Powell ha segnalato una svolta verso il taglio dei tassi durante il suo discorso di venerdì scorso a Jackson Hole: una mossa che il mercato si aspettava da quasi due anni.
Gli investitori si aspettavano da una vita la volta verso il taglio dei tassi. Ora, mentre ci avviamo verso una nuova settimana per i mercati, l’indice S&P 500 deve affrontare due sfide significative per mantenere il suo slancio rialzista.
1. Valutazioni elevate
Crediamo che i tagli dei tassi non siano già prezzati nelle valutazioni azionarie?
Con l’S&P 500 scambiato a 22 volte gli utili del prossimo anno, possiamo dire che i tagli dei tassi non sono già stati presi in considerazione? Inoltre, il PE ratio dell’S&P 500 oggi è quasi doppio rispetto a quello che era durante la campagna per l’atterraggio morbido del 1994.
Le stime di crescita degli EPS nei prossimi dodici mesi (NTM) per lo S&P 500 sono in fase di roll-out, mentre nel 1994 il tasso di crescita accelerava nel 1995. Nel 1994, il rapporto PE era basso e la crescita era in accelerazione, il che è l’opposto di oggi. I PE ratio tendono ad anticipare la crescita; quando anticipano il rallentamento della crescita, spesso scambiano prima della crescita prevista e scendono.
La crescita degli EPS tende a seguire il tasso dei Treasury decennali nel tempo. Questo probabilmente perché un tasso dei decennali in calo o in aumento spesso segnala il ritmo della crescita economica.
Anche la crescita dell’EPS tende a seguire le aspettative di inflazione di pareggio, perché queste ultime misurano la crescita economica.
Un tempo era l’impulso del credito cinese a guidare la crescita degli utili, ma da quando ha raggiunto il picco nel 2020 si è completamente spento ed è inesistente, e i dati recenti mostrano che è scomparso del tutto.
L’indice SOX, che rappresenta il settore dei semiconduttori, era fortemente legato all’impulso del credito cinese. A questo punto, non è chiaro se lo sia ancora.
O forse l’impennata della spesa statunitense ha contribuito a compensare in parte il calo dell’impulso del credito cinese.
Considerando tutti i punti precedenti, sembra che il mercato abbia già anticipato la svolta di Powell, soprattutto per i principali indici. I multipli dei profitti e delle perdite sono tesi e i tassi di crescita degli utili, in base ai dati disponibili, sembrano essere in fase di roll-out. Allo stesso tempo, la crescita economica sta certamente rallentando, come dimostra il calo dell’inflazione.
Da un punto di vista fondamentale, le flessioni che abbiamo visto finora sul mercato hanno senso, così come il rimbalzo. Questo sembra essere un periodo di transizione, simile a quello osservato nell’inverno del 2022.
2. Modelli di engulfing ribassista negli indici
Alcuni influencer dei social media hanno discusso sul fatto che i modelli engulfing ribassisti pattern potrebbero non essere così ribassisti come sembrano. Tuttavia, il pattern engulfing ribassista osservato giovedì scorso sembra simile al precedente pattern iniziato nel luglio 2023.
Giovedì 27 luglio 2023 e giovedì 12 ottobre 2023 si sono verificati due casi di modelli engulfing ribassisti.
Ci sono poi i modelli di engulfing ribassista di giovedì 4 aprile 2024 e giovedì 23 maggio 2024.
Ci sono stati i pattern engulfing ribassisti di giovedì 20 giugno 2024 e giovedì 25 luglio 2024.
Poi c’è stato il pattern engulfing ribassista di questa settimana, giovedì 22 agosto 2024.
Questi pattern si sono manifestati di giovedì e di solito sono stati seguiti da una giornata positiva il venerdì. Tuttavia, il vero impatto è stato avvertito solo il mercoledì successivo.
Dall’ottobre 2023, cinque pattern engulfing ribassisti sono stati seguiti da un venerdì positivo, ma il sell-off è iniziato solo il mercoledì della settimana successiva. L’unico fake-out si è verificato nel maggio 2024.
Quindi, credo che non sapremo l’esito del pattern engulfing ribassista di giovedì scorso fino a mercoledì, che, coincidenza, è il giorno in cui Nvidia (NASDAQ:NVDA) presenterà i suoi risultati.