I vertici della Fed sembrano creare più confusione del necessario, proprio così. Anche se ho scritto ieri che avremmo potuto assistere alla solita volatilità della conferenza stampa del FOMC e che questo avrebbe potuto far salire le azioni, continuo a ricevere messaggi e domande sul perché il mercato si sia mosso e su come il mercato stia prendendo Powell “dovish” bla, bla, bla.
Sorprendentemente, la crisi di volatilità è iniziata in tempo, e l’indice S&P 500 si è mosso come previsto. Quindi non è che il mercato pensasse che Powell fosse cauto, ma solo che la volatilità implicita si è sciolta. Una volta terminata la corsa della volatilità, i venditori sono tornati e hanno portato via tutti i guadagni.
La chiave di lettura di ieri sembra essere che la Fed non abbia idea di quando sarà in grado di tagliare i tassi. Powell sembra sperare che la politica sia abbastanza restrittiva da riportare l’inflazione al target. Se il mercato lo aiuta e stringe le condizioni finanziarie, potrebbe essere così. Se il mercato non restringe le condizioni finanziarie, probabilmente la politica non è abbastanza restrittiva.
L’indice ISM sui prezzi pagati di ieri non ha suggerito che l’inflazione dei beni si stia attenuando. L’indice è salito a 60,9, molto più alto delle stime di 55,4. Non è stata una sorpresa, e il dato non è stato inaspettato. Non è stata una sorpresa e probabilmente suggerisce un aumento dell’inflazione su base mensile dell’IPC di aprile.
Almeno a questo punto, il mercato non vede il primo taglio dei tassi prima di dicembre e, a un certo punto, tutti gli analisti sell-side che ancora cercano il taglio a luglio o settembre si orienteranno verso una data successiva per il taglio dei tassi.
Tuttavia, i tassi dei decennali si sono rifiutati di salire ieri e, a questo punto, per un potenziale rialzo dei tassi bisognerà probabilmente attendere il report sul lavoro. Il posizionamento intorno al vertice del FOMC non ha permesso che ciò accadesse ieri.
L’indice del dollaro è sceso ieri dopo che la BOJ ha deciso di intervenire nuovamente sul mercato dei cambi, portando il cambio USD/JPY in forte ribasso. Almeno questa volta sembra che abbiano ottenuto un buon risultato, aspettando fino alle 16:00 ET, quando la liquidità inizia a ridursi nel mercato FX.
Il cambio BTC/USD di ieri ha trovato un certo supporto, intorno a 57.000. Non so se reggerà. Penso che questo sia solo un livello di supporto minore e che il livello di supporto maggiore sia intorno a 51.000. Ma staremo a vedere.
L’unico motivo per cui mi interessa il Bitcoin è che sembra essere un indicatore di liquidità decente e in passato è stato un “tell” attendibile sulla direzione del NASDAQ 100. Ciò implicherebbe che il calo del NASDAQ probabilmente non è finito, ma dobbiamo vedere cosa succede.
Non definirei il calo di ieri come un superamento della bandiera dell’orso, ma ci è andato vicino e oggi dobbiamo seguire questa strada. Se la bandiera orso viene superata, il sell-off del mercato dovrebbe intensificarsi e il ritmo del declino dovrebbe iniziare a salire.
In ogni caso, per me l’entusiasmo di ieri è stato sufficiente.