Investing.com – Dopo un agosto turbolento, Wall Street è tornata a registrare un rally negli ultimi mesi, confortata dai dati sulla disoccupazione statunitense, dal calo dell'inflazione e dall’abbassamento dei tassi d'interesse. Tuttavia, guardando al prossimo anno, il mercato azionario statunitense si trova a dover bilanciare diversi fattori per superare l’attuale incertezza. Ci sono sia aspetti favorevoli, come economia in crescita e solidi utili societari, che venti contrari, come volatilità del mercato del lavoro, revisioni negative degli utili nell'S&P 500 e crescenti tensioni geopolitiche.
Il risultato, secondo Justin White, portfolio manager, US All Cap Opportunities Equity Strategy di T. Rowe Price, è che “nel 2025 i titoli azionari statunitensi potrebbero registrare un livello di volatilità più elevato, in quanto il sentiment muterà in reazione ai dati macroeconomici e agli aggiornamenti sugli utili”.
In altre parole, la sensibilità degli investitori al flusso di notizie e ai report finanziari aumenterà, facendo salire la volatilità. Ma se, “da un lato, ciò può creare delle preoccupazioni, dall'altro rappresenta un contesto favorevole per una selezione dei titoli attiva”.
Verso un atterraggio morbido dell'economia
Intanto, anche grazie agli ultimi consistenti tagli ai tassi d’interesse operati dalla Fed, per il 2025 la previsione di base di T. Rowe Price “consiste in un atterraggio morbido dell'economia statunitense”.
Inoltre, White non vede “uno stress creditizio incombente né a livello di consumatori né a livello delle aziende. I bilanci dei consumatori - analizza - sono certamente meno floridi rispetto a un paio di anni fa, ma sono ancora relativamente sani rispetto all’andamento storico. A livello aziendale, sono emerse alcune preoccupazioni per i massicci investimenti che le aziende stanno effettuando nell'intelligenza artificiale. Tuttavia, sembra che tali investimenti siano finanziati, in gran parte, dal free cash flow, piuttosto che da un aumento del debito”.
Analizzare il “mercato in espansione”
Tornando al mercato azionario, rimane il problema dell'elevata concentrazione. “È incoraggiante notare che la narrativa di un mercato in espansione si sta gradualmente concretizzando, almeno per quanto riguarda i comparti e i settori. Ciò è certamente positivo per le partecipazioni più ampie e orientate alla crescita, al di fuori dei titoli delle Magnifiche Sette”, osserva White.
Tuttavia, prosegue “l'ampliamento della performance del mercato è molto meno evidente nello spettro della capitalizzazione di mercato. Le dimensioni delle aziende stanno avvantaggiando gli operatori più grandi creando un divario negli utili tra le grandi società statunitensi e quelle più piccole. Inoltre, gli ingenti investimenti nell'IA vedono il predominio di grandi aziende dotate di un elevata liquidità. Le aziende più piccole non sono semplicemente in grado di competere e si trovano quindi in una posizione di relativo svantaggio, considerato l'aumento della produttività e del potenziale decisionale offerto dall'IA”.
Considerata la consistente attenzione degli investitori nei confronti della fascia alta del mercato, negli ultimi anni le aziende più piccole sono state di fatto relegate in secondo piano. Di conseguenza, secondo White, “anziché essere guidato dai fondamentali, attualmente il mercato delle small cap si muove ampiamente all'unisono, influenzato dai dati macroeconomici headline e dai programmi di acquisto di panieri come gli ETF”.
In prospettiva, l’analista individua “un valore sottovalutato nelle società statunitensi di più piccole dimensioni, ma – aggiunge - dovremmo rilevare una sorta di catalizzatore o un cambiamento fondamentale nel panorama affinché questo valore si concretizzi in modo più ampio sul mercato”.
Gli utili forniscono supporto, ma ancora per quanto?
La stagione degli utili societari del secondo trimestre 2024 si è rivelata positiva negli USA, e un numero di società dell'S&P 500 superiore alla media (79%) ha riportato sorprese positive a livello di profitti. “Si prevede che questo slancio positivo prosegua nel breve termine”, precisa il portfolio manager. Tuttavia, è anche evidente come la grande crescita degli ultimi anni renda sempre più difficile migliorare i guadagni in futuro.
Inoltre, le aziende stanno già facendo fatica a sorprendere il mercato. Nel settore tecnologico, in particolare, il numero di utili per azione che sono andati oltre le aspettative è il più basso da diversi trimestri. Ciononostante, “le aspettative di consenso sugli utili rimangono rialziste per il terzo e quarto trimestre del 2024, e ancor più per il 2025, visto che il calo dell'inflazione e i tagli dei tassi d'interesse cominciano a fornire un ulteriore sostegno”.
Opportunità nell’healthcare
Infine, guardando ai singoli settori, secondo White la salute presenta “interessanti opportunità di crescita idiosincratica e duratura”. È lì, infatti, che l'IA potrebbe davvero avere un impatto rivoluzionario, dai progressi della robotica e della chirurgia di precisione fino alla scoperta e alla diagnosi di nuovi trattamenti.
“La tecnologia è ancora agli albori, ma l'IA potrebbe avere un impatto dirompente per un netto miglioramento del trattamento dei pazienti/dell’assistenza a lungo termine”.
Insomma, conclude l’esperto “Identificare i probabili vincitori in una fase iniziale rappresenta un'opportunità d’investimento potenzialmente enorme”.
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