L’attesa di mercoledì si è ripercossa sui mercati venerdì. L’indice Dow Jones Industrial Average è sceso di 305 punti, con la maggior parte della perdita nell’ultima ora di contrattazione. La vendita è stata provocata da un altro report negativo sull’inflazione. Il report governativo sull’indice dei prezzi alla produzione ha dichiarato che i prezzi sono aumentati del 7,4% rispetto a un anno prima, più del previsto, e ha aumentato le preoccupazioni per i rapporti di questa settimana.
I timori di recessione espressi da Siegel e altri sono reali.
- I tassi di interesse sono invertiti, con il Treasury a 2 anni che venerdì ha reso circa il 4,34% mentre il rendimento dei decennali ha chiuso al 3,59%. La storia dice che un’inversione è un forte segnale che le condizioni finanziarie a breve termine sono traballanti e una recessione è in arrivo.
- L’attività immobiliare sta rallentando, un effetto diretto dell’aumento dei tassi sui mutui statunitensi. I tassi complessivi sui mutui trentennali sono balzati dal 3,1% di un anno fa al 7,1% di novembre.
- Iniziano a vedersi i licenziamenti, soprattutto tra le grandi aziende tecnologiche che hanno aggiunto personale durante la pandemia. Amazon.com (NASDAQ:AMZN) sta licenziando 10.000 lavoratori. Tra le altre aziende, la società madre di Facebook Meta Platforms (NASDAQ:META), 11.000; il produttore di computer HP (NYSE:HPQ), da 4.000 a 6.000; Cisco Systems (NASDAQ:CSCO), 4.000; e la società madre di Google Alphabet (NASDAQ:GOOGL), 10.000.
- Le vendite al dettaglio per le festività sono solitamente descritte come discrete o buone. Amazon ha ridotto le sue previsioni per il quarto trimestre in parte perché, come ha detto l’amministratore delegato Andy Jassy, “ovviamente stanno accadendo molte cose nell’ambiente macroeconomico”. I dirigenti di Nordstrom (NYSE:JWN) e Macy’s (NYSE:M) hanno riferito, ad esempio, di segnali di attenzione da parte dei consumatori nei loro acquisti.
- I prezzi del petrolio sono scesi di oltre il 40% dai massimi di giugno e ora sono in calo su base annua, nonostante la guerra tra Ucraina e Russia. La maggior parte degli analisti ritiene che il calo sia dovuto alla diminuzione della domanda a causa delle pressioni inflazionistiche. Sulla domanda cinese hanno pesato i lockdown dovuti al COVID. Attenzione. I prezzi aumentano tipicamente in primavera e gli aumenti possono essere consistenti.
Molti perdenti
Le preoccupazioni per l’inflazione sono il fattore più importante che continua a pesare sulle azioni.
Alla chiusura di venerdì, solo 119 titoli dell’S&P 500 mostravano guadagni per il mese di dicembre.
I settori sanitario e utenze gli unici settori dell’S&P 500 ad aver registrato guadagni a dicembre.
Il più grande perdente di questo mese è stato il settore degli energetici, con un calo del 9,34% nell’ultima settimana e del 13,1% dal picco del 14 novembre, a causa del crollo del prezzo del petrolio.
Allo stesso tempo, le valutazioni delle azioni sono ancora troppo alte per molti investitori, soprattutto per le start-up e per le società che si sono quotate in borsa negli ultimi anni con la promessa di una crescita dei ricavi e degli utili in seguito.
Molti investitori stanno vendendo le loro posizioni depresse in una miriade di titoli che un tempo erano molto popolari. Il mercato delle offerte pubbliche iniziali è profondamente depresso. Secondo Renaissance Capital, le nuove offerte pubbliche iniziali negli Stati Uniti sono diminuite di quasi il 70% quest’anno e i prezzi sono scesi di oltre l’80%.
I rischi per le azioni
Purtroppo la Fed non può controllare tutte le questioni che possono influenzare l’inflazione. Ecco alcune delle maggiori preoccupazioni:
Mercato interno. Il mercato azionario statunitense è crollato quest’anno in parte a causa dell’aumento dei tassi. Quando è iniziato il crollo, il mercato era diventato selvaggiamente ipercomprato. Più di recente, le medie e i prezzi delle azioni hanno regolarmente toccato forti livelli di supporto e resistenza. Forse il più importante in questo momento è 4.100 per l’S&P 500, che l’indice non riesce a superare. Inoltre, l’indice ha scambiato al di sopra della sua media mobile a 200 giorni solo tre volte dall’8 aprile. Infine, le letture MACD sulla maggior parte delle medie principali stanno dando segnali ribassisti, suggerendo una svolta al ribasso.
Geopolitica. Il rischio maggiore, al di fuori degli Stati Uniti, è probabilmente la guerra tra Ucraina e Russia, giunta ormai al decimo mese senza che nessuna delle due parti sia interessata a risolverla. Il presidente russo Vladimir Putin continua ad avvertire di voler usare piccole armi nucleari per schiacciare l’Ucraina e farla tornare a far parte della Russia. L’Ucraina vuole entrare a far parte della NATO e la Svezia e la Finlandia sono dirette verso l’adesione. L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha ridotto drasticamente le spedizioni di petrolio e gas verso l’Europa occidentale, e anche le esportazioni di cereali dall’Ucraina e dalla Russia ne hanno risentito, facendo lievitare i prezzi dei prodotti alimentari a livello globale.
Cina e Taiwan. La Cina ritiene che l’isola faccia parte del suo territorio. I taiwanesi non vogliono che la Cina li governi. Nonostante un incontro cordiale tra il presidente Joe Biden e il presidente cinese Xi Jinping il 14 novembre, si teme che la Cina possa invadere l’isola.
Medio Oriente. Il nuovo governo israeliano sarà probabilmente un falco nei confronti dell’Iran e non è chiaro quale sia la direzione delle relazioni tra Arabia Saudita e Iran. Questi problemi potrebbero sconvolgere i mercati energetici globali.
Quindi, sì, la Fed potrebbe smettere di alzare i tassi a febbraio e aspettare di vedere cosa succede.
Ma non controlla e non può controllare tutti i livelli che influenzano l’inflazione nel Paese e fuori dagli Stati Uniti. Forse la Fed interromperà l’aumento dei tassi a febbraio per avere la prova che la sua politica sta funzionando. Ma per il momento è meglio prepararsi a un andamento altalenante dei mercati. Se l’anno prossimo i dati sull’inflazione scenderanno rapidamente, i mercati dovrebbero reagire.
Nota: L’autore non possiede nessuno dei titoli menzionati nel presente articolo.