China FORTE RIPRESA per il 2023

Le previsioni economiche spesso non sono previsioni, ma una proiezione basata su ciò che sta accadendo oggi. Questo è ciò che è successo a diverse recenti previsioni sull'economia cinese. Per quanto riguarda la Cina, basti dire che ha bisogno di aumentare il suo reddito pro capite a un quarto di quello degli Stati Uniti, un obiettivo che non è affatto irraggiungibile per la Cina. L'aspetto più importante delle prospettive di crescita di un paese è il suo tasso di crescita potenziale. Per le economie mature, una buona stima del loro tasso di crescita potenziale è il loro tasso di progresso tecnologico (produttività totale dei fattori, o TFP) più il loro tasso di crescita della popolazione. È ampiamente riconosciuto che il tasso di crescita potenziale dell'economia statunitense è di circa il 2,2% all'anno. Per i paesi, come la Cina, che si muovono verso le frontiere tecnologiche internazionali, il loro tasso di crescita potenziale dipende dal tasso di accumulazione del capitale e dal tasso di progresso tecnologico. I risparmi della Cina rappresentano ancora il 45% del suo PIL nazionale, mentre il suo stock di capitale netto nel settore produttivo è 3,6 volte il PIL. Supponendo che tutti i risparmi vengano convertiti in capitale, lo stock di capitale della Cina crescerebbe del 12,5% all'anno. Inoltre, lo stock di capitale della Cina è relativamente giovane, con un ragionevole tasso di deprezzamento annuo del 5%. Di conseguenza, il capitale produttivo crescerebbe del 7,5% all'anno in termini netti. E poiché il capitale costituisce la metà della produzione, si tradurrebbe in una crescita del PIL del 3,75%. La crescita della TFP cinese è stata oggetto di molti dibattiti passati e in corso. Ma poiché la maggior parte delle misure della TFP derivano dai cosiddetti residui di Solow che sono altamente prociclici, molti ricercatori hanno elaborato tassi di crescita della TFP molto piccoli o addirittura negativi per la Cina nell'ultimo decennio – in un momento in cui la sua economia aveva sostanzialmente rallentato. Anche così, il limite inferiore per la quota di crescita della TFP nel tasso di crescita potenziale della Cina è del 20% e il 40% superiore. Se usiamo il 3,75% come base, il tasso di crescita potenziale della Cina varierebbe dal 4,7% al 6,3%, con una media del 5,5%. La Cina sarà in grado di raggiungere il tasso di crescita potenziale del 5,5% nel 2023? Questo dipende molto dalla normalizzazione della politica anti-pandemia della Cina. Per la maggior parte del 2022, la Cina ha effettivamente contenuto la diffusione del nuovo coronavirus, ma ha pagato un pesante prezzo economico per questo, poiché la crescita dei consumi è stata lenta, spostandosi in territorio negativo negli ultimi mesi. E poiché i consumi rappresentano oltre il 65% del PIL cinese, la lenta crescita dei consumi è diventata un grande freno alla crescita del PIL. Ma grazie all'ultima decisione del governo centrale, la maggior parte delle città cinesi ha revocato le sue rigorose politiche anti-pandemia. Ciò ha causato un aumento del numero di casi infetti, sebbene il numero di casi gravi sia stato sorprendentemente basso. Tuttavia, data la tendenza attuale, la maggior parte delle città probabilmente sperimenterà il picco di infezione prima del Festival di primavera (22 gennaio), dopo di che le infezioni inizieranno a diminuire. Quindi, la vita dovrebbe tornare alla normalità nella maggior parte del paese durante la primavera del 2023. Tuttavia, la maggior parte delle città dovrà sopportare gli shock postumi della pandemia nel primo trimestre. Pertanto, una rapida crescita può essere raggiunta solo nel secondo trimestre, quando la vita sociale ed economica tornerà alla normalità. Anche il secondo trimestre beneficerà di un effetto base basso, poiché il secondo trimestre del 2022 non ha registrato una crescita quasi nulla. Inoltre, la politica del governo sarà accomodante in conformità con i segnali incoraggianti inviati dalla conferenza economica recentemente conclusa. Mentre l'espansione fiscale continuerà, la politica monetaria dipenderà dalla traiettoria di crescita. Lo sviluppo più incoraggiante è che il mercato immobiliare si è ripreso e diventerà di nuovo uno dei più forti motori della ripresa. Dopo un anno di declino, il settore riprenderà probabilmente a crescere nel 2023. Cordiali saluti da ZTStrategy strategie operative per i mercati finanziari