Nvidia vs. Broadcom: chi vince?

• Broadcom e Marvell hanno rubato la scena a Nvidia.
• L'opportunità dei chip personalizzati sarà di 90 miliardi di dollari entro il 2027.
• Cosa significa questo per Nvidia?

Nvidia contro i chip personalizzati

Broadcom (NASDAQ:AVGO) e Marvell (NASDAQ:MRVL), entrambi leader nel settore dei chip personalizzati (ASIC), hanno rubato la scena a Nvidia, superando in modo significativo il gigante tecnologico rispettivamente del 30% e del 50% dalla fine del secondo trimestre.

Il mercato si è finalmente accorto dell'opportunità dei chip personalizzati, poiché giganti tecnologici come Amazon (NASDAQ:AMZN), Google (NASDAQ:GOOGL) e Microsoft (NASDAQ:MSFT) stanno sviluppando e incrementando la produzione dei propri chip interni.

Quanto è grande l'opportunità dei chip personalizzati?

Sulla base dei commenti dei due leader dei chip personalizzati, stimiamo che l'opportunità dei chip personalizzati sarà di 90 miliardi di dollari entro il 2027, ovvero un CAGR superiore al 60%. All'inizio dell'anno Marvell ha fornito una previsione più prudente di 75 miliardi di dollari entro il 2028, ma ha lasciato intendere che c'è un margine di crescita dopo aver visto la rampa dei primi clienti. Broadcom ha stupito il mercato con un'opportunità di mercato di 60-90 miliardi di dollari entro il '27.

Entrambe le società dispongono di solide piattaforme: i maggiori clienti di Marvell sono Amazon e Microsoft, mentre quelli di Broadcom sono Google, Meta (NASDAQ:META) e ByteDance. Dove si posizionano le due aziende per vincere?

Marvell

• Marvell ha previsto un mercato indirizzabile dell'IA di 75 miliardi di dollari entro il 28, di cui la maggior parte, 42 miliardi di dollari, nel settore dell'informatica in costume, il che implica un CAGR del 45% per l'informatica personalizzata e un CAGR complessivo dell'IA di circa il 30%.
• I maggiori clienti dell'azienda sono: Amazon, in fase di avvio nel '25, e Microsoft, in fase di avvio nel '26.
• Le stime di mercato sono prudenti dopo aver avuto maggiore visibilità sulla rampa di Amazon e Microsoft.

Broadcom

• Broadcom ha fornito una stima ancora più aggressiva di 60-90 miliardi di dollari di mercato indirizzabile dell'intelligenza artificiale entro il 27.
• I maggiori clienti dell'azienda sono: Google, Meta e Bytedance, ognuno dei quali si sta muovendo verso cluster da 1 milione di XPU nell'arco dell'anno fiscale 27.
• Broadcom avrebbe acquisito altri due clienti (probabilmente Apple (NASDAQ:AAPL) e OpenAI).

Cosa significa questo per Nvidia?

Le azioni di Nvidia (NASDAQ:NVDA) hanno subito una battuta d'arresto al punto che l'azienda è ora meno costosa su base EV/EBITDA sia di Marvell che di Broadcom.

Gli investitori ipotizzano una quota di mercato significativamente inferiore per Nvidia nel 2027 e, di conseguenza, una crescita inferiore dei ricavi. Ma ci sono due punti che il mercato sta sottovalutando:

1. Il vantaggio di CUDA
2. Il ciclo di miglioramento dei prodotti di un anno

Riteniamo che il vantaggio di CUDA limiti la quantità di chip personalizzati che i fornitori di servizi cloud (CSP) possono imporre ai loro clienti. Con il cloud che rappresenta circa il 50% del mercato totale, riteniamo che guadagnare circa la metà di questo mercato nel periodo '27-'30 sarà un'enorme vittoria per i fornitori di chip personalizzati.

Attualmente il mercato ipotizza che la maggior parte dei ricavi di CSP (LON:CSPC) sarà destinata ai fornitori di chip personalizzati, in base ai commenti del CEO di Broadcom, ma questa ipotesi potrebbe rivelarsi aggressiva.

Inoltre, resta da vedere se i chip personalizzati riusciranno a tenere il passo con la cadenza di introduzione dei prodotti di un anno con cui Nvidia è in testa - ogni nuova generazione offre miglioramenti significativi delle prestazioni. La nostra stima migliore è che i concorrenti abbiano ancora un ciclo di innovazione di circa 1 o 2 anni.

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