Gli exchange-traded fund (ETF) su Ethereum (ETH) hanno faticato sin dal loro lancio a luglio 2024, registrando deflussi netti per 610 milioni di dollari, mentre gli ETF su Bitcoin hanno subito deflussi netti per 330 milioni di dollari nello stesso periodo.
La seconda criptovaluta più grande al mondo ha costantemente sottoperformato Bitcoin da questi lanci, con la sua quota di capitalizzazione di mercato globale delle criptovalute in costante calo.
Nel frattempo, l'attività sul Layer 1 di Ethereum rimane contenuta, anche se l'utilizzo del Layer 2 è aumentato significativamente. Secondo gli analisti di Citi, questa tendenza potrebbe cambiare a seguito della posizione favorevole al rischio adottata dal Federal Open Market Committee (FOMC) a settembre.
"Se l'ambiente di mercato generalmente favorevole al rischio dovesse continuare, le criptovalute ed ETH potrebbero essere supportate e potenzialmente invertire i deflussi netti degli ETF", hanno affermato gli analisti di Citi in una nota, anche se ciò richiederebbe un'attività migliorata sulla rete Ethereum.
La decisione accomodante del FOMC sembra aver arrestato il declino di ETH rispetto a BTC, poiché il rapporto BTC/ETH è leggermente diminuito dopo la riunione. Tuttavia, la sfida rimane significativa: solo circa il 30% dei giorni di negoziazione ha visto afflussi netti positivi nei fondi spot su ETH.
Citi sottolinea che affinché la quota di mercato di Ethereum si riprenda in modo significativo, l'attività sul Layer 1 dovrebbe aumentare.
"Mentre l'attività di rete sul Layer 2 è stata forte (specialmente su Base), gli indirizzi attivi su L1 sono stati contenuti, il che potrebbe spiegare in parte la sottoperformance della moneta nelle ultime settimane", hanno osservato gli analisti.
Mentre Ethereum ha registrato deflussi, gli ETF su Bitcoin, al contrario, continuano ad attirare l'attenzione, con afflussi netti totali di 17,2 miliardi di dollari dal loro lancio.
Il vantaggio del first-mover di Bitcoin, combinato con il suo status di "oro digitale", lo ha aiutato a sovraperformare ETH sia in termini di afflussi che di dominanza di mercato. In effetti, la quota di BTC sulla capitalizzazione di mercato globale delle criptovalute è aumentata costantemente da gennaio 2024.
Nelle ultime settimane, la correlazione tra criptovalute e azioni statunitensi è aumentata notevolmente, guidata da fattori macroeconomici come i dati sul lavoro e la traiettoria della politica della Federal Reserve. Citi osserva che questo legame dovrebbe rimanere forte mentre i mercati acquisiscono chiarezza sulle prospettive economiche e sui potenziali cambiamenti normativi, specialmente con le imminenti elezioni presidenziali statunitensi.
Le azioni sono emerse come il principale driver macro per le criptovalute. In particolare, la correlazione cripto-USD è diventata positiva il 5 agosto, un evento raro negli ultimi anni.
Separatamente, mentre i timori di svalutazione monetaria, che potrebbero favorire sia le criptovalute che l'oro, non sono prominenti in questa fase, gli analisti di Citi continuano a monitorare eventuali segnali di una loro ricomparsa.
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