Investing.com -- Il presidente Jerome Powell è pronto a fornire nuovi indizi sulla politica monetaria nel corso di questa settimana, ma se da un lato molti non si aspettano che le osservazioni del capo della Fed siano condite con l'avvertimento del "dolore" dell'anno scorso, dall'altro si teme che possa rilanciare l'idea di tassi di interesse più elevati a lungo termine.
Secondo Goldman Sachs, è improbabile che le osservazioni del presidente Powell contengano lo stesso avvertimento sul "dolore" dell'anno scorso, ma sembra che il messaggio generale sarà ancora quello di "portare a termine il lavoro".
Per la Fed, "portare a termine il lavoro" significa probabilmente che l'economia sta raggiungendo una crescita inferiore al trend e che il ritmo dell'inflazione sta chiaramente mostrando un percorso sostenibile verso il basso.
Tuttavia, se si riesce a portare a termine il lavoro sull'inflazione, la Fed potrebbe anche essere costretta ad aumentare il suo tasso di lungo periodo o neutrale - un tasso che non stimola né ostacola la crescita economica - il che implica un percorso più ripido per tariffe.
Un possibile cambiamento di pensiero sul tasso neutrale merita attenzione, Morgan Stanley says, perché implicherebbe uno spostamento del percorso previsto per il tasso di policy e quindi della curva dei rendimenti nel suo complesso.
I mercati obbligazionari sono presi dai timori di un aumento del tasso neutrale da parte di Powell
I mercati, tuttavia, non sono in attesa di nuovi commenti da parte di Powell. Il mercato obbligazionario sembra prepararsi a un percorso di politica monetaria più falco, con tassi più alti e più a lungo, mentre si affievoliscono le speranze di vedere tagli ai tassi all'inizio dell'anno.
Lunedì il 10-year Treasury yield è balzato al livello più alto dal 2007, in quanto cresce il timore che Powell possa gettare i semi per un tasso neutrale più alto.
A giugno i responsabili politici hanno previsto una stima mediana del tasso d'interesse neutrale del 2,5%, che implica un tasso d'interesse reale, il cosiddetto r* o "r-star", derivato dalla sottrazione del 2% di inflazione della Fed, dello 0,5%.
"Concettualmente, se il tasso di policy è superiore a r*, la politica monetaria sta rallentando l'economia, mentre se è inferiore a r*, sta stimolando l'economia". Morgan Stanley said in a note.
Il tasso d'interesse neutrale reale non è cambiato dal 2019 e, in seguito alla forza dell'economia post-Covida, meno sensibile ai tassi d'interesse, alcuni hanno chiesto un tasso neutrale più alto per spingere la politica in territorio restrittivo, contribuendo a frenare la crescita e l'inflazione.
"Il settore delle famiglie è in ottima forma... ha molti risparmi in eccesso e un buon contesto occupazionale, quindi l'economia è meno sensibile ai tassi d'interesse in quanto non ha chiesto prestiti per investire", ha dichiarato il mese scorso Phillip Colmar, global strategist di MRB Partners, a Yasin Ebrahim di Investing.com in un'intervista.
"Questo non è un ciclo guidato dal credito, quindi è necessario un aumento del costo del capitale per bloccare l'economia", ha aggiunto Colmar.
Powell tiene a bada i "pivoteers", ma riconosce i progressi nella lotta all'inflazione
La serie di dati recenti, tra cui una stampa più forte di vendite al dettaglio per luglio, che mostra che i consumatori rimangono resistenti, indica che c'è "poca giustificazione" per Powell di diventare più dovish al simposio Jackson Hole, ha detto MUFG in una nota.
Sebbene i sostenitori della svolta, che auspicano un taglio dei tassi più rapido che tardivo, non siano così numerosi né così rumorosi come negli ultimi mesi, ci sono aspetti positivi che il presidente della Fed sarà lieto di esprimere quando salirà sul palco venerdì mattina.
A differenza di un anno fa, quando il presidente della Fed aveva avvertito che l'aumento dei tassi d'interesse "porterà un po' di dolore" ai consumatori, su Goldman Sachs says lo scenario attuale è molto più rassicurante e "un atterraggio morbido sembra più plausibile ora che in qualsiasi altro momento dell'ultimo anno".