Il calo dell’8,5% registrato dal mercato nel mese di agosto ha scosso i media e gli investitori. La flessione ha sollevato il dubbio che si trattasse dell’inizio di una correzione più ampia o di un calo temporaneo. Tuttavia, una forte inversione di tendenza, guidata dagli acquisti degli investitori e dai riacquisti di azioni societarie, ha arrestato il calo, portando molti a chiedersi se il peggio sia ormai alle spalle.
Tuttavia, il quadro diventa più sfumato se esaminiamo i livelli tecnici e le condizioni di mercato più ampie. Sebbene il recente rimbalzo suggerisca che il declino del mercato potrebbe essere terminato, i rischi rimangono, soprattutto in vista delle elezioni di novembre. Vediamo i dettagli.
Il calo di agosto: cosa l’ha causato?
Il mese di agosto è storicamente volatile per i mercati e quest’anno non ha fatto eccezione. Una combinazione di fattori ha determinato il calo dell’8,5% dell’indice S&P 500:
- Tassi di interesse elevati: Il continuo impegno della Federal Reserve nella lotta all’inflazione ha fatto aumentare le preoccupazioni per un rallentamento della crescita economica. Questo ha spaventato gli investitori che scommettevano su un atterraggio morbido dell’economia quando i recenti dati economici si sono deteriorati.
- Dati economici deboli: Una serie di dati economici più deboli del previsto ha alimentato il fuoco, tra cui il rallentamento della crescita dei posti di lavoro e il calo della fiducia dei consumatori. I timori di una potenziale recessione hanno dato il via al sell-off delle azioni.
- Il Carry Trade dello Yen: Un aumento significativo dello yen giapponese ha portato a un rapido disfacimento della leva finanziaria utilizzata dagli istituti per aumentare i rendimenti dei portafogli. Per maggiori informazioni sul carry trade, leggere l’articolo collegato.
- Tecnicamente ipercomprato: Come abbiamo discusso ripetutamente a giugno e luglio, i mercati erano tecnicamente ipercomprati ed estesi rispetto ai valori di lungo periodo. Era necessario solo un catalizzatore appropriato per un calo del mercato del 5-10%.
La correzione, tuttavia, non è stata sorprendente e ne abbiamo parlato ripetutamente a giugno e luglio.
“Le inversioni delle condizioni di ipercomprato tendono ad essere poco profonde in un mercato rialzista guidato dal momentum. Queste correzioni trovano spesso supporto nelle medie mobili a 20 e 50 giorni (DMA), ma le DMA a 100 e 200 non sono al di fuori di periodi correttivi regolari.
Se ricordate, a marzo abbiamo discusso la possibilità di una correzione dal 5 al 10% a causa di molte delle stesse preoccupazioni sopra citate. La correzione del 5,5% è arrivata in aprile. Siamo di nuovo in una fase in cui è probabile una correzione del 5-10%. L’unico problema è che potrebbe arrivare in qualsiasi momento tra oggi e ottobre”. - 22 giugno
Con la correzione del 5-10% completata, molti investitori si chiedono cosa abbia causato la rapida inversione della scorsa settimana, dato che permangono molti fattori che hanno portato al declino del mercato.
L’inversione: acquisti degli investitori e riacquisti di azioni
Nonostante il brusco calo, il mercato ha trovato sostegno grazie all’ondata di acquisti da parte degli investitori e ai riacquisti di azioni societarie che hanno contribuito a contenere le perdite. Ecco come si sono svolti questi fattori:
- Acquisti degli investitori ai livelli di supporto chiave: L’S&P 500 ha trovato supporto al livello 5153, che coincide con i minimi del trading range di aprile. Gli acquirenti sono intervenuti quando il mercato è sceso del 3% durante l’esplosione dello “carry dello yen”. Da quel momento, il volume degli acquisti ha iniziato ad accelerare.
- Il grafico mostra che il rimbalzo dello S&P 500 da quel supporto è stato fondamentale. Con i mercati in ipervenduto, è iniziata l’inversione del ribasso. La tenuta del minimo di mercato ha fornito agli investitori la fiducia necessaria per tornare sul mercato.
- Riacquisti di azioni societarie: Anche il mese di agosto ha visto un aumento significativo dei riacquisti di azioni societarie. Con i prezzi delle azioni in ribasso, molte società hanno colto l’opportunità di riacquistare azioni a un costo inferiore, in concomitanza con la riapertura della “finestra di blackout”, fornendo ulteriore sostegno al mercato. Questa attività aziendale ha contribuito ad assorbire parte della pressione di vendita e a stabilizzare il mercato.
Come abbiamo osservato la scorsa settimana, ci aspettavamo che le “azioni a grande capitalizzazione” avrebbe guidato il rialzo, e non siamo rimasti delusi.
In particolare, la leadership del mercato, soprattutto i titoli growth, ha recuperato terreno, suggerendo che la recente correzione è terminata e il mercato toro è ripreso.
Tuttavia, il recente rally è stato molto brusco e probabilmente necessita di una pausa prima di ulteriori guadagni.
Livelli tecnici da tenere d’occhio
Con il rimbalzo del mercato, è fondamentale identificare i livelli tecnici chiave che determineranno i seguenti punti di ingresso potenziali per aumentare le esposizioni azionarie.
- Resistenza a 5673: il primo livello di resistenza significativo per l’S&P 500 è a 5673, che coincide con i recenti massimi storici. Se l’indice riuscisse a superare questo livello, segnalerebbe la continuazione della ripresa e potenzialmente porrebbe le basi per il proseguimento del rally. Tuttavia, se l’S&P 500 non riuscisse a superare questa resistenza, potrebbe portare a un nuovo declino del mercato per ritestare l’attuale supporto alla media mobile su 50 giorni.
- Supporto a 5330: al ribasso, il livello di 5.330 rimane una zona di supporto critica. Questo numero continuerà a salire in quanto si tratta della 100-DMA. Tuttavia, se questo livello non dovesse reggere, ci sarà solo un piccolo supporto ai recenti minimi prima di testare la media mobile a 200 giorni vicino a 5100. Gli investitori dovrebbero osservare con attenzione il livello della media mobile su 100 giorni, poiché la mancata tenuta di questo livello potrebbe indicare che il recente rimbalzo del mercato è stato solo un rally di sollievo temporaneo.
Se da un lato è probabile un pullback verso i livelli di supporto per aumentare l’esposizione azionaria, dall’altro ci sono rischi più sostanziali di cui gli investitori dovrebbero essere consapevoli?
I rischi futuri: Elezioni di novembre e incertezza economica
Sebbene la recente ripresa del mercato sia incoraggiante, diversi rischi potrebbero far deragliare il rally nei prossimi mesi.
- Elezioni di novembre: Le imminenti elezioni aggiungono un ulteriore livello di incertezza al mercato. Storicamente, le elezioni tendono ad aumentare la volatilità in quanto gli investitori reagiscono ai potenziali cambiamenti politici. A seconda dell’esito, potremmo assistere a movimenti bruschi in settori come la sanità, l’energia e la tecnologia. L’incertezza può portare a una maggiore pressione di vendita, soprattutto se i risultati delle elezioni sono contestati o portano a un cambiamento significativo della politica.
- Dati economici: Il mercato rimarrà molto sensibile ai dati economici. Qualsiasi segnale di ulteriore debolezza economica potrebbe riaccendere i timori di una recessione, provocando un’altra ondata di vendite. In particolare, gli investitori osserveranno gli aggiornamenti sull’inflazione, l’occupazione e la spesa dei consumatori. Se l’indebolimento dei dati economici compromette le stime sugli utili, aumenta il rischio di una rivalutazione del mercato.
- Politica della Federal Reserve: Anche le decisioni della Fed influenzeranno il sentiment del mercato. Se la Fed è disposta a iniziare a tagliare i tassi, il mercato potrebbe vederla temporaneamente in modo ottimistico. Tuttavia, storicamente, un ciclo di riduzione dei tassi da parte della Fed non ha favorito l’ aumento dei prezzi degli asset, poiché i tagli dei tassi tendono a coincidere con una crescita economica più lenta.
La gestione del rischio è sempre fondamentale nella gestione dei portafogli, poiché “nessuno” sa con certezza cosa faranno i mercati nella prossima settimana, tanto meno nel prossimo mese o trimestre.
Conclusione: il calo è finito?
Il calo del mercato in agosto e la successiva inversione evidenziano la volatilità del mercato e l’importanza dei livelli tecnici critici. Sebbene il rimbalzo dal supporto minore e l’impennata dei riacquisti societari suggeriscano che il peggio potrebbe essere passato, rimangono rischi significativi.
Con i sondaggi ormai molto vicini tra Trump e Harris, il potenziale di “de-rischio” dei portafogli per i gestori rimane elevato, data l’incertezza dei risultati. Inoltre, questo potenziale processo di “de-risking” coinciderà con il periodo di blackout di ottobre per i riacquisti di azioni, eliminando un altro acquirente di azioni di supporto. Questa combinazione potrebbe creare un probabile “punto di infiammabilità” per la volatilità prima delle elezioni di novembre.
Nel breve periodo manteniamo un underweight dei titoli azionari e una underweight della liquidità, mantenendo inalterate le nostre partecipazioni obbligazionarie di base in Treasury per proteggerci da un forte aumento della volatilità. È improbabile che questo posizionamento cambi nei prossimi due mesi e siamo disposti a sacrificare una certa performance in cambio del controllo del rischio.
Pur avendo discusso queste regole semplicistiche nelle ultime settimane, continuiamo a ribadire la necessità di riequilibrare il rischio se avete un’allocazione in azioni.
- Stringete i livelli di stop-loss ai livelli di supporto attuali per ogni posizione.
- Coprite i portafogli contro cali significativi del mercato.
- Prendete profitto nelle posizioni che sono state grandi vincitrici.
- Vendete i ritardatari e i perdenti.
- Aumentate la liquidità e riequilibrate i portafogli alle ponderazioni target.
Se dovesse verificarsi un’ulteriore correzione, la preparazione vi permetterà di sopravvivere all’impatto. Proteggere il capitale significherà ridurre il tempo dedicato al ritorno al pareggio. In alternativa, è relativamente facile riallocare i fondi sul rischio azionario se il mercato inverte la rotta e riprende il suo trend rialzista.
Investire durante i periodi di incertezza del mercato può essere difficile. Tuttavia, è possibile adottare misure per garantire che l’aumento della volatilità possa essere superato.