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Discreti acquisti dagli operatori europei in avvio di seduta dopo che S&P ha rivisto al ribasso il rating del credito russo, tagliandolo a livello spazzatura. Anche se la decisione era parzialmente prevista, le nuove pressioni sul rublo rendono vigili gli operatori, in vista di un possibile intervento della banca centrale russa (CBR). In Svizzera, sono tornate a imporsi le speculazioni su un possibile intervento della BNS dopo che l’EUR/CHF ha raggiunto quota 1,03826, anche se finora non si percepiscono tensioni sul mercato monetario.
Rublo: di nuovo nel mercato orso
Ieri, dopo la chiusura dei mercati europei, l’agenzia S&P ha tagliato il rating del credito russo a spazzatura (da BBB- a BB+) con outlook negativo, perché la flessione dei prezzi del petrolio e le tensioni in Ucraina costituiscono una grave minaccia per la stabilità finanziaria e politica del paese. La decisione era in parte attesa, l’USD/RUB testa le offerte prima di 70, la parte anteriore della curva dei rendimenti dei titoli di stato è finita sotto pressione, in avvio di seduta il Micex è sceso a 1.614,92 punti, prima di un recupero progressivo. A questo punto, sembra difficile che le tensioni sul rublo diminuiscano, perché assistiamo a un’accelerazione del deflusso del denaro degli investitori istituzionali (investimenti diretti, di portafoglio, asset di riserva, asset fissi ma anche attività non finanziarie e non prodotte); nel quarto trimestre del 2014 i flussi in uscita sono ammontati a 72,9 miliardi. Le riserve in oro e valuta della Russia sono in calo e si avvicinano ormai ai minimi del 2009, il 16 gennaio equivalevano a 379,4 miliardi di dollari. Considerando la libera fluttuazione del RUB, le riserve in valuta sono sicuramente destinate a calare, il che dovrebbe indurre nel prossimo futuro la CBR a cercare alternative per frenare il deprezzamento della valuta. Gli interventi alternativi vanno da misure macro-prudenziali, come ulteriori restrizioni sull’operatività sul forex per le aziende, a interventi di politica monetaria, come l’aumento dei tassi d’interesse. La CBR s’incontrerà il 30 gennaio e dovrebbe mantenere il tasso bancario invariato al 17%. Ciò nonostante, viste le pressioni a vendere sul rublo, siamo pronti a interventi a sorpresa, azioni immediate non programmate dovrebbero spingere il RUB a livelli insostenibili, come abbiamo visto a metà dicembre.
L’USD/RUB testa le offerte a 70. Se le vendite acquisissero slancio sopra 70, prevediamo un intervento della CBR per frenare il deprezzamento. Gli interventi della CBR vengono pubblicati con un ritardo di due giorni.
L’improvvisa impennata dell’EUR/CHF ha alimentato le speculazioni sul ritorno dei vecchi trucchi della BNS. Solo qualche ora fa, in un’intervista con il quotidiano Tages-Anzeiger, Jean-Pierre Danthine, vice presidente del consiglio direttivo della Banca Nazionale Svizzera, ha dichiarato che la BNS è ancora pronta a intervenire sul mercato dei cambi. Sospettiamo che gli operatori vedano ancora le ombre della BNS e non ancora un intervento vero e proprio. All’apertura dei mercati europei, l’EUR/CHF si è impennato a 1,03826; a nostro avviso, questo movimento è stato generato dal recupero diffuso dell’EUR, dovuto soprattutto ai flussi speculativi nell’EUR dai paesi dell’Europa orientale in scia al declassamento a spazzatura del credito russo.
Sebbene la credibilità della BNS rispetto alla definizione della sua politica risulti appannata, la reputazione della banca centrale rispetto all’intervento aggressivo sul forex e sui tassi d’interesse rimane impareggiabile. La BNS può ancora contare su un forte “successo popolare”. Il mero accenno a un potenziale intervento impaurisce gli operatori. Detto questo, non vediamo tensioni sui mercati svizzeri che potrebbero suggerire che è in corso un intervento. I sospetti legati a un intervento della BNS sono generalmente facili da rilevare sui mercati monetari, ma stamattina la situazione è piuttosto tranquilla. Dopo essersi impennati a 101,320 il 23 gennaio (dopo l’annuncio del QE della BCE il 22 gennaio), oggi i future eurosvizzeri sono scesi a 100,79 (in linea con i tassi negativi della BNS), e ciò significa che al momento non s’intravedono tensioni legate a un intervento della BNS
The Risk Today
Peter Rosenstreich
EUR/USD L’EUR/USD tenta il rimbalzo. Resistenze orarie possono essere trovate a 1,1289 e a 1,1460 (minimo 16/01/2015). Un supporto orario si trova attualmente a 1,1098, mentre un supporto psicologico è pari a 1,1000. In un’ottica a più lungo termine il triangolo simmetrico favorisce un'ulteriore debolezza significativa verso la parità. Supporti importanti si trovano a 1,1000 (supporto psicologico) e a 1,0765 (minimo 03/09/2003). Una resistenza si trova a 1,1679 (massimo 21/01/2015), mentre una resistenza chiave si attesta a 1,1871 (massimo 12/01/2015).
GBP/USD La coppia GBP/USD ha infranto al ribasso all'interno della fascia orizzontale definita dal supporto a 1,5035 e dalla resistenza a 1,5274. Viene favorita un’ulteriore debolezza a breve termine verso il forte supporto a 1,4814 finché i prezzi permarranno al di sotto della resistenza oraria a 1,5058 (minimo 20/01/2015). Un’altra resistenza si attesta a 1,5213 (massimo 22/01/2015). A più lungo termine, la struttura tecnica è negativa finché i prezzi permarranno al di sotto della resistenza chiave a 1,5274 (massimo 06/01/2015, vedasi anche la linea di tendenza discendente). Si prevede un ritracciamento completo sull’ascesa 2013-2014.
USD/JPY L’USD/JPY permane al di sotto della resistenza oraria a 118,87. Tuttavia, la recente successione di minimi crescenti (vedasi la linea di tendenza ascendente a breve termine) lascia intravedere un aumento dell'interesse all'acquisto. Il supporto orario a 117,25 (minimo 22/01/2015) ha finora tenuto. Un altro supporto orario può essere trovato a 116,93 (minimo 19/01/2015). Una resistenza chiave si trova a 119,96 (vedasi anche il canale discendente). Propendiamo per un giudizio rialzista di lungo termine finché terrà il supporto chiave a 110,09 (massimo 01/10/2014). Sebbene un consolidamento a medio termine sia auspicabilmente in corso, non vi è alcun segnale che indichi la fine del trend rialzista di lungo termine. Un importante resistenza si trova a 124,14 (massimo 22/06/2007). Un supporto chiave si trova a 115,46 (minimo 17/11/2014).
USD/CHF L’USD/CHF punta a un nuovo equilibrio dopo l'annuncio della BNS. Il recente susseguirsi di minimi crescenti favorisce una polarizzazione ascendente di breve durata. La violazione della resistenza a 0,8838 confermerebbe tale visione. Una resistenza chiave si trova a 0,9132. Supporti orari possono essere trovati a 0,8672 (minimo intragiornaliero) e a 0,8501. In seguito alla rimozione del floor EUR/CHF, si è formato un importante top a 1,0240. Dato che il conseguente panico non ha infranto il forte supporto a 0,7071 (minimo 09/08/2011), nei prossimi mesi il livello dovrebbe tenere. Viene favorito un movimento laterale a medio termine tra il supporto chiave a 0,8353 e la resistenza chiave a 0,9132.