Articolo scritto in esclusiva per Investing.com
Mentre la pandemia inizia a cedere il posto ad altre preoccupazioni sui mercati, i “vincitori della pandemia” sono diventati i perdenti, e le azioni di Peloton (NASDAQ:PTON) sono state le prime a passare da vincitrici a perdenti. A gennaio 2021, PTON ha toccato il massimo storico di 163 dollari ed ha chiuso venerdì sotto i 15 dollari.
Questo tipo di calo, di per sé, sembra rendere le azioni Peloton quantomeno interessanti. Ovviamente, il mercato ha reagito in modo eccessivo al rialzo del titolo all'inizio dello scorso anno. Dopo un calo del 91%, sembrerebbe quantomeno possibile che il mercato stia facendo lo stesso per vendere il titolo.
Sicuramente è possibile, ma non è garantito. Il fatto che PTON sia in forte ribasso non significa che sia conveniente. Di certo non significa che sia abbastanza conveniente.
Fondamentali scoraggianti
Vale la pena ripeterlo: la posizione di PTON all’inizio del 2021 è quasi del tutto irrilevante rispetto a quella che avrà nel 2023. Anche uno sguardo rapido ai fondamentali ha evidenziato il rischio.
Peloton ha ancora una capitalizzazione di mercato vicina ai 5 miliardi. (Sì, lazienda era valutata circa 50 miliardi di dollari 16 mesi fa. Per avere un riferimento, il colosso alimentare Kraft Heinz (NASDAQ:KHC) attualmente ha una capitalizzazione di mercato di soli 46 miliardi). Anche considerando l’anno fiscale 2021 (che termina a giugno), l’anno migliore di Peloton, il dato non sembra esattamente a buon mercato.
Tre lezioni
I fondamentali ci dicono tre cose. In primo luogo, l’anno scorso il mercato ha completamente frainteso la situazione. Ha valutato Peloton come se dovesse continuare a crescere in futuro. In realtà, le indicazioni dell’azienda per il quarto trimestre fiscale suggeriscono che lEBITDA rettificato sarà negativo per 800 milioni di dollari quest’anno - più di 1 miliardo di dollari in meno rispetto all’anno precedente.
In secondo luogo, anche se il titolo Peloton è sceso del 90%, sta ancora valutando la crescita, non rispetto alla situazione attuale dell’azienda, ma rispetto al suo picco. Dal quarto trimestre dell’anno fiscale 20 al terzo trimestre dell’anno fiscale 21 (in altre parole, il primo anno della pandemia), Peloton ha generato 440 milioni di dollari di EBITDA rivisto. L’attuale valore di mercato è pari a circa 11 volte questa cifra.
In terzo luogo, al momento non ci sono prove che Peloton si stia avvicinando ai picchi del passato. Ancora una volta, l’azienda sta bruciando enormi quantità di denaro. E questo perché l’azienda sta andando nella direzione sbagliata. Il fatturato su base annua è sceso del 3% circa. Ancora più preoccupante, il profitto lordo è diminuito del 39%.
In altre parole, la performance deve migliorare, e di molto, affinché il titolo Peloton possa almeno stabilizzarsi.
Il titolo Peloton
Detto ciò, il titolo Peloton non può ancora essere cestinato. Ci sono ancora motivi per essere ottimisti se si guarda al lungo periodo.
Dopo tutto, esiste un vero e proprio business e una base crescente di clienti soddisfatti. Alla fine dell’anno fiscale 2017, PELOTON contava 108.000 abbonati paganti. Quando è stata quotata in borsa nel 2019, quel numero era aumentato e ora la cifra è di quasi 3 milioni.
Ovviamente la pandemia ha favorito una parte di questa crescita. Ma PELOTON, in modo impressionante, ha mantenuto i clienti acquisiti. Il churn, ovvero il numero di abbonati che si cancellano, rimane al di sotto dell1% mensile (al netto dei clienti che ritornano). Di conseguenza, anche se le vendite di biciclette sono diminuite, la base di abbonati continua a crescere.
Peloton crede di avere ancora molta crescita davanti a sé. Dopo il terzo trimestre fiscale, McCarthy ha dichiarato di puntare a 100 milioni di iscritti, rispetto agli attuali 7 milioni. Nuovi prodotti e nuove aree geografiche possono aiutare PELOTON a raggiungere questo obiettivo. E con i margini lordi degli abbonamenti superiori al 60%, la crescita degli abbonati può riportare Peloton alla redditività.
Ci sono anche buone notizie sul bilancio. Uno dei motivi principali per cui PELOTON ha bruciato così tanta liquidità negli ultimi tempi è che ha accumulato un’enorme quantità di scorte. Con il tempo, però, PELOTON dovrebbe essere in grado di vendere le scorte, circa 1,4 miliardi di dollari di prodotti finiti alla fine dell’ultimo trimestre.
Questo dovrebbe migliorare il bilancio. Insieme all’aumento del debito di 750 milioni di dollari effettuato questo mese, Peloton dispone del capitale e del tempo necessari per tentare la svolta.
Morale della favola: Il problema è che il capitale e il tempo non sono motivi abbastanza convincenti per acquistare le azioni Peloton, anche se in calo del 90%. Peloton ha ancora una valutazione di 5 miliardi di dollari e molto lavoro da fare. Una di queste due cose deve cambiare prima che le azioni XX appaiano veramente convenienti.
Nota: Al momento della scrittura, Vince Martin non ha no posizioni in nessuna delle azioni nominate.
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