Il rally di BTC è solo un piccolo assaggio dei guadagni dell’ETF Bitcoin?
Negli ultimi 30 giorni, il Bitcoin ha registrato un guadagno del 34%, passando da 27,6k a 37k dollari. L’impressionante rally ha recuperato le perdite subite in seguito ai crolli di Terra (LUNA), Celsius, Blockfi, 3AC e FTX. Va notato che questi schemi di tipo Ponzi sono diventati vulnerabili dopo che la Federal Reserve ha iniziato il suo rapido ciclo di rialzo dei tassi di interesse nel marzo 2022.
All’epoca, il prezzo del Bitcoin si manteneva a 47,5 mila dollari. Tuttavia, nel nuovo contesto di tassi d’interesse elevati, la narrazione del quarto dimezzamento del Bitcoin nell’aprile 2024, unita alla quasi certa approvazione dell’ETF sul Bitcoin, sembra contrastare la contrazione della liquidità del mercato.
Con l’attesa apertura delle porte di accesso ai capitali istituzionali, i pionieri del settore hanno già ottenuto ingenti guadagni in Bitcoin. L’investitore istituzionale più esposto pubblicamente è MicroStrategy di Michael Saylor.
Come si è comportata finora la società e l’entusiasmo di Saylor contagerà altre entità una volta che i risultati saranno sul tavolo?
Il gioco sul Bitcoin di MicroStrategy ha già dato i suoi frutti
In qualità di CEO di MicroStrategynell’agosto 2020, Michael Saylor ha dato il via al gioco dei Bitcoin con l’acquisto di 21.454 BTC, per un valore di 250 milioni di dollari all’epoca. Sebbene Saylor si sia dimesso dalla carica di CEO nell’agosto del 2022, passando a quella di Presidente Esecutivo, la strategia di acquisizione di BTC è proseguita.
Fino al 1° novembre 2023, la società ha accumulato 158.400 bitcoin a un prezzo medio di acquisto di 29.609,65 dollari. La scommessa ha fruttato 1,2 miliardi di dollari di profitti non realizzati. Questa strategia di “hodling” è in linea con il precedente rapporto secondo cui è ancora la migliore scommessa per gli investitori in criptovalute.
Il percorso di MicroStrategy verso il possesso di 158.400 BTC. Immagine per gentile concessione di MicroStrategy
In tre anni, l’investimento è stato di 4,69 miliardi di dollari. L’attuale prezzo del BTC di 37.082 dollari significa che MicroStrategy ha un guadagno del 25,2%. Ancora più importante, questo ha avuto un effetto moltiplicatore sul titolo MSTR, che ha guadagnato un valore del +250% su base annua.
Bitcoin (BTC) vs MicroStrategy (MSTR) su base annia. Nell’ultimo mese, le azioni MSTR sono aumentate del 49%. Immagine per gentile concessione di TradingView
Le principali entrate dell’azienda provengono dagli abbonamenti per il suo software di analisi aziendale. Nel terzo trimestre, queste entrate sono aumentate del 28% rispetto all’anno precedente, raggiungendo i 21 milioni di dollari, mentre le entrate da licenze software hanno portato 45 milioni di dollari, con un aumento del 16% rispetto all’anno precedente.
Tuttavia, MicroStrategy è servita efficacemente come proxy di esposizione a Bitcoin senza detenere BTC in un portafoglio self-custodial. Questo concetto è alla base dei tanto sbandierati ETF sul Bitcoin, come esposizione spot ancora più diretta.
Con l’aumento del prezzo del BTC, maggiore pericolo di ribassi?
Per raggiungere questo livello di esposizione al BTC, la società ha fatto leva sul debito attraverso la divisione MacroStrategy. Grazie al debito in essere e alle note convertibili, la spesa per interessi annua risultante è di 35,5 milioni di dollari. A titolo di confronto, MicroStrategy ha registrato una perdita operativa (non-GAAP) di 8 milioni di dollari nel terzo trimestre.
Tuttavia, l’onere non monetario per la svalutazione degli asset digitali del trimestre è positivo per 34 milioni di dollari. Questo spiega le variazioni di prezzo del Bitcoin nei bilanci di MicroStrategy. Ciò fa sì che il 90% delle partecipazioni in BTC di Saylor sia “non vincolato”. 
La maggior parte dei bitcoin di Saylor non è sottoposta alla pressione del servizio del debito. Immagine per gentile concessione di MicroStrategy
In altre parole, è molto più probabile che Saylor venda le azioni MSTR aumentate, per gentile concessione di BTC, per continuare a servire gli obblighi di debito e coprire le perdite operative.
Le aspettative di Michael Saylor
Il 2 novembre Michael Saylor ha partecipato alla trasmissione Squawk on the Street della CNBC. Rimanendo fedele al massimalismo del Bitcoin, ha osservato che stiamo lasciando l’era delle altcoin che hanno “distratto e demolito il valore degli azionisti”.
Facendo riferimento alla dinamica critica della domanda e dell’offerta di Bitcoin in futuro, Saylor propende per una domanda più elevata.
“Vedrete 12 miliardi di dollari di vendite naturali all’anno convertiti in 6 miliardi di dollari di vendite naturali all’anno, mentre cose come gli ETF di bitcoin spot aumentano la domanda di bitcoin”.
Con la conclusione del processo a Sam Bankman-Fried, sembra che il verdetto di colpevolezza su tutti i capi d’accusa di frode segni l’esaurimento delle scorte di FUD di Bitcoin. Tuttavia, si considera anche che l’indicatore di recessione della Fed di New York è al 56% nei prossimi 12 mesi.
Se dovesse materializzarsi una recessione, non è chiaro come reagirebbero gli investitori di Bitcoin. Ciò dipende in larga misura dalla sua intensità e longevità.
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Questo articolo è stato pubblicato originariamente su The Tokenist. Consultate la newsletter gratuita di The Tokenist, Five Minute Finance, per un’analisi settimanale dei principali trend in campo finanziario e tecnologico.
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