Lunedì JPMorgan ha ribadito il rating Overweight su PBF Energy (NYSE:PBF) con un obiettivo di prezzo stabile a 59,00 dollari. L'analisi della società suggerisce che PBF Energy è ben posizionata all'interno del settore della raffinazione, con un utile per azione (EPS) del primo trimestre mantenuto a 0,65 dollari, in contrasto con la stima di consenso di 0,57 dollari.
La previsione per l'utile operativo della raffinazione è di 125 milioni di dollari, con una produzione di greggio che dovrebbe aggirarsi intorno al punto medio dell'intervallo di riferimento della società per il primo trimestre, ovvero 830-890 mila barili al giorno (kbd).
Il margine lordo consolidato previsto per PBF Energy è di circa 11,75 dollari al barile, in aumento rispetto ai 9,88 dollari al barile del quarto trimestre. Questo miglioramento è attribuito all'aumento delle rotture in tutto il settore, ad eccezione della costa orientale, e all'aumento delle catture nelle regioni del Mid-Continent e della costa occidentale. Tuttavia, si prevede che la Costa Orientale e la Costa del Golfo registreranno catture più basse a causa del turnaround e di altri fattori.
Le spese operative per la raffinazione dovrebbero salire a 8,50 dollari al barile nel primo trimestre, rispetto ai 7,98 dollari al barile del trimestre precedente, soprattutto a causa dell'aumento stagionale del consumo di gas naturale. Si prevede che i guadagni del segmento Logistica rimangano stabili e che i guadagni della joint venture SBR RD siano in pareggio.
Il modello di JPMorgan prevede 178 milioni di dollari di flusso di cassa dalle operazioni del primo trimestre, tenendo conto di un vento contrario sul capitale circolante di 65 milioni di dollari dovuto all'ipotesi di un parziale pagamento della posizione corta di Renewable Identification Number (RIN).
Le spese in conto capitale sono stimate a 208 milioni di dollari, inferiori ai 233 milioni di dollari del quarto trimestre, mentre il flusso di cassa libero dovrebbe essere negativo per 30 milioni di dollari. L'azienda prevede inoltre 100 milioni di dollari di riacquisti di azioni e un debito netto finale negativo di 378 milioni di dollari, con circa 1,624 miliardi di dollari di liquidità finale.
PBF Energy è riconosciuta per la sua significativa leva sui fondamentali della raffinazione e per uno screening più difensivo rispetto al passato, a seguito di un sostanziale sforzo di riduzione della leva finanziaria dopo i minimi del COVID-19. La vendita di metà del progetto SBR RD per circa 850 milioni di dollari, dopo aver costruito l'impianto per circa 650 milioni di dollari, ha fornito alla società una base di costo negativa unica rispetto ad altre raffinerie.
Nonostante i futuri esborsi legati alla costruzione dell'SBR, al buyout dell'accordo di intermediazione delle scorte, ai pagamenti minimi di earnout per l'acquisizione di Martinez e alle passività ambientali, in particolare quelle relative alle RIN, JPMorgan ritiene che il mercato non abbia ancora riconosciuto pienamente il miglioramento del bilancio.
L'azienda prevede che la fiducia degli investitori nel bilancio si rafforzerà nei trimestri successivi, man mano che i futuri pagamenti dei ratei diventeranno meno significativi per la narrativa finanziaria di PBF Energy.
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