Lo S&P 500 ha terminato la giornata con un rialzo di circa 38 punti base. In precedenza il rialzo aveva raggiunto un picco di circa 55 punti base.
L’indice è salito a circa 6.085, colmando il divario rispetto all’apertura del 12 dicembre. Questo livello ha agito come resistenza per la maggior parte del pomeriggio.
Tuttavia, l’ampiezza del mercato è stata debole, con più ribassi che rialzi. Nell’S&P 500, circa 320 titoli hanno chiuso in ribasso, mentre 182 hanno chiuso in rialzo. Questa tendenza persiste da tempo. Anche sul NYSE i ribassisti hanno superato gli avanzatori.
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Di conseguenza, l’RSP, l’indice S&P 500 Equal Weight Index, ha chiuso la giornata in calo di 33 punti base.Si tratta di una continuazione di una tendenza recente, con l’RSP in calo di circa il 4% dal suo massimo del 24 novembre.
L’indice ha interrotto una tendenza rialzista che si era formata il 5 agosto, in corrispondenza dei minimi del 5 novembre. Ora è uscito dal suo canale di trading precedente.
Un altro sviluppo degno di nota ieri è stato quello dell’indice VIX, che è salito a circa 14,70. Il VIX ha registrato una tendenza al rialzo dopo il minimo del 6 dicembre, grazie all'aumento della volatilità realizzata.
Storicamente, bassi livelli di volatilità realizzata rendono difficile per il mercato muoversi significativamente in alto o in basso senza un successivo aumento della volatilità. Ieri, la volatilità implicita a 10 giorni è salita a 8,08, mentre la volatilità implicita a 20 giorni è stata di 6,63, ancora molto bassa storicamente.
L’indice di correlazione implicita è salito a circa 8,5, con un modesto aumento di 30 punti base ma una lettura complessivamente molto bassa. L'aumento della correlazione implicita e della volatilità spesso coincide con i picchi e le inversioni del mercato.
Per quanto riguarda i guadagni dello S&P 500, Broadcom (NASDAQ:AVGO) e Tesla (NASDAQ:TSLA) sono stati i principali protagonisti. Broadcom ha rappresentato circa il 53% dei guadagni della giornata, salendo dell’11%, mentre Tesla ha contribuito per il 35% con un aumento del 6%. Al ribasso, NVIDIA (NASDAQ:NVDA) è scesa, contribuendo al 25% delle perdite della giornata.
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Tesla sta assistendo a un forte aumento della volatilità implicita, che potrebbe rappresentare una sfida. Lo skew è diventato negativo, con livelli di volatilità implicita a un mese pari al 105% di moneyness che ora superano i livelli di moneyness del 95%, indicando un’elevata domanda di call.
A questi livelli, il trading di call diventa meno redditizio. Ad esempio, ieri le opzioni più attive di Tesla erano le call di venerdì a 500 dollari, con un prezzo di circa 4 dollari. Perché i possessori possano trarre profitto, il titolo dovrebbe salire a 504 dollari alla scadenza, circa il 7-9% in più del prezzo di chiusura di 465-470 dollari. Se il titolo non sale abbastanza, queste opzioni scadranno senza valore.
Questa dinamica potrebbe portare a un’inversione di tendenza, in quanto i trader di opzioni call disfanno le posizioni e i market maker aggiustano le loro coperture delta.
L’aumento del costo della leva finanziaria, che si riflette nell’ampliamento degli spread dei futures sul rendimento totale dello S&P 500}}, complica ulteriormente le prospettive. I contratti di gennaio sono ora scambiati 78,5 punti in più rispetto a quelli di dicembre, mentre quelli di marzo sono scambiati 43 punti in meno rispetto a gennaio. L'aumento dei costi di finanziamento per questi futures aumenta la tensione del mercato.
I tassi di interesse non si sono mossi molto ieri, ma i dati odierni sulle vendite al dettaglio potrebbero riportare l'attenzione sui tassi. Un dato superiore alle attese potrebbe innescare un'impennata dei rendimenti, mentre un dato più debole potrebbe portare a un brusco calo.
Complessivamente, le significative correnti sotterranee del mercato suggeriscono una crescente tensione sotto la superficie. Sebbene il sentimento mainstream rimanga rialzista, è importante considerare le dinamiche meno visibili in gioco.
Vi auguro una buona serata e ci rivediamo presto.