Dollaro USA stabile in attesa delle anticipazioni degli ordini esecutivi di Trump

Pubblicato 20.01.2025, 16:08
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Oggi tutti gli occhi sono puntati sull’insediamento di Donald Trump come 47° Presidente degli Stati Uniti. I mercati finanziari si preparano a una raffica di ordini esecutivi che spaziano dall’immigrazione all’energia e forse al commercio. Per quanto riguarda le tariffe, i mercati delle scommesse sono marginalmente favorevoli a un’azione tariffaria contro la Cina e il Messico questa settimana. Dopo quattro mesi in cui è stato acquistato sulla base di voci, il dollaro USA è ora esposto a vendite sulla base dei fatti - ma ci dovrebbero essere molti acquirenti di dollari sulle flessioni.

USD: Attenzione agli ordini esecutivi

Il grande giorno è finalmente arrivato. I mercati finanziari sono sulle spine per vedere quali ordini esecutivi emanerà il neoeletto presidente degli Stati Uniti Donald Trump nel suo primo giorno. L’attenzione è rivolta ai controlli sull’immigrazione e alla dichiarazione di un’emergenza energetica nazionale per consentire una maggiore produzione di petrolio e gas negli Stati Uniti. I mercati valutari sono più interessati a ciò che ha da dire sulle tariffe e al tipo di dolore che lo Studio Ovale intende infliggere ai principali partner commerciali. Durante le audizioni per la nomina della scorsa settimana, il Segretario al Tesoro entrante Scott Bessent ha affermato che le tariffe sarebbero necessarie per affrontare le pratiche commerciali sleali, per sostenere le entrate del governo e per essere utilizzate come strumento di negoziazione.

Per quanto riguarda l’attuale prezzo dei dazi da parte dei mercati finanziari, troviamo abbastanza utili i siti web di previsione online, come Polymarket e Kalshi. Polymarket sta gestendo un book su quali Paesi riceveranno le tariffe statunitensi nella prima settimana di Trump. La Cina è quotata al 56%, il Messico al 54%, il Canada al 45% e l’Unione Europea solo al 7%. C’è anche il caso, sfruttando le osservazioni di Scott Bessent sulle tariffe come strumenti di negoziazione, che la nuova amministrazione si accanisca sulle tariffe fin dall’inizio. Per questo motivo, dopo un rally di quasi il 10% a partire dalla fine di settembre, oggi il dollaro è a meno dell’1% dai suoi recenti massimi.

Naturalmente, ci sarà il rischio di una correzione del dollaro nel caso in cui Trump si dimostri più selettivo in materia di dazi, ma questo dovrebbe avvenire in una fase successiva.

L’azione dei prezzi potrebbe essere in sordina oggi, poiché i mercati statunitensi sono chiusi per la festività di Martin Luther King. Inoltre, il calendario dei dati statunitensi è tranquillo questa settimana, soprattutto con laRiserva Federale in periodo di blackout in vista della prossima riunione del FOMC del 29 gennaio. Nel complesso, però, non ci sentiamo di dire che il dollaro è in calo a causa del posizionamento del mercato e vediamo invece la possibilità per l’indice del dollaro (DXY) di testare nuovamente 110 questa settimana. Anche giovedì potrebbe essere un giorno importante per i mercati questa settimana, con Trump che dovrebbe avere un dialogo digitale con i leader al World Economic Forum di Davos.

EUR: in attesa della tempesta Trump

Alla domanda sulle possibilità di un conflitto commerciale nell’UE nel fine settimana, Isabel Schnabel della Banca centrale europea ha risposto che è “molto probabile”. Forse l’euro dovrebbe preoccuparsi del fatto che i mercati di previsione online prevedono solo prezzi bassi per i dazi sull’UE questa settimana. Allo stesso modo, dubitiamo che i mercati valutari siano completamente prezzati per i dazi universali e che il cambio EUR/USD ne risenta se dovessero emergere.

Questa settimana, lontano da Washington, l’eurozona si concentrerà su un paio di discorsi del presidente della BCE Christine Lagarde a Davos. Al momento il mercato valuta 100 punti base di allentamento della BCE quest’anno, mentre la view di ING è di 125 pb. Questa settimana sono previsti anche gli indici PMI flash di gennaio. Presumibilmente non ci sarà stata una grande ripresa, poiché il mondo attende la nuova agenda economica di Washington.

È difficile sapere cosa aspettarsi dagli Stati Uniti oggi, ma c’è la possibilità che 1,0400/0435 blocchi qualsiasi rally a sorpresa dell’EUR/USD su una storia di dazi più morbida del previsto. E 1,0225 potrebbe essere il limite di un eventuale sell-off nel caso in cui la storia dei dazi si rivelasse scottante.

GBP: offerta costante

Il cambio EUR/GBP rimane in offerta vicino al recente massimo di 0,8450/60. Sebbene noi (e il mercato dei credit default swap sovrani del Regno Unito) non riteniamo che questo sia un momento in stile Liz Truss per il rischio sovrano del Regno Unito, pensiamo che la soluzione alle sfide attuali sia negativa per la sterlina. Per risolvere il rischio di violazione della regola fiscale, il governo deve tagliare la spesa, la Banca d’Inghilterra deve tagliare i tassi (abbassando i rendimenti dei Gilt) o entrambi.

Questa settimana non ci sono molti dati nel Regno Unito, a parte i dati di novembre sull’occupazione domani. Ci chiediamo anche se la pubblicazione di mercoledì dei dati di bilancio di dicembre attirerà l’attenzione più del solito.

Nel complesso, però, non vediamo motivi per una ripresa della sterlina. Al di sopra di 0,8450/60, il cambio EUR/GBP può raggiungere 0,8500. Anche il cambio GBP/JPY è molto in vista, vista la prospettiva che la Banca del Giappone effettui un’escursione di 25 pb questo venerdì. 185 sembra molto possibile.

CEE: seguite i tassi

Il calendario CEE è più leggero nella seconda metà del mese, e la seconda metà di questa settimana sarà più interessante da osservare. I dati mensili della Polonia saranno pubblicati mercoledì e giovedì. La serie di dati sull’economia reale di dicembre dovrebbe indicare una continua, seppur graduale, ripresa dell’economia polacca. Giovedì è in programma la prima riunione della Banca Centrale di Turchia dall’inizio del ciclo di tagli di dicembre. I nostri economisti prevedono che il ritmo di riduzione dei tassi di 250 punti base continuerà a gennaio, passando dal 47,5% al 45,0%. Venerdì verrà pubblicata la fiducia dei consumatori nella Repubblica Ceca.

Questa settimana abbiamo in programma anche diversi interventi nella regione CEE. Nella seconda metà della settimana potremmo ascoltare le prime dichiarazioni dei membri del consiglio di amministrazione della Banca nazionale ceca prima dell’inizio del periodo di blackout alla fine del mese. I nostri economisti si aspettano un taglio dei tassi nella riunione di febbraio, dopo che l’inflazione di dicembre ha sorpreso al ribasso, e i titoli della CNB dovrebbero confermarlo.

La CEE FX ha seguito la stessa modalità dall’inizio dell’anno, in particolare seguendo la direzione del mercato dei tassi. La conferenza stampa della Banca Nazionale di Polonia ha portato un’ulteriore dose di falco, che secondo noi sposterà il trading range di EUR/PLN da 4,260-280 a 4,250-270. Il differenziale dei tassi d’interesse si è ampliato di 10 punti base venerdì e probabilmente ne vedremo altri oggi, il che manterrà il PLN sostenuto. D’altro canto, rimaniamo negativi sulla CZK, viste le nostre aspettative di un taglio dei tassi della CNB a febbraio, che dovrebbe spingere il cambio EUR/CZK verso 25,400. Il cambio EUR/HUF sta cercando di stabilizzarsi dopo l’alta volatilità di inizio anno e per il momento vediamo livelli intorno a 412.

Disclaimer: Il presente articolo è stata preparato da ING esclusivamente a scopo informativo, indipendentemente dai mezzi, dalla situazione finanziaria o dagli obiettivi di investimento di un particolare utente. Le informazioni non costituiscono una raccomandazione d’investimento, né una consulenza d’investimento, legale o fiscale, né un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di uno strumento finanziario.

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