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E se il mercato avesse frainteso la Fed?

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E se il mercato avesse frainteso la Fed?
Da Michael Kramer   |  09.12.2022 13:01
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  • Alla prossima riunione della Fed, l’attenzione probabilmente si sposterà dal ritmo degli aumenti dei tassi alla loro destinazione
  • Al momento, il mercato si aspetta una significativa quantità di tagli dei tassi nel 2023.
  • Ma potrebbe essere diverso da quello che si aspetta la Fed.

La prossima riunione della Fed probabilmente darà agli investitori parecchio di cui parlare. Jay Powell ha già rispettato le aspettative dei mercati circa un possibile aumento minore, da 50 bps, al vertice di dicembre. Tuttavia, dopo questo aumento minore, l’attenzione si sposterà dal ritmo degli aumenti alla loro destinazione finale.

Almeno per il momento, i future dei fondi Fed sembrano soddisfatti che la Fed porti i tassi a circa il 4,9%. È decisamente meno rispetto al livello prospettato dai future nell’ultima riunione della Fed. Il 2 novembre, il mercato dei future vedeva un picco del 5,07%. Inoltre, i future ora stimano tagli dei tassi più netti e più veloci.

Fed Funds Futures Now and After Last FOMC Meeting
Fed Funds Futures Now and After Last FOMC Meeting

Opinioni differenti

Dopo un anno di aumenti dei tassi e di forward guidance, potremmo pensare di trovarci ad un punto in cui la Fed e il mercato finalmente concordano. Ma non è così. Powell e gli altri membri della Fed hanno affermato che si aspettano che i tassi vadano più in alto di quanto indicato alla riunione del FOMC di settembre. Le proiezioni a settembre parlavano di un picco del tasso finale del 4,6%. Ora, si parla di ben il 5% o il 5,25%.

Al contrario, il mercato dei future dei fondi Fed mette in conto un tasso finale del 4,92% entro maggio, aspettandosi tagli che riportino il tasso al 4,55% entro dicembre. Questo implica che potrebbe esserci una differenza di ben 50-75 bps sul mercato, importante visto che il tasso dei Treasury a 2 anni è probabilmente troppo basso.

Potenziale errore di valutazione

Non solo: questo potrebbe inoltre significare che l’intero mercato ha una valutazione errata, dai titoli azionari al dollaro, perché si è focalizzato sull’eccessivo inasprimento della Fed e sulla necessità di tagliare i tassi prima del previsto. Questo potrebbe significare che il recente indebolimento del dollaro è stato troppo, e che il recente rally dell’azionario è stato troppo alto.

Porterà ancora più enfasi non sul tasso degli aumenti dei tassi in futuro, ma su dove la Fed si aspetta che arrivi il tasso terminale rispetto al mercato. Tutto quanto, dalla riunione Fed in poi, probabilmente dipenderà da quanto riuscirà ad essere bravo Powell a convincere il mercato che i tassi saliranno al 5% e potrebbero restarci per tutto il 2023. Se ce la farà, allora probabilmente al momento sul mercato c’è una valutazione totalmente errata, il che suggerisce che i tassi saliranno di più, che il dollaro si rafforzerà e che le condizioni finanziarie si inaspriranno.

Nota: Grafici usati col permesso di Bloomberg Finance LP. Questo articolo contiene commenti indipendenti da usare unicamente a scopo informativo e didattico. Michael Kramer è membro ed esperto finanziario di Mott Capital Management. Kramer non è affiliato con questa compagnia e non fa parte del board di nessuna compagnia che emette questo titolo. Tutte le opinioni ed analisi presentate da Michael Kramer in questa analisi o report di mercato costituiscono unicamente la sua opinione personale. I lettori non dovrebbero considerare nessuna opinione o previsione espressa da Michael Kramer come un consiglio a comprare o vendere un particolare asset o a seguire una particolare strategia. Le analisi di Michael Kramer si basano su informazioni e ricerche indipendenti che lui considera affidabili, ma né Michael Kramer né Mott Capital Management garantiscono la completezza o accuratezza dell’analisi. Michael Kramer non ha l’obbligo di aggiornare o correggere le informazioni presentate nelle sue analisi. Le sue dichiarazioni, previsioni ed opinioni potrebbero essere soggette a cambiamenti. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. La performance passata di un indice non è indicazione o garanzia dei risultati futuri. Non è possibile investire direttamente su un indice. L’esposizione ad una classe di asset rappresentata da un indice potrebbe essere disponibile tramite strumenti di investimento basati su quell’indice. Né Michael Kramer né Mott Capital Management garantiscono un determinato risultato o profitto. Bisogna essere consapevoli del rischio reale di perdita nel seguire una strategia o un commento di investimento presentati in questa analisi. Le strategie o gli investimenti discussi possono oscillare di prezzo o valore. Investimenti o strategie menzionati in questa analisi potrebbero non essere adatti a voi. Questo materiale non considera i vostri particolari obiettivi di investimento, la vostra situazione finanziaria o le vostre necessità e non va inteso come un consiglio adatto a voi. È necessario prendere una decisione indipendente circa gli investimenti o le strategie contenuti in questa analisi. Su richiesta, il consulente fornirà un elenco di tutti i consigli dati negli ultimi dodici mesi. Prima di agire in base alle informazioni di questa analisi, considerate se è adatto a voi e chiedete consiglio al vostro consulente finanziario o di investimento. Michael Kramer e Mott Capital hanno ricevuto un compenso per questo articolo.

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Victoria Patrick
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Erick Funny 11.12.2022 8:44
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