segnale arriva poco prima di novembre, rafforzando le conclusioni di Hirsch secondo cui i mesi successivi tendono a fornire rendimenti migliori.
3-Supporti di mercato per la stagionalità
Nel 2024, tre fattori principali sosterranno probabilmente i mercati dalla metà di ottobre fino alla fine dell’anno e probabilmente all’inizio del 2025.
Utili
Il primo è la stagione degli utili, che finora si è rivelata normale, anche se questa settimana e la prossima saranno molto importanti per le previsioni aziendali. Come discusso nell’ultimo BullBearReport, gli analisti hanno abbassato significativamente la “barra degli utili” in vista della stagione dei bilanci. Come si legge su “Cavalli di Troia”, gli analisti si sbagliano sempre, e di molto.
“È per questo che la chiamiamo ‘Millennial Earnings Season’. Wall Street abbassa continuamente le stime all’avvicinarsi del periodo di riferimento, in modo che “tutti ottengano un trofeo ““.
Il grafico sottostante mostra le variazioni per il periodo degli utili del terzo trimestre da quando gli analisti hanno fornito le prime stime nel marzo 2023.
Gli analisti hanno tagliato le stime negli ultimi 30 giorni, abbassando le stime di circa 3,40 dollari/azione, ma quasi 18 dollari in meno rispetto alla stima iniziale.
Naturalmente, l’abbassamento delle stime genererà un elevato “tasso di battitura” da parte delle società, che contribuirà ad alimentare i prezzi delle azioni nel breve termine.
Rincorrere la performance
In secondo luogo, secondo Morningstar, nella prima metà del 2024, solo il 18,2% dei fondi comuni e degli ETF gestiti attivamente ha superato l’indice S&P 500 ponderato per il capitale. Le ragioni sono molteplici, tra cui la mancata allocazione ai “Magnifici 7”, la dispersione dei rendimenti delle partecipazioni e la mancata allocazione ad attività non tradizionali.
Questa sottoperformance si verifica durante il miglior anno elettorale presidenziale da circa 90 anni a questa parte, il che costringerà i gestori di fondi a giocare “al rialzo” con le performance in vista della rendicontazione di fine anno.
Dato il “rischio di carriera” per i gestori di una significativa sottoperformance, potrebbero manifestarsi ulteriori pressioni di acquisto.
Riacquisti di azioni societarie
Infine, le finestre di riacquisto di azioni societarie si riapriranno a novembre e dicembre, quando le società usciranno dal periodo di “blackout” degli utili. In particolare, gli ultimi due mesi dell’anno rappresentano il periodo migliore per le esecuzioni societarie, poiché le aziende si affrettano a completare i buyback per l’anno fiscale in corso. Con quasi 1.000 miliardi di dollari di autorizzazioni per il 2024, il ritmo dei riacquisti sarà eccezionalmente forte quest’anno.
Come osservato da Goldman Sachs (NYSE:GS):
“Le macchine VWAP si metteranno in fila per acquistare ogni giorno 6 miliardi di dollari di titoli azionari nei mesi di novembre e dicembre”.
Sì, 6 miliardi di dollari ogni giorno di contrattazione, un potere d’acquisto sufficiente a sollevare i prezzi degli asset fino alla fine dell’anno.
Stagionalità: Un’avventura non priva di rischi
Per gli investitori, questo segnale di stagionalità potrebbe essere un’opportunità per aumentare l’esposizione alle azioni, in particolare ai titoli a grande capitalizzazione che tendono a guidare il mercato più ampio. Tuttavia, è essenziale riconoscere che il segnale MACD, pur allineandosi alle tendenze storiche, non garantisce la performance futura.
Nonostante l’affidabilità storica della stagionalità e del segnale buy del MACD, gli investitori devono comunque essere consapevoli dei rischi.
- Politica monetaria: L’inflazione, i tassi d’interesse e l’incertezza economica globale potrebbero pesare sulla performance dei titoli, anche in un periodo di forte stagionalità. Considerando i recenti dati positivi, se la Federal Reserve rallentasse il ritmo dei tagli dei tassi, i mercati potrebbero esserne delusi. Un buon esempio è il 2018, dove l’atteggiamento più falco della Federal Reserve ha preceduto una correzione del 20% a novembre e dicembre.
- Rischi geopolitici: Le tensioni geopolitiche in corso, che si tratti dell’Europa dell’Est, del Medio Oriente o delle relazioni tra le principali potenze economiche, possono turbare rapidamente i mercati finanziari. Eventi inaspettati, come l’escalation di conflitti o guerre commerciali, potrebbero far deragliare le tendenze stagionali.
- Volatilità del mercato: La volatilità può subire un’impennata inaspettata, portando a brusche correzioni di mercato. Anche durante periodi di forza come i “Best Six Months”, le correzioni di mercato a breve termine sono sempre possibili. Gli investitori devono essere preparati a un aumento della volatilità, soprattutto se altri fattori di rischio, come le sorprese sugli utili o i dati economici, creano incertezza.
- Le tendenze storiche non sono una garanzia: Le performance passate, pur essendo istruttive, non garantiscono i risultati futuri. Sebbene il segnale di acquisto MACD si sia rivelato un indicatore affidabile in passato, fattori esterni potrebbero ridurne il potere predittivo. Gli investitori devono essere cauti e non affidarsi esclusivamente alla stagionalità e ai segnali tecnici.
Soprattutto, lo scenario tecnico presenta anche dei rischi a breve termine. Il mercato è in rialzo da sei settimane consecutive, un periodo storicamente molto lungo senza correzioni.
Da un punto di vista puramente tecnico, con i mercati ben al di sopra delle medie mobili MENSILI e in ipercomprato, è sempre più probabile una correzione o un consolidamento prima che l’avanzata di fine anno possa prendere forma.
Navigazione verso la fine dell’anno
Con l’S&P 500 in un periodo stagionalmente forte, sostenuto dal segnale di acquisto settimanale del MACD, gli investitori possono prendere in considerazione diverse strategie:
- Aumentare l’esposizione azionaria: I titoli a grande capitalizzazione registrano storicamente buone performance in questo periodo. Si potrebbe considerare di aumentare l’esposizione a fondi indicizzati diversificati o ETF settoriali che si allineano alle tendenze storiche.
- Esaminare il rischio del portafoglio: sebbene il segnale di acquisto del MACD sia un indicatore positivo, è necessario valutare la tolleranza al rischio del proprio portafoglio e assicurarsi che sia in linea con i propri obiettivi a lungo termine.
- Riequilibrare le allocazioni: Potrebbe essere il momento giusto per riequilibrare il portafoglio riducendo le posizioni in attività più rischiose o diversificando le classi di attività.
- Usare gli ordini di stop-loss: Per gestire il rischio di ribasso, prendete in considerazione l’utilizzo di ordini stop-loss.
La ricerca di Yale Hirsch sulla stagionalità dei mercati, abbinata alla potenza del segnale MACD, offre un approccio disciplinato per navigare nelle tendenze storiche del mercato. Il recente segnale di acquisto del MACD per l’S&P 500 offre agli investitori un punto di ingresso potenzialmente vantaggioso nel mercato, mentre ci avviamo verso il periodo storicamente forte dei “migliori sei mesi”. Tuttavia, è fondamentale rimanere consapevoli dei rischi, tra cui i venti contrari macroeconomici e la volatilità del mercato.
Fate trading di conseguenza.