- Pubblicazione report sugli utili secondo trimestre 2019 oggi, giovedì 25 luglio, dopo la chiusura dei mercati
- Previsioni sulle entrate: 62,5 miliardi di dollari
- Previsioni utili per azione: 5,56 dollari
Dopo aver superato la valutazione di mille miliardi di dollari ed aver raggiunto il massimo storico di 2.050 dollari alla fine del 2018, la compagnia non è riuscita a puntare più in alto.
Il tasso di crescita è rallentato, un aspetto che Wall Street non sembra apprezzare, sebbene gli utili dello scorso trimestre abbiano superato di gran lunga le aspettative. E se analisti ed investitori continueranno a focalizzarsi solamente sulla crescita del fatturato, ignorando come la compagnia si sia evoluta, allora ci sarà molta pressione sull’azienda quando pubblicherà i risultati.
La crescita dei ricavi sta prevedibilmente rallentando
Il principale punto a favore del titolo di Amazon (NASDAQ:AMZN) nello scorso decennio è stato il tasso di crescita quasi senza rivali. Nel primo trimestre del 2018, la compagnia ha raggiunto i 51 miliardi di dollari di ricavi, con un tasso di crescita annua di ben il 43%. È stato seguito da un altro report trimestrale straordinario e da un tasso di crescita del 39%.
È passato solo un anno, ma quei giorni sembrano lontani. Negli ultimi due trimestri, il tasso di crescita annuo di Amazon è sceso sotto il 20%. Il tasso di crescita dei ricavi del 17% dello scorso trimestre è stato il peggiore dopo il 15% del primo trimestre 2015.
Le vendite al dettaglio sono le principali responsabili di questo rallentamento. La crescita delle vendite al dettaglio in Nord America è scesa dal 46% al 17% nel corso dello scorso anno. Il tasso di crescita internazionale delle vendite al dettaglio è passato dal 34% a solo il 9% nell’ultimo trimestre.
Amazon Web Services, il fiore all’occhiello della storia di crescita della compagnia, mostra anch’esso un calo, sebbene ad un tasso meno allarmante. Il tasso di crescita della divisione cloud di Amazon nel trimestre scorso è stato del 41%, rispetto al 49% dello scorso anno.
I grandi numeri sono ora nei profitti
Gli utili operativi, in netto contrasto rispetto ai ricavi, hanno fatto grandi passi nell’ultimo anno. Nello scorso trimestre, Amazon ha registrato 4,4 miliardi di dollari di entrate operative, rispetto agli 1,9 miliardi dell’anno prima. Questo ha quasi fatto raddoppiare i margini operativi tra le varie divisioni passando dal 3,8% al 7,4%.
Le entrate operative dalle vendite al dettaglio in Nord America sono raddoppiate da 1,1 miliardi a 2,2 miliardi di dollari ed anche i margini sono migliorati, dal 3,7% al 6,4%. Forse il cambiamento maggiore nella redditività si è visto nelle vendite al dettaglio internazionali di Amazon. Lo scorso trimestre, le perdite operative della compagnia sono state di 90 milioni di dollari, molto meno rispetto al dato del primo trimestre 2018 di 622 milioni di dollari. Avere operazioni internazionali redditizie pareva impossibile per la compagnia in passato, ma ora sembra a portata di mano.
Amazon Web Services, la divisione cloud, continua ad essere la gallina dalle uova d’oro. Le entrate operative del segmento sono salite a 2,2 miliardi di dollari da 1,4 miliardi, con un +57%. I margini operativi continuano ad impressionare gli investitori e sono passati dal 25,7% al 28,8% nell’ultimo trimestre.
Wall Street è ancorata al passato?
La domanda da mille miliardi di dollari è se i mercati si focalizzeranno sulla riga superiore o su quella inferiore del bilancio.
Abbiamo un indizio dall’ultimo trimestre, quando Amazon ha colto nel segno sui ricavi ma ha superato le aspettative sugli utili. La compagnia ha riportato EPS di 7,09 dollari, il 50% in più delle aspettative degli analisti di 4,70 dollari. Il giorno seguente, Amazon ha aperto con un rimbalzo di solo l’1,4% ed è stato molto volatile, scendendo sotto la chiusura precedente negli scambi intraday.
La reazione dello scorso trimestre ad una redditività migliore del previsto è quello che mi preoccupa in attesa degli utili.
Amazon è un’azienda forte. Il fatto che stia ancora facendo aumentare i ricavi al tasso di circa il 17% quando i ricavi annui sono di 232 miliardi di dollari è incredibile. Il problema è che il tasso di crescita assoluto o la redditività non importa tanto quanto il fatto che la compagnia rispetti le aspettative. In questo caso, la compagnia ha battuto di gran lunga le previsioni sugli utili ma non è stata ricompensata per questo.
Perciò, a Wall Street importa ancora più della crescita dei ricavi che della redditività e, sebbene Amazon possa generare maggiori profitti facendo dei cambiamenti interni, ulteriori ricavi saranno sempre più difficili da ottenere, soprattutto a questa dimensione.
Amazon è un’azienda forte, con una posizione dominante nella distribuzione negli Stati Uniti, operazioni internazionali quasi redditizie e la gallina dalle uova d’oro di AWS che non sembra destinata a rallentare, con il mondo che passa sempre più alle applicazioni basate su cloud.
Ma il titolo al momento sembra valutato per una crescita delle entrate superiore a quella che può effettivamente registrare ed è possibile prevedere una certa volatilità a breve termine. È schizzato di oltre il 35% quest’anno, chiudendo la seduta di ieri in salita dello 0,3% a 2.000,81 dollari.
Ignorando la crescita della riga dei risultati e focalizzandosi solo sui ricavi, Wall Street prepara Amazon ad una Kobayashi Maru (uno scenario senza vittoria, per chi non fosse fan di Star Trek).
Prestate molta attenzione con l’arrivo degli utili.