Mercoledì scorso Deutsche Bank ha modificato le proprie prospettive sulle azioni BrandyWine Realty Trust (NYSE:BDN), riducendo l'obiettivo di prezzo a 5,00 dollari dai precedenti 5,50 dollari, pur continuando a consigliare una posizione di "Hold" (mantenere) sul titolo.
La modifica fa seguito all'annuncio di BrandyWine di aver raccolto, il 4 aprile 2024, 400 milioni di dollari di debito non garantito con scadenza 2029 e un tasso di interesse dell'8,875%. La società prevede di utilizzare questi fondi per rimborsare 340 milioni di dollari di debito con un tasso d'interesse del 4,1%, la cui scadenza era prevista per il quarto trimestre del 2024.
L'analista ha osservato che il tasso di interesse sul nuovo debito è significativamente più alto del previsto, il che potrebbe aumentare la leva finanziaria dell'azienda. Inoltre, dato il tasso di capitalizzazione implicito del 10,1% del titolo BrandyWine, sembra improbabile che l'azienda possa sostenere il suo programma di sviluppo attraverso i mercati dei capitali azionari a lungo termine, soprattutto dopo l'esaurimento degli attuali prestiti per la costruzione. Ciò è evidente in quanto il progetto di sviluppo del 3151 JFK Blvd è privo di un prestito per la costruzione.
La strategia finanziaria di BrandyWine prevede la vendita di attività per un valore compreso tra 80 e 100 milioni di dollari nel 2024. Tuttavia, l'analista ha sottolineato che l'attuale difficoltà dei mercati delle transazioni e dei leasing potrebbe richiedere un ulteriore adeguamento del dividendo per generare il capitale azionario necessario.
Con un dividend yield del titolo di circa il 13%, l'analista suggerisce che gli investitori potrebbero non valutare il titolo per il suo attuale dividendo annuale di 0,60 dollari per azione. Ciò è particolarmente rilevante se si considera che la normativa REIT prevede la distribuzione solo del 90% del reddito imponibile per mantenere lo status di REIT e che il reddito ordinario imponibile di BrandyWine nel 2023 è di circa 0,40 dollari per azione, il che potrebbe rappresentare un livello di dividendo più fattibile nel breve termine.
Alla luce dell'aumento del costo del capitale, del rallentamento dei progetti di sviluppo in leasing e della maggiore probabilità di un'ulteriore riduzione dei dividendi, Deutsche Bank ha rivisto al ribasso le previsioni sugli utili e sui dividendi di BrandyWine per gli anni 2024, 2025 e 2026. L'azienda mantiene il rating "Hold" (mantenere) e adegua l'obiettivo di prezzo per riflettere queste considerazioni.
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