La teleconferenza sugli utili del terzo trimestre 2023 di Trinity Capital ha evidenziato una forte performance finanziaria con un reddito netto da investimento record di 23,4 milioni di dollari, pari a 0,58 dollari per azione, e un aumento del 2,1% del dividendo trimestrale. La società ha inoltre annunciato una transizione di leadership prevista per gennaio 2024, con Steve Brown che passerà al ruolo di presidente esecutivo del consiglio di amministrazione e Kyle Brown che assumerà la carica di amministratore delegato.
I punti salienti della telefonata sono i seguenti:
- Trinity Capital ha registrato un aumento del 25,6% del reddito netto da investimenti rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.- La società ha in programma una transizione di leadership, con Steve Brown che diventerà Presidente Esecutivo e Kyle Brown che assumerà il ruolo di CEO nel gennaio 2024.- L'attenzione della società rimane focalizzata sulla costruzione di una piattaforma di credito leader per l'economia globale in crescita, con particolare attenzione al settore VC e alle scienze della vita verticali.- Trinity Capital mantiene una solida pipeline di investimenti, con un'ottima capacità di gestione del rischio. Trinity Capital mantiene una forte pipeline di impegni non finanziati e sta esplorando opportunità di crescita fuori bilancio.- Il portafoglio di credito della società rimane solido, con il 97% delle società in portafoglio che hanno una performance al valore equo.- La liquidità si è attestata a circa 257 milioni di dollari, con 250 milioni di dollari di capacità non utilizzata nell'ambito della linea di credito e 7 milioni di dollari in contanti ed equivalenti.- Trinity Capital ha utilizzato il suo programma ATM per raccogliere circa 13 milioni di dollari di proventi lordi, migliorando il rapporto di leva finanziaria netta a 0,92 volte.
Durante la telefonata, la società ha discusso anche i recenti aggiornamenti e sviluppi, come gli accordi finalizzati con i prestatori di attrezzature e i detentori di note convertibili. Trinity Capital sta attivamente rinegoziando e offrendo un potenziale di crescita all'interno del suo portafoglio. La società prevede di mantenere un livello di leva finanziaria più basso per sfruttare le opportunità future, concentrandosi sulle decisioni a vantaggio degli azionisti.
In risposta alla domanda di un analista sul livello di leva finanziaria della società e sul suo impatto sul programma ATM e sulla joint venture (JV), la società ha dichiarato di voler mantenere bassa la leva finanziaria per garantire la liquidità per gli investimenti opportunistici. L'azienda prevede di utilizzare fondi fuori bilancio, emettendo nuove azioni e mantenendo una posizione di leva favorevole. La società ha anche menzionato la possibilità di un aumento dei rimborsi anticipati nel terzo trimestre, che potrebbe avere un impatto sul rapporto di leva.
La telefonata si è conclusa con i ringraziamenti dell'amministratore delegato ai partecipanti e con la menzione dell'imminente partecipazione della società a un summit in novembre. Il titolo di Trinity Capital è quotato al NASDAQ:TRIN.
InvestingPro Approfondimenti
InvestingPro fornisce dati e suggerimenti in tempo reale per guidare gli investitori nel loro processo decisionale. Per Trinity Capital (NASDAQ:TRIN), i dati e i suggerimenti di InvestingPro evidenziano alcuni aspetti chiave della performance e delle prospettive future della società.
I suggerimenti di InvestingPro suggeriscono che Trinity Capital ha aumentato il suo dividendo per tre anni consecutivi, il che si allinea con il recente annuncio della società di un aumento del 2,1% del dividendo trimestrale. Inoltre, l'utile netto dovrebbe crescere quest'anno, un segnale positivo per i potenziali investitori. Tuttavia, è importante notare che l'azienda sta rapidamente consumando liquidità, il che potrebbe avere un impatto sui futuri dividendi e sulla salute finanziaria complessiva.
InvestingPro Data fornisce ulteriori approfondimenti. La capitalizzazione di mercato di Trinity Capital è di 603,28 milioni di dollari e il suo rapporto P/E è di 9,16, il che indica un prezzo relativamente basso per ogni dollaro di utili. La crescita dei ricavi della società negli ultimi dodici mesi, a partire dal terzo trimestre del 2023, è stata di un robusto 42,88%, rafforzando la narrativa di una forte performance finanziaria. Tuttavia, gli investitori dovrebbero essere consapevoli del rendimento delle attività della società, che nello stesso periodo è stato pari a -2,94%.
Inoltre, InvestingPro offre una serie di ulteriori suggerimenti e dati, fornendo una panoramica completa della salute e delle prospettive di una società. Per approfondimenti e suggerimenti aggiuntivi, considerate l'opportunità di esplorare la piattaforma di InvestingPro.
Trascrizione completa - TRIN Q3 2023:
Operatore: Buon pomeriggio. Mi chiamo Mike e sarò il vostro operatore in conferenza oggi. A questo punto, vorrei dare il benvenuto a tutti alla teleconferenza sugli utili del terzo trimestre 2023 di Trinity Capital. I nostri ospiti per la teleconferenza odierna sono Steve Brown, Presidente e Amministratore Delegato; Kyle Brown, Presidente e Amministratore Delegato per gli investimenti; David Lund, Amministratore Delegato per le finanze; Michael Testa, Amministratore Delegato per la contabilità e Ben Malcolmson, Direttore delle relazioni con gli investitori; Gerry Harder, Amministratore Delegato per le operazioni; Ron Kundich, Amministratore Delegato per il credito e Sarah Stanton, Amministratore Delegato per la conformità e il consiglio generale. Questa telefonata viene registrata e sarà disponibile per la riproduzione a partire dalle ore 15:00 circa, ora della costa orientale. Il numero di telefono per la riproduzione è 888-214-9523 e per l'accesso non è richiesto l'ID della conferenza. In questo momento, tutti i partecipanti sono stati messi in modalità di solo ascolto e la parola sarà aperta alle vostre domande dopo la presentazione. [Ho il piacere di passare la parola al direttore delle relazioni con gli investitori di Trinity Capital, Ben Malcolmson. Prego, proceda pure.
Ben Malcolmson: Grazie, Mike, e benvenuti alla teleconferenza sugli utili di Trinity Capital per il terzo trimestre del 2023. I risultati finanziari del terzo trimestre di Trinity sono stati pubblicati questa mattina e possono essere consultati sul sito web di Trinity dedicato alle relazioni con gli investitori all'indirizzo ir.trinitycap.com. La replica della telefonata sarà disponibile sul sito web del Trinity o al numero di telefono indicato nel comunicato stampa odierno. Prima di iniziare, vorrei ricordare a tutti che alcune dichiarazioni non basate su fatti storici rilasciate nel corso di questa telefonata, comprese quelle relative alle indicazioni finanziarie, possono essere considerate dichiarazioni previsionali ai sensi delle leggi federali sui titoli. Poiché queste dichiarazioni previsionali comportano rischi e incertezze noti e sconosciuti, vi sono importanti fattori che potrebbero far sì che i risultati effettivi differiscano materialmente da quelli espressi o impliciti in queste dichiarazioni previsionali. Vi invitiamo a consultare i nostri più recenti documenti SEC per informazioni su alcuni di questi fattori di rischio. Trinity Capital non si assume alcun obbligo o responsabilità di aggiornare le dichiarazioni previsionali. Si noti che le informazioni riportate in questa telefonata si riferiscono solo alla data odierna, il 1° novembre 2023. Pertanto, vi informiamo che le informazioni sensibili al tempo potrebbero non essere più accurate al momento della riproduzione o della lettura della trascrizione. Permettetemi ora di presentarvi il presidente e amministratore delegato di Trinity Capital, Steve Brown.
Steve Brown: Grazie, Ben, e grazie a tutti per essere qui oggi. Come avete visto nel comunicato stampa, abbiamo ottenuto ottimi risultati nel terzo trimestre, con un reddito netto da investimento record alimentato da una robusta pipeline di acquisizioni. Il reddito netto da investimenti per il trimestre è stato di 23,4 milioni di dollari, pari a un NII per azione di 0,58 dollari, con una copertura del 118% sul nostro dividendo regolare. Il NAV è aumentato di 0,02 dollari, raggiungendo i 13,17 dollari per azione, grazie anche a un bilancio sano e alla stabilità del nostro portafoglio, che ha superato le nostre distribuzioni. Nel corso del trimestre abbiamo ulteriormente rafforzato la nostra liquidità grazie alle emissioni di azioni accresciute nell'ambito del nostro programma ATM e all'aumento di capitale di 82 milioni di dollari effettuato in agosto. Sono particolarmente lieto che abbiamo aumentato il nostro dividendo trimestrale del 2,1%, segnando l'11° trimestre consecutivo di aumenti dei dividendi. Il mese scorso abbiamo aumentato il nostro dividendo regolare trimestrale a 0,49 dollari per azione, oltre a un dividendo supplementare di 0,05 dollari per azione per conformarci alle normative fiscali. Il Consiglio di amministrazione valuterà ulteriormente la nostra posizione fiscale nel quarto trimestre e stabilirà se saranno necessari ulteriori dividendi supplementari. Come annunciato in precedenza, a partire dal 1° gennaio 2024, in linea con il piano di successione a lungo termine della società, diventerò Presidente esecutivo del Consiglio di Amministrazione, continuando a far parte del comitato di investimento della società, e Kyle Brown diventerà Amministratore delegato. In qualità di CEO di Trinity negli ultimi 15 anni, ho avuto il privilegio di guidare un team di prim'ordine e insieme abbiamo portato la piattaforma in borsa, creando rendimenti significativi per i nostri investitori. Dalla nostra IPO nel 2021, Trinity ha erogato più di 169 milioni di dollari in distribuzioni cumulative. Inoltre, abbiamo ottenuto l'approvazione per il lancio di una RIA e abbiamo avviato con successo la JV, entrambe opportunità di crescita fuori bilancio che ci danno la possibilità di generare rendimenti accrescitivi per i nostri investitori BDC. Non vedo l'ora di passare a questo nuovo ruolo e di collaborare con Kyle mentre guida il team verso la nostra prossima fase di crescita". Da quando è entrato in azienda nel 2015, Kyle ha svolto un ruolo importante in qualità di Presidente e Chief Investment Officer, dove ha supervisionato le politiche di prestito e la strategia di investimento della società. È stato una forza trainante nella costruzione di questo team e della nostra attività, e si trova in una posizione privilegiata per condurci in posti ancora migliori. Questo è un capitolo emozionante per il Trinity. E con questo passo la parola a Kyle. Kyle?
Kyle Brown: Grazie, Steve. Non vedo l'ora di assumere il ruolo di CEO e di continuare a lavorare con il nostro team da record e a costruire questa piattaforma per le nostre società in portafoglio e per gli azionisti. Come ha detto Steve, questa transizione pianificata è il risultato di una strategia a lungo termine, una preparazione approfondita per posizionare l'azienda per le enormi opportunità future. La nostra visione e missione rimane la stessa: costruire la piattaforma di credito leader a livello mondiale per l'economia di crescita globale. Continueremo a massimizzare il track record e la traiettoria di Trinity mentre espandiamo il portafoglio per aggiungere valore ai nostri azionisti. In Trinity ci concentriamo sul fare tre cose in modo eccezionale: dimostrare un'attenzione non comune per i nostri dipendenti e partner, essere più che denaro per i nostri clienti e fornire rendimenti superiori agli investitori. Guardando al contesto macro, il settore del capitale di rischio rimane un luogo interessante per effettuare investimenti in debito, dato lo squilibrio tra domanda e offerta di prestiti. Le aziende in crescita di alta qualità continueranno ad avere bisogno di raccogliere capitali e il debito sarà una via preferenziale rispetto ai round di capitale pesantemente diluitivi. L'interesse degli investitori che cercano di collaborare con i fondatori di aziende per costruire posizioni nelle società rimane alto. E la polvere secca nel settore VC rimane a livelli record. Il livello di opportunità può essere valutato osservando il volume delle operazioni sul mercato, compresi gli ultimi dati del terzo trimestre, il numero stimato di operazioni in ogni trimestre del 2023 continua a superare tutti gli anni precedenti, fatta eccezione per l'attività insolita del 21 e 22. Abbiamo rapporti eccezionali con le nostre società in portafoglio e l'ampiezza delle nostre relazioni con gli sponsor e gli investitori ci permette di vedere ancora più opportunità, dato che nella nostra storia lavoriamo con più di 900 sponsor azionari diversi. Nonostante un ambiente di raccolta fondi piuttosto difficile, il nostro portafoglio ha continuato a essere finanziato e a intravedere opportunità di raccogliere ulteriori capitali. Da un anno all'altro, 45 società del nostro portafoglio hanno raccolto complessivamente oltre 2,4 miliardi di dollari in nuovi capitali, per promuovere la loro prossima fase di crescita. La volatilità del settore bancario e un approccio più conservativo nei confronti dei prestiti continuano a creare ulteriori opportunità per le soluzioni di prestito diretto di Trinity. Abbiamo concluso il trimestre con una forte pipeline di 348 milioni di dollari di impegni non finanziati, tutti soggetti a milestone, a una diligenza continua e all'approvazione del nostro comitato di investimento. Rimaniamo molto selettivi e ci impegniamo a rispettare il nostro rigoroso processo di diligenza, con una percentuale minore di operazioni che raggiungono la fase di sottoscrizione. La nostra struttura distinta e la collaborazione dei team di origination credit e portfolio adottano un approccio proattivo alla gestione delle opportunità in entrata nelle società attive in portafoglio, che riduce notevolmente il rischio e ci consente di eccellere in tutti i cicli. Nel terzo trimestre i finanziamenti lordi sono stati di circa 149 milioni di dollari e i proventi ricevuti dai rimborsi degli investimenti di debito della società nel terzo trimestre sono stati di circa 177 milioni di dollari. I finanziamenti del terzo trimestre hanno riguardato 81 milioni di dollari a cinque nuove società in portafoglio, 66 milioni di dollari a 10 società in portafoglio esistenti e 2 milioni di dollari di richiami di capitale alla nostra joint venture. La composizione del nostro portafoglio rimane coerente con i trimestri precedenti e mostra una diversificazione tra 19 diversi settori. Abbiamo intenzionalmente costruito il portafoglio con una segmentazione settoriale variegata, con la nostra grande esposizione settoriale che rappresenta solo il 13% del portafoglio al costo. Come annunciato all'inizio di quest'anno, abbiamo ulteriormente sviluppato il nostro verticale delle scienze della vita con assunzioni chiave e l'apertura di un nuovo ufficio a San Diego, che ci colloca nel cuore di un importante polo di ricerca e innovazione nel settore delle scienze della vita. Continuiamo a essere entusiasti delle prospettive del nostro verticale sulle scienze della vita e riteniamo che il settore abbia un immenso potenziale di crescita. Il nostro team ha costruito una piattaforma interessante per sostenere le esigenze di finanziamento delle aziende in fase di crescita. Il nostro personale è il più grande patrimonio di Trinity. E mentre continuiamo a costruire e a far crescere l'organizzazione, non dimentichiamo mai che la nostra cultura si fonda sull'umiltà, la fiducia, l'integrità, la cura non comune e l'apprendimento continuo. E su uno spirito imprenditoriale al servizio dei nostri clienti e partner. Crediamo che questa mentalità ci renda una destinazione per i migliori talenti del settore e continuiamo a fare assunzioni strategiche per rafforzare il nostro team per l'entusiasmante strada che abbiamo davanti. Nel terzo trimestre abbiamo anche continuato a sfruttare i vantaggi della nostra joint venture sui prestiti diretti. Questa crescita fuori bilancio fornisce rendimenti incrementali che vanno ai nostri azionisti. La nostra RIA è posizionata per essere una leva di crescita opportunistica fuori bilancio. Il nostro team si sta impegnando con diversi potenziali partner di investimento e prevediamo di avere ulteriori progressi da condividere nei prossimi trimestri. Siamo concentrati sulla costruzione di una piattaforma sia in bilancio che fuori bilancio che sia accrescitiva per gli investitori. A titolo di promemoria, siamo una BDC gestita internamente. Le commissioni applicate alle nostre entità fuori bilancio andranno direttamente a beneficio degli azionisti. In prospettiva, riteniamo che le aziende dovranno cercare soluzioni di prestito che offrano partnership strategiche e capitali di crescita meno diluitivi. Vogliamo essere il finanziatore di riferimento per le aziende orientate alla crescita, offrendo un'ampia gamma di soluzioni di finanziamento. E siamo ben posizionati per far crescere il bilancio in modo redditizio. E mentre aumentiamo le nostre attività fuori bilancio, cercheremo nuovi modi per migliorare i rendimenti per i nostri azionisti. Il nostro direttore finanziario, David Lund, ci parlerà ora della nostra performance operativa in modo più dettagliato. Dave?
David Lund: Grazie, Kyle, e benvenuti a tutti coloro che si sono uniti a noi oggi. Nel terzo trimestre abbiamo ottenuto una forte performance operativa, sottolineata dalla solidità del nostro bilancio e dalla capacità di attuare la nostra visione strategica. Nel terzo trimestre abbiamo registrato un reddito da investimenti totale di 46,4 milioni di dollari, con un aumento del 20% rispetto allo stesso periodo del 2022. Questa crescita è attribuibile agli interessi maturati sui saldi medi dei prestiti più elevati del nostro portafoglio di investimenti, ai benefici derivanti dall'aumento del tasso prime dal terzo trimestre del 2022 e all'accelerazione dell'OID. Il nostro rendimento effettivo del portafoglio per il terzo trimestre è stato del 16,7% rispetto al 16,2% del secondo trimestre. Il nostro rendimento core, che esclude le commissioni non ricorrenti, è salito al 15,5% dal 14,8% del trimestre precedente. Questa crescita del rendimento ha contribuito alla solida performance degli NII nel trimestre. Il nostro portafoglio di debito rimane ben posizionato contro gli aumenti dei tassi d'interesse, con il 74% dei nostri investimenti in debito a tasso variabile. Sul fronte dei prestiti, il 19% del nostro debito in essere alla fine del terzo trimestre era a tasso variabile SOFR, il che ha contribuito a un solido margine di interesse netto o NIM del 12,9% per il trimestre. Il reddito netto da investimenti del terzo trimestre ha raggiunto la cifra record di 23,4 milioni di dollari, pari a 0,58 dollari per azione di base, con un aumento del 25,6% rispetto ai 18,6 milioni di dollari, pari a 0,56 dollari per azione di base, dello stesso periodo dell'anno precedente. Le nostre attività operative hanno generato forti rendimenti per gli azionisti, con un ROAE basato su NII rispetto al patrimonio netto medio del 17,6% e un ROAA basato su NII rispetto alle attività totali medie dell'8%. Infine, al 30 settembre 2023, il NAV è aumentato del 18,1% a 569,5 milioni di dollari e il NAV per azione è salito a 13,17 dollari, rispetto ai 13,15 dollari del secondo trimestre. L'aumento del NAV per azione è dovuto principalmente al reddito netto da investimenti che ha superato il dividendo dichiarato dalla società e alle emissioni azionarie accrescitive. Passo ora la parola a Mike Testa, il nostro Chief Accounting Officer, che parlerà della nostra performance creditizia, della liquidità e dell'allocazione del capitale.
Michael Testa: Grazie, Dave. La qualità del credito delle nostre società in portafoglio rimane forte e stabile, con circa il 97% del nostro portafoglio che si attesta sul valore equo. Il nostro rating interno medio per il terzo trimestre si è attestato a 2,8 sulla base del nostro sistema di valutazione da 1 a 5, dove 5 indica una performance molto forte. Questo rating è in linea con il nostro rating medio degli ultimi quattro trimestri e rafforza il record di bassi tassi di perdita di Trinity. Attualmente abbiamo quattro società in portafoglio in sofferenza, con un valore equo totale di circa 28 milioni di dollari, che rappresentano solo il 2,6% del portafoglio totale del debito. Passiamo alla liquidità. Al 30 settembre 2023 avevamo una liquidità totale di circa 257 milioni di dollari, composta da circa 250 milioni di dollari di capacità non utilizzata nell'ambito della nostra linea di credito e da 7 milioni di dollari di liquidità non vincolata. Inoltre, abbiamo continuato a co-investire con la nostra joint venture, che fornisce ulteriore liquidità per gli investimenti e, al terzo trimestre, aveva 134 milioni di dollari di asset in gestione. Il nostro rapporto di leva finanziaria netta, che rappresenta il debito principale in essere con la liquidità a disposizione, è migliorato a 0,92 volte in questo trimestre grazie all'offerta di azioni di follow-on per 82 milioni di dollari e all'aumento dei rimborsi del portafoglio. Nel corso del trimestre abbiamo anche utilizzato il nostro programma ATM, raccogliendo circa 13 milioni di dollari di proventi lordi a un premio rispetto al NAV, a ulteriore sostegno della crescita a lungo termine di Trinity. La salute della nostra struttura di capitale e del nostro bilancio rimane la massima priorità per Trinity. Come ha detto Kyle, questo impegno è ulteriormente sottolineato dal successo dell'esecuzione della joint venture e delle discussioni con potenziali partner di investimento nell'ambito del RIA. Questi veicoli garantiscono guadagni accrescitivi alla BDC, fornendo al contempo ulteriore liquidità alla piattaforma, e siamo ansiosi di fornire ulteriori aggiornamenti, se del caso. A questo punto, vorremmo aprire la linea per le domande. Operatore?
Operatore: Grazie, grazie a tutti. [La prima domanda è di Kyle Joseph di Jefferies.
Kyle Joseph: Buongiorno, ragazzi. Grazie per aver risposto alle mie domande. E complimenti per il buon trimestre. Vorrei solo conoscere il suo punto di vista a più di sei mesi dal fallout della Silicon Valley. Vorrei sapere come si sono evoluti i mercati in questi sei mesi e se avete visto una certa stabilizzazione e come questo ha influito sulla concorrenza.
Kyle Brown: Ciao Kyle, sono Kyle. Vorrei fare un paio di considerazioni e iniziare con alcuni dati che abbiamo raccolto internamente. Quest'anno abbiamo assistito a un aumento piuttosto significativo dei prestiti senior. La percentuale di prestiti e di opportunità garantite da senior, e direi che si tratta soprattutto di società in fase avanzata, dove la banca potrebbe aver fornito un debito a termine o forse una parte delle esigenze di indebitamento. Internamente abbiamo assistito a un aumento significativo delle opportunità di prestito senior. Ora, noi eroghiamo principalmente prestiti garantiti senior. Ma i dati relativi alle aziende più mature sono davvero interessanti. Dimostra che ci prestano meno denaro. Le opportunità sono aumentate in modo significativo nella parte alta dell'imbuto. Ma direi che le banche stanno facendo quello che hanno fatto tradizionalmente, ovvero concentrarsi sul finanziamento dei crediti. Quindi vediamo che le banche si concentrano su ciò che sanno fare meglio e pensiamo che questa tendenza continuerà anche in futuro.
Kyle Joseph: Capito. Molto utile. E quindi sì, è un buon passo avanti. Il prossimo punto è l'investimento nella pipeline per il futuro, ovviamente avete ridotto molto, in parte dai rimborsi, in parte dall'aumento di capitale, ma con il bilancio in cui vi trovate, dobbiamo considerarlo come un segno che la pipeline è davvero forte? E poi come pensate di gestire la leva finanziaria in futuro?
Kyle Brown: Sì, ne parlerò, Mike, puoi farlo anche tu. Ma vogliamo davvero assicurarci di mantenere la leva finanziaria in un punto in cui abbiamo liquidità. Possiamo approfittare del mercato e delle opportunità che ci si presentano. La combinazione di capitale in bilancio e fuori bilancio ci offre ulteriori leve per mantenere bassa la leva finanziaria, ma anche per continuare a far crescere gli utili. Per questo motivo, siamo davvero concentrati nel continuare ad aumentare gli utili per azione, il ROE e il dividendo. Quindi, la possibilità di scaricare le operazioni su alcune delle nostre entità fuori bilancio e di aumentare le entrate diminuendo al contempo il nostro rapporto di leva finanziaria, è uno strumento davvero interessante che continueremo a utilizzare in futuro.
Michael Testa: E solo per dare un'idea del portafoglio ordini nelle osservazioni preparate di Kyle, ha parlato di 348 milioni di dollari di impegni non finanziati. Abbiamo anche un bel po' di term sheet accettati. Quindi abbiamo un portafoglio di oltre 600 milioni di dollari, di cui una buona parte riguarda i nostri prodotti di finanziamento delle attrezzature.
Kyle Joseph: Capito. Molto utile. Grazie per aver risposto alle mie domande.
Operatore: La prossima domanda è di Christopher Nolan di Ladenburg Thalmann.
Christopher Nolan: Steve, congratulazioni per la tua transizione e Kyle, congratulazioni per la tua transizione. Immagino che in futuro, dato il dividendo, il rendimento del dividendo comune sia all'incirca del 14% in questo momento. A che punto siete in termini di costo del capitale per ulteriori aumenti di capitale?
Kyle Brown: È un po' difficile, Chris. Credo che lei abbia detto come si sente in merito a futuri aumenti di capitale? È così?
David Lund: Costo del capitale per futuri aumenti di capitale?
Christopher Nolan: Sì. Il dividend yield è del 14%. E siete a vostro agio con l'aumento di capitale, pagando un dividend yield del 40% su quel nuovo capitale?
Kyle Brown: Sì. Per quanto riguarda i futuri aumenti di capitale, ci impegniamo a non diluire gli investitori. Siamo molto impegnati ad aumentare il nostro ROE. Siamo molto impegnati ad aumentare l'utile per azione. Per questo motivo, nella misura in cui raccoglieremo ulteriori capitali, questi aspetti saranno al centro dell'attenzione. Abbiamo una pipeline significativa. Abbiamo grandi opportunità davanti a noi, ma aumentare gli AUM per il gusto di farli crescere non è... non siamo strutturati per concentrarci prima su questo. Quindi, raccoglieremo ulteriori capitali se necessario, ma non a costo di diluire le azioni e diminuire i rendimenti per gli investitori.
Christopher Nolan: E poi immagino - sì, prego, vada avanti.
Michael Testa: Michael Testa: Sì. L'unica cosa da aggiungere è che abbiamo una buona flessibilità e opportunità di raccogliere capitali attraverso l'ATM o le offerte di azioni, ma anche dal punto di vista del debito, abbiamo una buona quantità di liquidità nella nostra linea di credito e all'estremità inferiore del nostro rapporto di leva, abbiamo una certa flessibilità.
Christopher Nolan: Capito. So che avete aumentato il dividendo in modo costante negli ultimi 11 trimestri, e mi congratulo con voi. Ma cosa pensate in termini di aumenti incrementali? Sono davvero necessari per sostenere il prezzo delle azioni o altro? Cosa ne pensate, per favore?
Kyle Brown: Man mano che il nostro reddito fuori bilancio continua ad aumentare e che questi guadagni confluiscono nella BDC, continueremo ad avere nuovi guadagni da condividere con gli investitori. Non siamo una BDC tradizionale. La nostra storia non è in grado di replicare quella delle BDC tradizionali. Saremo molto coerenti con il dividendo e poi cercheremo di creare una storia di crescita per i nostri azionisti.
David Lund: E vorrei anche sottolineare la nostra copertura del dividendo del 118%.
Christopher Nolan: Per me è tutto. Christopher Nolan: Per me è tutto, grazie.
Operatore: La prossima domanda è di Ryan Lynch di KBW.
Ryan Lynch: Salve, buongiorno. Faccio seguito alla precedente domanda di Kyle sulla leva finanziaria. Ovviamente, con l'aumento di capitale e la crescita minima di questo trimestre nel portafoglio, vi trovate in una situazione di leva finanziaria molto buona. So che state cercando di aumentare il ROE operativo. Avete diversi strumenti a disposizione, come le joint venture, che possono aumentare il ROE operativo? Ma a questo punto, prevedete che la leva finanziaria tornerà a salire in un range di circa 2 punti, 1,2 o 1,3, o vi aspettate che si aggiri intorno a questi livelli e che continuiate a migliorare il ROE investendo nella JV e potenzialmente nella RIA?
Kyle Brown: Ciao Ryan, è una combinazione di tutto quello che hai detto, giusto? Abbiamo messo in atto alcune leve molto interessanti per non dover aumentare la nostra leva finanziaria per generare nuovi rendimenti e rendimenti più elevati per gli investitori. E quindi, mantenendola in un intervallo compreso tra 1,1 e 1,3. Questo ci permette di riflettere su base trimestrale per soddisfare e assicurarci di chiudere le operazioni che ci servono. Inoltre, utilizziamo le nostre attività fuori bilancio per ridurre l'indice di leva finanziaria. Quindi, abbiamo una grande flessibilità con la nostra leva finanziaria. Ma per ridurre la leva finanziaria a lungo termine e ottenere rendimenti più elevati, abbiamo la possibilità di farlo con le nostre attività fuori bilancio.
Ryan Lynch: Ok. Sì, ha senso. Direi che sì, se avete la possibilità di farlo, credo che abbia molto senso, visto che il ROE è già molto, molto alto oggi e che avere una certa flessibilità di bilancio, credo, sia prezioso visto l'attuale contesto di mercato. L'altra domanda che avevo era: può fornire un aggiornamento sulla situazione di Core Scientific? Ovviamente sappiamo cosa sta succedendo con quell'investimento, almeno dal punto di vista dello scenario. Sembra che sia stato leggermente rivalutato nel trimestre, ma rimane comunque a forte sconto. I prezzi dei Bitcoin si sono mossi molto. Non sono sicuro di cosa abbia fatto l'attrezzatura. Ma può aggiornarci sull'investimento? E... ha notato qualche cambiamento nel mercato sottostante di recente, visto il grande rialzo del Bitcoin negli ultimi mesi?
Ron Kundich: Sono Ron, Ryan. Comincio io, e forse Gerry potrà aggiungere qualcosa. Sapete come stanno le cose. Ma ci sono stati un paio di aggiornamenti significativi nel trimestre. L'importo della richiesta di risarcimento e del nostro collaterale è stato finalizzato con la società, il che è ovviamente positivo. L'azienda ha inoltre raggiunto un accordo con i finanziatori delle attrezzature nell'ambito di tre diverse opzioni di ristrutturazione. Quindi continua ad andare avanti nel processo. Lei ha posto una domanda sul Bitcoin, forse Gerry, se vuole affrontarla. Credo che l'abbia inserita alla fine della sua domanda, Ryan?
Gerry Harder: Sì. Penso che... Penso che - ecco cosa direi, giusto? L'importo della garanzia e l'importo della richiesta di risarcimento sono stati definiti con la società. È questo che stanno portando in tribunale. Sappiamo che l'azienda è molto vicina a raggiungere un accordo con i detentori di note convertibili, ma al momento non abbiamo notizie di un accordo definitivo. Il giudice del caso si è dovuto ricusare e c'è un nuovo giudice. Pensiamo che la data della sentenza sia intorno alla fine dell'anno. Quindi, non possiamo dire cosa succederà, quale sarà la sentenza del tribunale. Ma come Ron ha accennato all'accordo che Trinity e l'azienda hanno raggiunto, così come tutti gli altri prestatori di attrezzature. L'azienda ha tre opzioni di rimborso del debito, A, B, C, e può scegliere quella che le conviene di più. Perciò consideriamo queste tre opzioni e facciamo un'analisi dei flussi di cassa scontati per valutare le nostre partecipazioni, mantenendo un tasso di sconto relativamente alto per tenere conto del rischio complessivo. Avremo anche un'opzione di equitization da considerare in futuro. La valutazione e i termini esatti di questa opzione non sono ancora del tutto chiari. Perciò non possiamo dire quale potrebbe essere la nostra scelta. Ci aspettiamo di fare questa scelta entro il quarto trimestre. E faremo ciò che riteniamo sia nel migliore interesse dei nostri azionisti quando prenderemo questa decisione.
Ryan Lynch: Ok. Capito. Vi ringrazio per il tempo che mi avete dedicato oggi.
Operatore: La prossima domanda è di Bryce Rowe di B. Riley.
Bryce Rowe: Grazie. Buon pomeriggio dalla costa orientale. Volevo chiederle se ha fatto un commento, e l'ha fatto anche lo scorso trimestre, sul fatto che le società in portafoglio continuano ad attrarre nuovi capitali. Credo che lo scorso trimestre fossero 30 società. Questa volta sono 45 e il nuovo capitale è aumentato di 1,4 miliardi di dollari, passando a 2,4 miliardi. Può parlare di ciò che sta portando a questo risultato e magari parlare del messaggio che potrebbe essere in contrasto con quello che sentiamo o che sentite in generale con l'ecosistema del venture capital? Grazie.
Kyle Brown: Certo. Credo che per alcuni settori la raccolta di capitali sia difficile in questo momento. E anche se, come abbiamo visto nel nostro portafoglio e in generale, c'è una grande quantità di capitali in circolazione. Si tratta solo di un giro di vite dannoso per gli investitori, che si aggira tra il 20% e il 75%. Lo abbiamo visto nel nostro portafoglio. Anche le aziende che vanno bene e che continuano a crescere o che stanno per subire una correzione della loro valutazione, molte delle quali hanno ritardato ciò che è diventato inevitabile. E stiamo assistendo a una sorta di spinta della pipeline e le aziende stanno cercando di sopportare il dolore e di andare avanti. La maggior parte dei nostri investimenti è costituita da aziende relativamente mature che dispongono di una tecnologia reale, di attività reali che valgono qualcosa, e noi abbiamo una tecnologia che ha un valore reale e per la quale qualcuno pagherà qualcosa. Quindi, abbiamo visto che questo si è verificato più e più volte all'interno del nostro portafoglio. Il mercato e il nostro portafoglio prevedono sempre una manciata di operazioni su cui stiamo lavorando. Deve essere così. È il nostro settore, no? E da quando abbiamo fondato Trinity, abbiamo visto che i nostri warrant e il potenziale di rialzo coprono le nostre perdite e forniscono un rialzo incrementale agli investitori. Abbiamo quindi un team di portafoglio molto dedicato. Abbiamo una persona ogni 12-15 società in portafoglio. È l'unica cosa che fanno, e siamo incredibilmente proattivi nel rinegoziare e fornire incrementi di profitto all'interno del nostro portafoglio, come è facile in questo momento. Le nuove operazioni si vedono. Il loro prezzo è basso. Stiamo ottenendo più warrant. Sono molto interessanti. È un momento interessante per fare nuovi investimenti. Ma in realtà, all'interno del nostro portafoglio, con l'afflusso di nuove azioni, siamo molto proattivi nell'assicurarci di creare quel potenziale di rialzo, quel potenziale di rialzo. In modo da poter coprire eventuali perdite esterne o future e creare un potenziale di rialzo aggiuntivo per gli investitori. Stiamo quindi cercando di essere molto coerenti.
Bryce Rowe: Ottimo. È utile. E magari un paio di approfondimenti relativi a questa risposta. Primo, ha parlato della parte superiore dell'imbuto che sta diventando più grande e poi ha parlato anche del suo team. Come pensa di far crescere la base dei dipendenti con le migliori opportunità che sta vedendo e soprattutto nel contesto di una gestione interna e diversa da quella di una BDC gestita esternamente, che non ha spese per stipendi e benefit, come quelle dirette sul conto economico. Può parlare dell'opportunità che si presenta da un punto di vista dei dipendenti o di una prospettiva più orientata ai dipendenti?
Kyle Brown: Sì. Abbiamo adottato un approccio da veri cecchini nei confronti dei nuovi dipendenti. Cerchiamo i migliori talenti del settore. Abbiamo una pipeline piena di potenziali persone in tutta la piattaforma. E siamo molto opportunisti per quanto riguarda i nuovi assunti, e continuiamo ad assumere in anticipo. Questo è stato un tema che ci ha accompagnato fin dall'inizio. Volevamo portare questa piattaforma su scala. Abbiamo una visione di ciò che vogliamo costruire qui. Abbiamo una visione di ciò che vogliamo costruire qui, con un orizzonte temporale di cinque anni e oltre, e stiamo assumendo in base a questo piano. Quindi non siamo ancora in grado di scalare la BDC. Credo che vedremo delle vere e proprie efficienze man mano che continueremo a crescere e ad aumentare le attività. Ma siamo entusiasti delle persone che stiamo portando a bordo. Continueremo ad assumere in anticipo per il piano che stiamo cercando di attuare in questo momento, pur tenendo conto del fatto che vogliamo assicurarci di aumentare gli utili per azione e concentrarci sulla crescita del ROE. E così bilanciamo questi due aspetti. E continueremo ad assumere in anticipo e a costruire la piattaforma.
Capito. Apprezzo i commenti.
Kyle Brown: Sì, grazie Bryce.
Operatore: La prossima domanda è di Casey Alexander di Compass Point.
Casey Alexander: Salve. Buon pomeriggio. Questa potrebbe essere una domanda un po' sconclusionata e si riferisce a molte cose che avete già detto, ma voglio dire che basta fare un passo indietro per un secondo e guardare al fatto che a 0,93 volte o 0,94 volte, siete sotto leva sul bilancio, il che mi fa pensare a due cose. Uno, che togliereste il piede dall'acceleratore del programma ATM; e due, che anche se la JV non è vicina alla scala e non contribuisce molto al reddito, probabilmente non contribuirete molto alla JV in questo momento fino a quando non raggiungerete un livello di leva finanziaria più completo, che sarebbe il modo migliore per massimizzare i vostri guadagni. Mi chiedevo quindi se potesse parlarne, perché questo mix è... mi sembra sensato che le cose vadano prima a bilancio finché non si raggiunge una leva finanziaria più piena, e poi forse si può attingere all'ATM e iniziare a costruire la JV in scala?
Kyle Brown: Sì. Casey, sono Kyle. Penso che Gerry e Mike possano aggiungere qualcosa. Penso che tu stia guardando a un punto nel tempo, giusto? Avevamo una pipeline piuttosto significativa, che in parte è stata spostata nel quarto trimestre. Quindi c'è un po' questo effetto. Ma credo che possiamo fare entrambe le cose, Casey. Penso che stiamo cercando di mantenere la leva finanziaria più bassa in modo da avere - lo abbiamo visto. Lo abbiamo visto quando [SUB] è sceso. All'improvviso si sono presentate delle opportunità piuttosto significative. E se si ha un'elevata leva finanziaria in quel momento, si ha meno liquidità, meno opportunità di trarre vantaggio da un momento difficile, e noi vogliamo davvero posizionarci in modo opportunistico, il che credo crei rendimenti superiori per gli azionisti. Quindi penso che ci sia questa combinazione: abbiamo la pipeline, giusto, e possiamo mettere il denaro al lavoro. C'è un equilibrio davvero interessante tra continuare a emettere nuove azioni, utilizzare i nostri fondi fuori bilancio e mantenere la leva finanziaria in una posizione in cui abbiamo molta liquidità a disposizione. Quindi, se riusciamo a proseguire sulla giusta traiettoria di utili e aumenti dei dividendi, facendo al contempo anche queste altre cose, è questo il punto di forza.
Gerry Harder: E credo che dopo tre trimestri, il quarto, il primo e il secondo, in cui i rimborsi anticipati sono stati molto bassi, nel terzo trimestre dovremmo assistere a un'impennata sostanziale, giusto? E questo non è qualcosa che possiamo prevedere, giusto? Quindi dobbiamo capitalizzare l'attività per essere opportunisti. Non possiamo contare su questi rimborsi anticipati. Ma quando arriveranno, potreste vederli riflessi nell'indice di leva finanziaria al 30 settembre. E credo che questo sia ciò che state vedendo.
Casey Alexander: Giusto. Casey Alexander: Giusto, grazie. Questa è la mia unica domanda.
Kyle Brown: Grazie, Casey.
Operatore: Abbiamo raggiunto il tempo previsto per la sessione di domande e risposte. Vorrei ora passare la parola al CEO, Steve Brown, per le osservazioni conclusive.
Steve Brown: Steve Brown: Grazie. Vorremmo ringraziare tutti per la partecipazione di oggi e ci auguriamo di potervi ricontattare dopo le vacanze. Un'ultima nota: come promemoria, vorrei sottolineare che i membri del team di gestione di Trinity parteciperanno al Jefferies BDC Summit di New York il 15 novembre. Se siete interessati a incontrarci a questo evento, contattate Ben o il vostro rappresentante di Jefferies. Grazie ancora. E un'ultima nota, tornate indietro, continuate così.
Operatore: Con questo si conclude il programma odierno. Grazie per la vostra partecipazione. Potete ora disconnettervi.
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