Dopo il taglio di 50 punti base dei tassi da parte della Federal Reserve, la reazione più evidente del mercato è stata un'accentuazione della pendenza della curva dei rendimenti, guidata da spostamenti sul tratto a breve termine, hanno affermato gli analisti giovedì.
Le aspettative di inflazione sono leggermente aumentate, come riflesso nel tasso di breakeven dell'inflazione a 10 anni. Mentre i tassi di mercato complessivi si sono inizialmente mossi al ribasso in seguito al taglio dei tassi, i rendimenti a più lungo termine hanno chiuso la giornata in leggero rialzo.
ING osserva che l'accentuazione della pendenza della curva probabilmente continuerà, con il rendimento del Treasury a 10 anni limitato dal suo spread rispetto al SOFR a 10 anni, attualmente di circa 45 punti base.
La banca si aspetta che questa situazione persista, con un potenziale di ulteriore pressione al rialzo sui tassi a lungo termine, nonostante l'allentamento della Fed. Sottolineano che l'attuale posizione della Fed, che rimane relativamente ottimista sull'economia, non è concentrata sulla prevenzione di un brusco rallentamento.
"[Powell] vede semplicemente i rischi come bilanciati tra inflazione e mercato del lavoro", afferma la nota di ING. "La Fed non teme una recessione e taglierà solo per allentare una politica restrittiva."
Ciò ha portato a una continua pressione dell'offerta sui Treasury, limitando ulteriormente lo spazio per un calo dei tassi a lungo termine.
Powell ha minimizzato la possibilità di ulteriori tagli di 50 punti base, affermando che la Fed non ha fretta di abbassare ulteriormente i tassi.
Gli analisti di Bank of America descrivono la mossa di mercoledì come un "taglio da falco", con la Fed che segnala che le future riduzioni dei tassi probabilmente avverranno in incrementi più piccoli, intorno ai 25 punti base nelle prossime riunioni.
La curva dei rendimenti si è accentuata dopo l'annuncio poiché i rendimenti a lungo termine sono aumentati in risposta alla maggiore domanda di duration e ai minori costi di copertura valutaria (FX) per gli investitori esteri. L'accentuazione riflette la fiducia del mercato nella capacità della Fed di gestire l'inflazione sostenendo al contempo la crescita.
Inoltre, BofA osserva che il mercato sta attualmente prezzando leggermente più tagli rispetto a quanto suggerito dalle proiezioni della Fed stessa, il che potrebbe portare a ulteriori aggiustamenti della curva dei rendimenti in futuro.
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