Un potenziale "pain trade" potrebbe verificarsi poiché i titoli ciclici - quelli altamente sensibili alla crescita economica - potrebbero presto sperimentare un rally guidato da una combinazione di ampliamento del mercato e dalle ultime misure di stimolo della Cina, secondo gli strateghi di Barclays.
In una nota di mercoledì, la banca suggerisce che il posizionamento sotto-investito dei fondi sistematici e degli hedge fund nei settori ciclici potrebbe innescare una significativa rotazione mentre gli investitori inseguono i guadagni.
I titoli ciclici, tra cui auto, minerari e chimici, sono stati particolarmente sotto-posseduti, specialmente quelli con esposizione alla Cina.
Con questi titoli che vedono un rinnovato interesse, in particolare dopo i recenti sforzi di stimolo della Cina, gli investitori che rimangono posizionati in modo difensivo potrebbero trovarsi sotto pressione.
"I proxy della Cina come Auto, Minerari, Chimici e il nostro paniere di esposizione alla Cina sembrano particolarmente sotto-posseduti, quindi un ulteriore rialzo sarebbe probabilmente un pain trade per la maggior parte degli investitori", osserva Barclays.
Gli strateghi sottolineano che mentre le azioni affrontano rischi a breve termine come il ciclo elettorale statunitense e un blackout nei riacquisti di azioni proprie prima degli utili del terzo trimestre, fattori macro come un atterraggio morbido negli Stati Uniti e le continue misure di stimolo della Cina potrebbero spingere più capitale nei settori ciclici. Ciò potrebbe provocare una "paura di perdere l'occasione" (FOMO) tra gli investitori sotto-esposti, risultando in una rotazione del mercato verso asset più rischiosi come i ciclici.
Un altro fattore chiave è il miglioramento dell'ampiezza di mercato, con un maggior numero di titoli che contribuiscono al rialzo del mercato. Barclays nota che questo ampliamento è "un fenomeno sano", in quanto segnala un allontanamento dalla leadership concentrata nei settori difensivi.
Man mano che l'ampiezza di mercato si allarga, aumenta ulteriormente la probabilità di un pain trade per coloro che sono lenti ad adeguare le proprie posizioni.
Il pain trade, secondo Barclays, deriva dal fatto che le strategie sistematiche come i CTA e gli hedge fund sono rimasti cauti durante tutto l'anno, anche se le azioni sono salite a livelli record. Se la volatilità del mercato rimanesse bassa, questi fondi potrebbero essere costretti a rientrare, facendo salire i titoli ciclici.
"Il posizionamento settoriale è diventato difensivo negli ultimi mesi, ma i Ciclici hanno visto alcune coperture di posizioni corte più recentemente", hanno affermato gli strateghi.
Nonostante i rischi posti dalle imminenti elezioni statunitensi e dai venti contrari del mercato a breve termine, Barclays ritiene che il continuo supporto macro sia dalla Federal Reserve che dalla Cina potrebbe sostenere questa rotazione fino al 2025.
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