Uno dei grandi beneficiari del PNRR: Salcef

Salcef Group (BIT:SCFG) è una società specializzata nella costruzione e manutenzione delle reti ferroviarie (Track and Light Civil Works, 63% del fatturato consolidato), lavori per la verifica delle trasmissioni elettriche e delle reti di telecomunicazione lungo le ferrovie (Energy, Signalling & Telecom (BIT:TLIT), 16%), opere infrastrutturali (Heavy Civil Works, 9%), produzione di traverse e prefabbricati (Railway Materials, 7%), treni molatori per la verifica dell’allineamento delle reti ferroviarie (Rail Grinding & Diagnostics, 3%) e commesse di costruzione e manutenzione di macchinari (Railway Machines, 2%).

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La società è molto concentrata all’Italia, che a livello teorico può rappresentare una debolezza per un titolo industriale, vista l’incertezza del quadro macroeconomico del nostro Paese. Tuttavia, come mostrano i dati recenti, oggi l’Italia pesa il 79% del fatturato della società, percentuale in crescita dal 74% del 2021, grazie soprattutto ai progetti infrastrutturali in corso di sviluppo con i fondi del PNRR.

Infatti, Salcef ha visto il fatturato 2022 crescere del 28%, a €565mln, grazie proprio al contributo del business italiano (+38%), in particolare con la firma del nuovo contratto triennale di manutenzione della rete RFI (principale cliente della società), parte del Gruppo Ferrovie dello Stato, proprietaria, in monopolio, della rete ferroviaria italiana.
Considerato che il nostro Paese deve assolutamente spingere a tutta velocità sui progetti infrastrutturali del PNRR al fine di ottenere i fondi europei e alla luce del fatto che buona parte di tali opere riguardano proprio l’Alta Velocità (in particolare la Palermo-Catania, la Napoli-Bari e la Verona-Padova), Salcef è idealmente posizionata ancora per aumentare il suo fatturato e gli Utili nei prossimi mesi, come peraltro è evidente dalla fortissima crescita del suo portafoglio ordini negli ultimi mesi, arrivato a toccare €1,7mld (da €1,2mld di un anno fa).

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Anche in considerazione di multipli ancora relativamente conservativi (EV/Ebitda LTM a 12x e Market Cap/FCF a 21x) nonostante tassi di crescita delle grandezze finanziarie sottostanti a tassi di ca. il 20% annuali, il titolo rimane molto interessante per i mesi a venire.

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