Alcuni membri dell'OPEC+ hanno deciso di estendere i tagli all'offerta al prossimo anno e di rallentare il ritmo con cui immetteranno nuovamente l'offerta sul mercato. Sebbene questa mossa riduca l'entità dell'eccedenza prevista per il prossimo anno, il mercato è ancora destinato a registrare un'eccedenza nel 2025. L'estensione dei tagli ci ha indotto a rivedere leggermente al rialzo le nostre previsioni.
L'OPEC+ estende ulteriori tagli volontari all'offerta
I membri dell'OPEC+ hanno deciso ieri di prorogare di altri tre mesi i tagli volontari supplementari all'offerta di 2,2 milioni di b/g, il che significa che il gruppo è ora destinato ad aumentare gradualmente l'offerta solo a partire da aprile 2025.
Oltre a ritardare ulteriormente la ripresa dell'offerta, i membri la riporteranno anche a un ritmo più lento. In precedenza, il gruppo prevedeva di riportare online 2,2 milioni di b/g di forniture nell'arco di 12 mesi. Ora, invece, i membri riporteranno questa fornitura nell'arco di 18 mesi. Il ritorno dell'intera fornitura è quindi previsto per il settembre 2026.
Il mercato è sembrato in qualche modo deluso o perlomeno indifferente all'estensione, con l'ICE Brent che si è assestato su un ribasso dello 0,3% nella giornata, lasciandolo appena sopra i 72 dollari al barile. Ciò suggerisce che il mercato si aspettava una mossa più aggressiva da parte dell'OPEC+.
Come cambia il bilancio petrolifero per il 2025?
L'azione intrapresa dall'OPEC+ incide pesantemente sul surplus previsto per il 2025. Tuttavia, l'estensione e il rallentamento del rientro dei barili non sono sufficienti a spingere il mercato in deficit il prossimo anno. La mossa lascia ancora il mercato in surplus nel 1° semestre del 2015, anche se è vero che il surplus è più gestibile, con circa 500k b/d, rispetto a 1m b/d previsto in precedenza.
Per il periodo di picco della domanda del 3T25 vediamo ora il mercato essenzialmente in equilibrio, prima di tornare a un surplus di 1m b/d nell'ultimo trimestre del 2025.
Sebbene l'azione intrapresa dall'OPEC+ possa potenzialmente fornire al mercato una base più alta di quanto previsto in precedenza, alla fine il gruppo dovrà comunque accettare prezzi più bassi. L'OPEC+ si trova ad affrontare il problema dell'aumento dell'offerta non OPEC e della deludente crescita della domanda, in gran parte dovuta alla Cina. Le aspettative di crescita della domanda globale per il prossimo anno rimangono modeste, inferiori a 1 milione di b/d. Se da un lato questo rallentamento della domanda è in parte ciclico, dall'altro è in gran parte strutturale, a causa dei maggiori tassi di penetrazione dei veicoli a nuova energia.
Il mercato petrolifero globale rimarrà in surplus nel 2025 (m b/d)
Fonte: ING Research, IEA, EIA, OPEC
Cosa significa per le nostre previsioni di prezzo?
L'aspettativa di un'eccedenza minore significa che nel 2025 il ribasso del Brent ICE sarà probabilmente più limitato di quanto inizialmente previsto. In precedenza, avevamo previsto una media di 69 $/bbl per il Brent ICE nel 2025. Tuttavia, in seguito all'azione dell'OPEC+, abbiamo aumentato la previsione a 71 $/bbl. Il fatto che il mercato sarà ancora in surplus significa che i prezzi potranno ancora scendere rispetto ai livelli attuali, soprattutto nel 4° trimestre del 2015. Tra i rischi che gravano su questa view vi sono l'estensione dei tagli da parte dell'OPEC+ fino al 2025 e un'applicazione più severa delle sanzioni petrolifere contro l'Iran.
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