Il report IPC si è rivelato più caldo del previsto per quanto riguarda i dati headline e IPC core. I prezzi degli swap IPC hanno fatto un buon lavoro nel prevedere il tasso d’inflazione principale. Di conseguenza, il rapporto di ieri ha portato il mercato degli swap a prezzare tassi di inflazione IPC più elevati per ottobre e novembre.
Il mercato degli swap sta valutando l’aumento su base annua per ottobre al 2,58%, per novembre al 2,72% e per dicembre al 2,8%. Questi valori sono in aumento rispetto al 2,46%, 2,55% e 2,5%, rispettivamente.
(BLOOMBERG)
Ancora una volta, questo ci riporta al rapporto sull’occupazione e al dato sulla crescita dei salari del 4% che, ipotizzando un tasso di produttività dell’1%, suggerisce un’inflazione intorno al 3%. Anche il mercato degli swap non sembra lontano da questa visione.
Le nuove richieste di sussidio di disoccupazione sono state maggiori del previsto, con un aumento di 258.000 unità rispetto alle stime di 230.000, il che ha probabilmente causato una certa confusione nel mercato.
Nonostante l’aumento dell’indice dei prezzi al consumo, gli swap Fed Fund continuano a valutare circa l’80% di possibilità di un taglio dei tassi a novembre.
Il rapporto IPP di oggi ci aiuterà a capire meglio il rapporto PCE, che probabilmente fornirà maggiore chiarezza sulle probabilità di un taglio dei tassi a novembre.
Se il mercato degli swap ha ragione e i tassi scenderanno solo del 3,5% sui Fed Funds, il tasso dei biennali è probabilmente a un punto in cui vedremo un forte ribasso da qui in poi.
Il rischio reale è ora sulla parte posteriore della curva. Se l’inflazione è ancora presente, la parte posteriore della curva potrebbe salire molto.
Infatti, la curva 10/2 raggiunge tipicamente i picchi tra i 200 e i 300 punti base e più comunemente tra i 250 e i 300 punti base, quindi un Treasury a 2 anni che si assesta intorno al 3,50% potrebbe significare un decennale tra il 5,5 e il 6,5%.
I dati della BLS sono stati così incoerenti di recente che è difficile avere fiducia in qualsiasi opinione. In vista del rapporto sui posti di lavoro di settembre, il tasso di disoccupazione mostrava segni di crescita e le buste paga non agricole sembravano deboli.
Ma poi è arrivato il report di settembre con tutte queste revisioni inaspettate e improvvisamente tutto è cambiato.
Dato il recente aumento del rendimento a 10 anni, sembra che la prossima mossa possa essere più alta. Questo tipo di spostamento della curva dei rendimenti è chiamato bear steepener, che si verifica quando la parte posteriore della curva dei rendimenti si allontana da quella anteriore.
La cosa importante da ricordare è che la Fed non ha alcun controllo sulla parte posteriore della curva, a meno che non stia conducendo il QE.
Quindi, mentre la Fed può tagliare i tassi, la parte lunga della curva dei rendimenti può muoversi in modo indipendente. Se il mercato ritiene che la Fed non stia gestendo correttamente la politica, la parte posteriore della curva potrebbe salire in modo significativo.
Se la Fed avesse commesso un errore di politica e i tassi a lungo termine dovessero salire, aumenterebbero anche i tassi ipotecari, che sono in gran parte legati ai rendimenti dei Treasury a 10 anni. Questo è il motivo per cui i tassi ipotecari sono aumentati anche dopo il taglio dei tassi da parte della Fed.
Questo è anche il motivo per cui il HGX Housing Index è sceso di quasi il 5% dalla metà di settembre. 
Questo dovrebbe essere rialzista per il dollaro, mentre l’indice del dollaro è riuscito a rimbalzare sul livello 100. 
Questo probabilmente non sarà positivo per le small cap o per i titoli a dividendo ad alto rendimento. Di solito pensiamo ai servizi di pubblica utilità e ai beni di prima necessità, ma XLU si è comportato in modo strano, probabilmente a causa della mania dell’IA. L’XLU ha rotto il suo trend rialzista
L’XLP staples ETF sembra aver già formato un modello di testa e spalle e ora si trova appena sotto la linea del collo dopo un retest.
Il settore sanitario è un altro settore con alcuni titoli a più alto rendimento, e abbiamo visto chiaramente che anche questo si è ribaltato. Ora si sta avvicinando al suo trend rialzista.
