Goldman Sachs ha iniziato la copertura del settore alberghiero statunitense, offrendo una visione sfumata di ciò che attende l'industria.
La nota riconosce che il contesto per il 2024 è impegnativo, con diverse aziende che hanno rivisto al ribasso le loro previsioni per la seconda metà del 2023, sollevando preoccupazioni sul fatto che il ciclo alberghiero abbia raggiunto il picco.
Tuttavia, gli analisti di Goldman Sachs rimangono cautamente ottimisti, citando previsioni macroeconomiche favorevoli e modelli di business resilienti che offrono potenziale di crescita a lungo termine.
L'industria alberghiera statunitense affronta un ambiente "instabile" caratterizzato da preoccupazioni sulle dinamiche di fine ciclo finora quest'anno.
Molte aziende hanno abbassato le loro previsioni per la seconda metà dell'anno, sollevando dubbi sulla capacità del settore di mantenere il suo slancio attuale.
Tuttavia, Goldman Sachs ritiene che gran parte di questo ribasso sia già stato scontato, con le aspettative degli investitori sul RevPAR (ricavo per camera disponibile) già moderate.
È importante notare che il team macro della banca d'affari prevede una crescita del PIL statunitense più forte del previsto, insieme a un'accelerazione del reddito personale disponibile fino al 2025, il che supporta una prospettiva più favorevole per il settore alberghiero.
Goldman Sachs evidenzia i temi chiave che stanno plasmando il settore alberghiero, tra cui un rallentamento della crescita del RevPAR, che si prevede aumenterà solo dell'1,2% nel 2024 dopo un forte 2023, prima di rimbalzare entro il 2026, guidato dalla ripresa dei viaggi d'affari e di gruppo.
Questo ciclo differisce dai precedenti, con una ripresa più rapida ma sfide persistenti sull'occupazione e vincoli di offerta. Sono emersi modelli asset-light, migliorando la stabilità degli utili.
Tuttavia, le società di multiproprietà affrontano vulnerabilità a causa dell'indebolimento del sentiment dei consumatori e dell'aumento delle perdite sui prestiti, che colpiscono Hilton Grand Vacations e Marriott Vacations.
Nonostante i guadagni azionari nel 2023, Goldman vede potenziale per un ulteriore apprezzamento poiché le valutazioni rimangono supportate da solidi modelli di flusso di cassa libero.
Sulla base della loro analisi, Goldman Sachs offre diverse raccomandazioni azionarie nel settore alberghiero, favorendo le aziende con una forte generazione di flusso di cassa libero, profili di guadagno resilienti e minore esposizione ai rischi macroeconomici:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Buy – Obiettivo di prezzo $245
Hilton è considerata un'azienda di spicco, che offre una robusta crescita dell'offerta nonostante l'attività di costruzione limitata negli Stati Uniti.
L'uso di partnership e M&A da parte dell'azienda, insieme al suo modello asset-light, la posiziona per una crescita a lungo termine. Con il flusso di cassa libero (FCF) in aumento, Hilton rimane una scelta principale per gli investitori che cercano resilienza e potenziale di rialzo.
Wyndham Hotels & Resorts – Buy – Obiettivo di prezzo $96
Wyndham è segnalata per la sua crescita accelerata delle camere, guidata dagli sviluppi ECHO e dal miglioramento della fidelizzazione dei franchisee.
La capacità dell'azienda di far crescere la sua base di camere di circa il 4% nel 2024 e 2025, insieme alla sua valutazione non esigente, la rende un'opportunità di investimento attraente.
Inoltre, si prevede che i flussi di commissioni accessorie dell'azienda guideranno la crescita dell'EBITDA e aumenteranno la valutazione.
Marriott International – Buy – Obiettivo di prezzo $267
L'elevata esposizione di Marriott agli hotel di lusso, urbani e full-service le conferisce una forte posizione per la ripresa, soprattutto con la ripresa dei viaggi d'affari e di gruppo.
Il divario di valutazione del titolo rispetto a Hilton si è ampliato, e Goldman Sachs si aspetta che questo divario si chiuda man mano che il mercato riconoscerà il potenziale di crescita a lungo termine di Marriott.
Hyatt Hotels – Neutral – Obiettivo di prezzo $151
Sebbene Hyatt sia passata con successo a un modello asset-light, la sua maggiore esposizione ai rischi macroeconomici e le sfide nello sviluppo di hotel di lusso la rendono meno attraente rispetto ai concorrenti. Tuttavia, il profilo di rischio-rendimento equilibrato dell'azienda offre un certo potenziale di rialzo.
Travel + Leisure Co. – Neutral – Obiettivo di prezzo $44
Mentre il core business di Travel + Leisure rimane stabile, l'aumento degli accantonamenti per perdite su prestiti e le preoccupazioni dei consumatori mantengono gli analisti cauti. Le recenti acquisizioni strategiche dell'azienda, tra cui Accor e Sports Illustrated, potrebbero fornire un certo potenziale di rialzo, ma il titolo è considerato correttamente valutato per ora.
Choice Hotels International – Sell – Obiettivo di prezzo $105
Goldman Sachs vede un rischio al ribasso per Choice Hotels, poiché i suoi obiettivi di crescita netta delle unità sembrano eccessivamente ambiziosi.
Con la diminuzione della conversione del flusso di cassa libero e confronti più difficili dopo le sinergie di Radisson, si prevede che il titolo affronterà venti contrari nel 2024 e 2025.
Hilton Grand Vacations – Sell – Obiettivo di prezzo $31
Hilton Grand Vacations affronta sfide significative, tra cui l'aumento delle inadempienze e l'interruzione derivante dall'integrazione di Bluegreen Vacations.
Poiché la debolezza dei consumatori pesa su articoli costosi come le multiproprietà, Goldman Sachs vede un potenziale di rialzo limitato per il titolo nel breve termine.
Marriott Vacations Worldwide – Sell – Obiettivo di prezzo $62
Come HGV, Marriott Vacations è vulnerabile ai venti contrari dei consumatori e all'aumento delle inadempienze.
L'esposizione dell'azienda alla spesa discrezionale e le sfide alle Hawaii complicano ulteriormente le sue prospettive, e Goldman Sachs ritiene che il titolo rimarrà sotto pressione fino a quando questi problemi non saranno affrontati.
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