Dopo la testimonianza davanti al Congresso della scorsa settimana, il Presidente della Federal Reserve Jerome Powell dovrà impegnarsi di più per convincere gli investitori che la Fed non alzerà i tassi di interesse.
Wall Street ha fermato il selloff di bond dopo che la testimonianza di Powell davanti alle commissioni di Camera e Senato ha calmato per un po’ i timori legati all’aumento dei rendimenti.
Powell ha assicurato ai politici che l’economia è lontanissima dagli obiettivi della Fed e questo implica il fatto che la banca centrale lascerà i tassi vicino allo zero ancora per un po’. I prezzi dei settori più colpiti restano “particolarmente soft”, ha dichiarato Powell.
Le azioni sono salite mercoledì dopo il secondo giorno di testimonianza, ma sono scese nuovamente giovedì, a causa dei dubbi che sono ricomparsi.
Gli sviluppi positivi di un paio di settimane fa – più vaccini, più stimolo fiscale, boom economico – si sono caricati di un aspetto negativo in quanto gli investitori hanno iniziato a preoccuparsi di una maggiore spesa del governo, un debito più alto ad un costo più elevato ed un’inflazione più veloce.
Powell, che non si è mostrato molto pronto ad adattare la politica alla realtà, ha dichiarato ai politici che:
“l’economia è ben lontana dai nostri obiettivi di occupazione ed inflazione e probabilmente ci vorrà del tempo perché ci siano dei progressi sostanziali”.
Dopo anni di inflazione ben sotto l’obiettivo del 2%, i policy maker della Fed si concentrano sull’altra parte del mandato della banca centrale: raggiungere della piena occupazione.
Gli investitori in bond, tuttavia, sono concentrate sul primo obiettivo della Fed: mantenere la stabilità dei prezzi, in quanto il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è schizzato sopra l’1,5% tra il selloff dei bond del governo e le aste di nuovo debito piuttosto deboli.
La governatrice della Fed Lael Brainard ha posto l’accento sull’occupazione, dichiarato che l’attuale tasso di disoccupati è più vicino al 10% che al 6,3% perché 4 milioni di persone sono uscite dalla forza lavoro durante la pandemia e molti altri sono classificati in maniera impropria in quanto lavorano part-time ma cercano un’occupazione full-time.
In un webcast per la facoltà di economia di Harvard ha affermato: “Le variazioni nella partecipazione alla forza lavoro contengono informazioni importanti sulla forza del mercato del lavoro che non sono contenute nel tasso di disoccupazione”.
Altri policy maker hanno ridotto i timori degli investitori, sebbene non siano stati così ottimisti come il Presidente della Fed.
James Bullard, Presidente della Fed di St. Louis, durante un seminario all’Università di Stato della Georgia, ha dichiarato: “Con il miglioramento delle prospettive di crescita e l’aumento delle aspettative di inflazione, l’aumento del rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è appropriato”.
Bullard ha reso queste dichiarazioni giovedì, quando il rendimento dei decennali era all’1,3%, ma gli investitori venerdì l’avevano fatto salire di 20 punti base.
Il capo della Fed di St. Louis ha aggiunto che i policymaker sono felici di vedere salire le aspettative sull’inflazione in quanto il loro obiettivo è quello di portare l’inflazione al 2% e anche oltre per un po’ di tempo, per compensare il lungo periodo di aumenti dei prezzi sottotono.
Il capo della Fed di Kansas City Esther George ha una visione dell’inflazione più sfaccettata. In un discorso per un summit del Farm Journal, ha affermato che i policymaker non possono considerare solo il tasso di inflazione generale.
“Sebbene alcuni prezzi siano scesi, altri settori, in particolare i beni durevoli, stanno registrando gli aumenti dei prezzi più alti da decenni”, ha spiegato.
“In effetti, secondo alcune indicazioni, la dispersione dell’inflazione tra i settori non è mai stata maggiore, ulteriore segnale dell’attuale economia irregolare”.
Prevede che l’inflazione generale possa “stabilizzarsi rapidamente” quando più persone saranno vaccinate e la domanda in alcuni dei settori svantaggiati si riprenderà. Il Federal Open Market Committee dovrà monitorare da vicino i segnali di prezzo su vari settori e potrebbe dover riconsiderare la “definizione delle politiche” quando il quadro sarà più chiaro, ha dichiarato George.
Ma considera anche l’aumento dei rendimenti dei bond una risposta ragionevole al crescente ottimismo per la ripresa.
“Se questo è effettivamente il motivo per cui i rendimenti stanno salendo, difficilmente saliranno al punto da ridimensionare l’ottimismo che ne aveva inizialmente causato il rialzo, e le letture dei rendimenti reali restano nettamente negative e solo poco al di sopra dei minimi storici”, ha aggiunto.
Powell dovrebbe partecipare al Wall Street Journal Jobs Summit giovedì. Gli investitori saranno curiosi di capire se cambierà musica o se canterà sempre il solito ritornello.