The Hershey Company (NYSE:HSY), azienda nordamericana leader nel settore del cioccolato e dei dolciumi con una capitalizzazione di mercato di 30,65 miliardi di dollari, si trova ad affrontare notevoli venti contrari mentre attraversa un periodo difficile caratterizzato dall'aumento dei prezzi del cacao e dalle transizioni di leadership. Secondo i dati di InvestingPro, il titolo è scambiato con un rapporto P/E di 17,3x e negli ultimi sei mesi ha registrato un calo del prezzo delle azioni di oltre il 18%. Questa analisi completa esamina l'attuale posizione di mercato, la performance finanziaria e le prospettive future di Hershey alla luce dei recenti sviluppi e delle proiezioni degli analisti.
Panoramica dell'azienda e performance recenti
Hershey, nota per marchi iconici come Hershey's, Reese's e Kit Kat, è da tempo un attore dominante nel mercato dolciario statunitense. Tuttavia, la recente performance dell'azienda è stata messa sotto pressione da vari fattori, tra cui l'inflazione dei costi delle materie prime e il cambiamento delle preferenze dei consumatori.
Nel 2024, Hershey ha registrato un andamento dei consumi e delle azioni più debole del previsto, in particolare per quanto riguarda il core business dei dolciumi nordamericani. L'analisi di InvestingPro indica che il titolo è scambiato vicino ai minimi di 52 settimane, con un RSI che suggerisce un territorio di ipervenduto. Questi indicatori tecnici riflettono le preoccupazioni del mercato sulle prospettive a breve termine dell'azienda.
Volete approfondimenti? InvestingPro offre altri 10 consigli e analisi complete per HSY, disponibili con un abbonamento. La crescita dei volumi dell'azienda è stata deludente, in parte a causa del calo della distribuzione nei canali di vendita al dettaglio. Queste difficoltà hanno portato alla revisione al ribasso delle stime degli utili da parte di diversi analisti.
Impatto dell'inflazione del cacao
La sfida più significativa che Hershey deve affrontare è il persistente aumento dei prezzi del cacao. I futures del cacao hanno raggiunto i massimi pluriennali, spinti dalle limitazioni dell'offerta dovute a fattori quali le malattie che colpiscono le piante di cacao e la concorrenza delle attività estrattive nelle regioni produttrici di cacao. Si prevede che questa inflazione avrà un impatto sostanziale sulla struttura dei costi di Hershey, dato che il cacao rappresenta circa il 20% del costo del venduto dell'azienda.
Per mitigare queste pressioni sui costi, Hershey ha messo in atto diverse strategie:
1. Copertura: L'azienda ha acquistato opzioni per coprirsi dagli alti costi del cacao, che potrebbero rivelarsi vantaggiose se i prezzi dovessero diminuire.
2. Azioni sui prezzi: Hershey ha annunciato un'azione sui prezzi del 3-4% per il 2025. Tuttavia, gli analisti esprimono il timore che queste misure non riescano a compensare completamente l'impatto degli aumenti del prezzo del cacao, soprattutto nella prima metà del 2025.
3. Risparmi sulla produttività: L'azienda si sta concentrando su miglioramenti della produttività per il 2025 e il 2026 per controbilanciare l'aumento dei costi del cacao.
Nonostante questi sforzi, gli analisti prevedono che l'inflazione dei costi del cacao avrà un impatto significativo sugli utili di Hershey nel 2025, con un potenziale recupero nel 2026 se i costi si normalizzeranno.
Posizione di mercato e concorrenza
La posizione di mercato di Hershey rimane forte, con una presenza dominante nel mercato dolciario statunitense. Tuttavia, l'azienda deve affrontare diverse sfide:
1. Performance della categoria: La categoria del cioccolato sta registrando una performance inferiore rispetto ad altri snack, con un calo dei volumi su base annua di circa 250 punti base in media dal 2022 al 2024.
2. Quota di mercato: Negli ultimi trimestri Hershey ha registrato una continua perdita di quote, sollevando preoccupazioni sulla sua posizione competitiva.
3. Mix di canali: L'azienda è esposta in modo significativo alla vendita al dettaglio di prodotti farmaceutici e ai minimarket, che potrebbero avere un impatto sulla performance complessiva delle vendite.
4. Divari di prezzo: Il crescente divario di prezzo tra il cioccolato e gli altri snack potrebbe ridefinire l'equazione del valore per i consumatori statunitensi di cioccolato, accelerando potenzialmente il calo dei volumi.
Per affrontare queste sfide, Hershey dovrà concentrarsi sull'innovazione, sul marketing e sui prezzi strategici per mantenere la propria leadership di mercato e adattarsi alle mutevoli preferenze dei consumatori.
Cambiamenti di leadership e strategia
Di recente Hershey ha subito significativi cambiamenti di leadership, che aggiungono un elemento di incertezza alla sua direzione strategica. Tra le nomine degne di nota ricordiamo:
1. Andrew Archambault come presidente del settore dolciario statunitense.
2. Veronica Villasenor come presidente degli snack salati.
Queste nomine sono considerate mosse strategiche che potrebbero fornire opzioni per un futuro successore del CEO. Tuttavia, la partenza di Michael Del Pozzo, che ha ricoperto la carica di Presidente di U.S. Confection per soli tre mesi, ha sollevato dubbi sulla stabilità interna e sull'allineamento strategico.
L'imminente pensionamento dell'amministratore delegato dell'azienda aumenta ulteriormente l'incertezza sulla strategia a lungo termine di Hershey. Man mano che il nuovo gruppo dirigente prenderà forma, gli investitori osserveranno attentamente eventuali cambiamenti nell'orientamento strategico o nell'approccio operativo.
Il caso dell'orso
Che impatto avrà la persistente inflazione del cacao sulla redditività di Hershey?
Il continuo aumento dei prezzi del cacao rappresenta una minaccia significativa per la redditività di Hershey. Poiché il cacao rappresenta una parte sostanziale del costo del venduto dell'azienda, si prevede che la persistente inflazione eserciti una notevole pressione sui margini. Gli analisti prevedono che queste pressioni sui costi porteranno a un calo degli utili per azione (EPS) nel 2025 rispetto al 2024.
La capacità di Hershey di compensare questi costi attraverso azioni sui prezzi potrebbe essere limitata dalle pressioni della concorrenza e dalla potenziale resistenza dei consumatori all'aumento dei prezzi. Se i prezzi del cacao dovessero rimanere elevati per un periodo prolungato, ciò potrebbe portare a un periodo prolungato di compressione dei margini e di stagnazione degli utili.
Hershey è in grado di mantenere la propria quota di mercato in un contesto di pressione sui prezzi e di cambiamento delle preferenze dei consumatori?
Hershey si trova ad affrontare un ambiente difficile in termini di mantenimento della propria quota di mercato. L'azienda ha già subito perdite di quote negli ultimi trimestri e la necessità di aumentare i prezzi per compensare l'aumento dei costi potrebbe esacerbare ulteriormente questa tendenza. Con l'aumento del divario di prezzo tra il cioccolato e le altre categorie di snack, i consumatori potrebbero cambiare le loro preferenze, con conseguente accelerazione del calo dei volumi dei prodotti Hershey's.
Inoltre, l'evoluzione delle preferenze dei consumatori verso opzioni di snack più salutari rappresenta una minaccia a lungo termine per il portafoglio di prodotti Hershey, prevalentemente incentrato sul cioccolato. L'insufficiente investimento dell'azienda in marchi di cioccolato al di fuori di Reese's e Hershey's, unito alla scarsa diversificazione al di fuori del cioccolato, potrebbe limitare la sua capacità di adattarsi all'evoluzione delle tendenze dei consumatori.
Caso del toro
In che modo le strategie di prezzo e i risparmi di produttività di Hershey potrebbero compensare l'aumento dei costi? Secondo i dati di InvestingPro, la società mantiene una buona redditività con un margine lordo del 44,46% e genera flussi di cassa sufficienti a coprire i pagamenti degli interessi. In base all'analisi del Fair Value di InvestingPro, HSY sembra essere scambiata al di sotto del suo valore intrinseco, il che suggerisce un potenziale rialzo per gli investitori a lungo termine che credono nella capacità dell'azienda di superare le sfide attuali.
Hershey ha dimostrato un approccio proattivo alla gestione delle pressioni sui costi attraverso azioni strategiche sui prezzi e miglioramenti della produttività. L'annunciata azione sui prezzi del 3-4% per il 2025, unita alle continue iniziative di risparmio sulla produttività, potrebbe contribuire a mitigare l'impatto dell'aumento dei costi del cacao.
La forte brand equity e la posizione di leadership sul mercato di Hershey potrebbero consentirle di attuare aumenti di prezzo con minore elasticità rispetto ad alcuni concorrenti. Se l'azienda riuscirà a mettere in atto la sua strategia di prezzo mantenendo i volumi, potrebbe proteggere i margini e potenzialmente superare le aspettative del mercato.
Quali opportunità esistono per Hershey nell'innovazione dei prodotti e nell'espansione del mercato?
Nonostante le sfide nel suo core business del cioccolato, Hershey ha opportunità di crescita attraverso l'innovazione di prodotto e l'espansione del mercato. Le recenti nomine ai vertici dell'azienda, in particolare nella divisione Snack salati, suggeriscono un'attenzione alla diversificazione del portafoglio prodotti al di là delle tradizionali offerte di cioccolato.
Hershey potrebbe sfruttare la forte notorietà del marchio e la rete di distribuzione per introdurre nuovi prodotti in linea con l'evoluzione delle preferenze dei consumatori, come snack più salutari o combinazioni di sapori innovative. Inoltre, l'azienda potrebbe avere opportunità di espansione internazionale, riducendo la sua dipendenza dal mercato nordamericano e accedendo potenzialmente a regioni in rapida crescita.
Analisi SWOT
Punti di forza
- Forte portafoglio di marchi con nomi iconici come Hershey's e Reese's
- Posizione dominante nel mercato dolciario statunitense
- Rete di distribuzione e relazioni al dettaglio consolidate
- Forte capacità di generare flussi di cassa
Punti di debolezza
- Forte dipendenza dai prodotti a base di cioccolato, che limita la diversificazione
- Esposizione alla volatilità del prezzo del cacao
- Investimenti insufficienti in marchi al di fuori dell'offerta principale
- Presenza internazionale limitata rispetto ad alcuni concorrenti
Opportunità
- Diversificazione dei prodotti in opzioni di snack più salutari
- Espansione del mercato internazionale
- Innovazione nelle combinazioni di sapori e nei formati dei prodotti
- Potenziale di acquisizioni strategiche per ampliare il portafoglio di prodotti
Minacce
- La persistente inflazione dei costi del cacao incide sulla redditività
- Cambiamento delle preferenze dei consumatori verso snack più sani
- Intensa concorrenza nella categoria degli snack
- Potenziale aumento della regolamentazione in materia di zucchero e prodotti dolciari
Obiettivi degli analisti
- Citi Research (15 gennaio 2025): Giudizio Sell con un obiettivo di prezzo di 159 dollari.
- Barclays (14 gennaio 2025): Rating Equal Weight con un obiettivo di prezzo di $180
- TD Securities (8 gennaio 2025): Rating Hold (mantenere) con un obiettivo di prezzo di $172
- Evercore ISI (7 gennaio 2025): Rating In Line con un obiettivo di prezzo di 195 dollari.
- BofA Global Research (12 dicembre 2024): Giudizio neutrale con un obiettivo di prezzo di $180
- Piper Sandler (3 dicembre 2024): Giudizio neutrale con obiettivo di prezzo di $168
- RBC Capital Markets (5 novembre 2024): Valutazione Sector Perform con un obiettivo di prezzo di $205
- Jefferies (26 settembre 2024): Rating Underperform con obiettivo di prezzo di 163 dollari.
The Hershey Company si trova ad affrontare sfide significative in un periodo di costi elevati del cacao e di incertezze del mercato. Nonostante questi venti contrari, la società ha mantenuto i pagamenti dei dividendi per 54 anni consecutivi e li ha aumentati per 15 anni consecutivi, dimostrando così una buona resistenza finanziaria.
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Questa analisi si basa sulle informazioni disponibili fino al 15 gennaio 2025 e riflette le opinioni e le proiezioni di diversi analisti finanziari e società di ricerca.
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