Lunedì gli analisti di JPMorgan hanno comunicato ai loro clienti che non è ancora giunto il momento di favorire i mercati azionari europei rispetto a quelli statunitensi.
Anche se l'S&P 500 ha mostrato risultati impressionanti, soprattutto grazie alla forte performance dei sette principali titoli tecnologici, la banca osserva che l'indice S&P 500 Equal Weight ha registrato una crescita relativamente modesta del 6%, raggiungendo il punto più alto a marzo.
In modo analogo, la banca segnala che anche l'indice STOXX Europe 50 dell'Eurozona ha raggiunto il suo valore massimo a marzo. JPMorgan sottolinea: "È probabile che la differenza di performance tra i titoli leader e quelli in ritardo raggiunga il suo massimo, ma ciò potrebbe verificarsi quando i titoli leader smettono di salire piuttosto che quando i titoli in ritardo recuperano terreno".
Gli analisti sottolineano che i valori più alti dell'indice S&P 500 Equal Weight e dell'indice STOXX Europe 50 si sono verificati nello stesso momento in cui il rapporto tra crescita economica e risposta politica stava peggiorando.
Precisano che da marzo le previsioni basate sui contratti futures della Federal Reserve hanno mostrato aspettative di aumento dei tassi di interesse per un periodo prolungato, mentre gli indicatori economici hanno iniziato a riflettere un calo rispetto alle previsioni precedentemente ottimistiche. Si prevede che questo difficile equilibrio economico e politico continui.
"La spesa dei consumatori e il mercato del lavoro si stanno indebolendo e, contemporaneamente, l'aumento dell'indice dei responsabili degli acquisti, che era stato forte all'inizio dell'anno, si è fermato", dichiarano gli analisti.
Gli analisti proseguono affermando che le riduzioni dei tassi di interesse previste dalla Federal Reserve, che potrebbero iniziare a settembre, saranno probabilmente una risposta all'indebolimento del mercato del lavoro piuttosto che esclusivamente dovute a un calo dell'inflazione. Questo passaggio da riduzioni anticipate a riduzioni reattive dei tassi potrebbe portare la Federal Reserve a ritardare le sue azioni.
La decelerazione della crescita economica dovrebbe ripercuotersi sugli utili aziendali nella seconda metà dell'anno, con proiezioni per il terzo e quarto trimestre che prevedono un ottimistico tasso di crescita annuale degli utili per azione del 13-15%. Questa previsione potrebbe essere messa alla prova dalla riduzione del potere di determinazione dei prezzi delle aziende, dal rallentamento della crescita dei ricavi e dal calo della spesa dei consumatori.
JPMorgan continua a preferire l'investimento in titoli orientati alla crescita rispetto a quelli orientati al valore, osservando che "per far sì che una gamma più ampia di titoli guidi il mercato, bisognerebbe assistere a un reale aumento delle pressioni inflazionistiche", che attualmente non è osservabile.
La società mantiene una visione positiva sui settori difensivi, in particolare i servizi di pubblica utilità e il settore immobiliare, e raccomanda di adottare una posizione più positiva nei confronti di società a piccola capitalizzazione accuratamente selezionate nei mercati azionari del Regno Unito e dell'Europa.
Pur riconoscendo il potenziale dei mercati azionari europei, JPMorgan consiglia che "è troppo presto per investire in misura maggiore nei mercati azionari europei rispetto a quelli statunitensi", ma un'opportunità favorevole potrebbe presentarsi nel corso dell'anno se si verificano condizioni specifiche, come la stabilità delle condizioni politiche in Francia e l'assenza di effetti negativi del dollaro USA e dei dazi commerciali.
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