Dopo la crisi di primavera, le banche potrebbero essere nuovamente sotto pressione a causa dell’impennata dei rendimenti dei titoli sovrani.
I rendimenti delle obbligazioni sovrane in tutto il mondo sono saliti di recente a livelli record, poiché la Federal Reserve e le altre banche centrali mondiali sembrano determinate a mantenere i tassi di interesse “più alti più a lungo”. Questa corsa ai mercati obbligazionari globali può essere dannosa per i governi e le banche, che sono grandi detentori di questi titoli.
Rendimenti obbligazionari globali ai massimi storici
Dopo aver affrontato e superato una grave crisi settoriale all’inizio dell’anno, le banche potrebbero trovarsi di fronte a un’altra corsa sulle montagne russe. Perché? L’aumento dei rendimenti obbligazionari.
I mercati obbligazionari globali rischiano di subire un’altra potenziale flessione a causa dei timori legati ai tassi d’interesse “più alti e più a lungo”. In particolare, i Treasury USA decennali hanno un rendimento ai massimi da 16 anni, mentre in Germania i decennali hanno raggiunto il livello più alto dalla crisi del debito della zona euro del 2011. In Giappone, dove i tassi ufficiali sono ancora negativi, i rendimenti obbligazionari sono ai massimi da 10 anni.
I rendimenti obbligazionari sono seguiti da vicino perché determinano le spese di finanziamento dei governi. In altre parole, più i rendimenti rimangono alti, più determinano i costi degli interessi che i governi devono pagare.
Le banche devono affrontare il potenziale impatto dell’aumento dei rendimenti obbligazionari
Ma gli effetti domino dell’aumento dei rendimenti obbligazionari si estendono ben oltre il finanziamento pubblico e un settore in particolare che potrebbe risentirne è quello bancario. Le banche, infatti, sono grandi detentrici di titoli di Stato che registrano perdite non realizzate, un rischio significativo evidenziato dal crollo della Silicon Valley Bank (SVB) a marzo.
“(Il crollo delle obbligazioni) avrà un forte impatto sulle banche che detengono Treasury a lungo termine. Più a lungo persisterà, più settori colpirà”, ha dichiarato Mahmood Pradhan, direttore macro presso Amundi Investment Institute.
Nel frattempo, l’aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari ha pesato anche sui prezzi delle azioni delle banche. Sebbene in passato la relazione tra i rendimenti e la performance relativa dei titoli bancari si muovesse in tandem, lo stesso non si può dire per l’attuale ciclo di rialzo dei tassi.
L’aumento dei tassi di interesse ha avuto un impatto negativo sui prezzi delle azioni bancarie. E con i piani recentemente annunciati dalla Federal Reserve di mantenere i tassi elevati più a lungo, la pressione sulle banche probabilmente continuerà.
Come i bond hanno contribuito al collasso di SVB
Tra le tante cose, le obbligazioni sono state uno dei fattori che hanno contribuito al crollo di SVB questa primavera. Poiché la banca aveva pochi impieghi bancari tradizionali per la sua liquidità in eccesso, ha investito 91 miliardi di dollari in obbligazioni del Tesoro e in titoli garantiti da ipoteca di agenzie governative.
Questi investimenti costituivano circa la metà delle attività di SVB, il doppio della media delle banche. Tuttavia, quando la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni sono crollati, facendo perdere alle obbligazioni detenute da SVB 21 miliardi di dollari di valore di mercato.
Questa notizia ha portato i depositanti a ritirare i loro fondi, costringendo SVB a vendere le obbligazioni, che non potevano più essere considerate detenute fino a scadenza (HTM). Sono state invece classificate come “disponibili per la vendita”. Questo cambiamento di classificazione ha portato a valori svalutati nei bilanci di SVB e le vendite effettive hanno cristallizzato le perdite, contribuendo al crollo della banca.
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Questo articolo è stato pubblicato originariamente su The Tokenist. Consultate la newsletter gratuita di The Tokenist, Five Minute Finance, per un’analisi settimanale delle principali tendenze della finanza e della tecnologia.
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