Quando mi viene chiesto il mio punto di vista sul funzionamento dei mercati, cerco di semplificarlo al minimo comune denominatore. Così, mentre molti esprimono la loro opinione sui driver di mercato in relazione alla Fed, o ai tassi d’interesse, o al PIL, o all’occupazione, o ad altri fattori economici simili, io dico che la storia del mercato e gli studi di mercato attuali suggeriscono che questi sono privi di significato rispetto alle tendenze più grandi.
Per dirla in termini più semplici, quando gli operatori di mercato sono più ribassisti, i mercati tendono a scendere e a iniziare un rally. E quando gli operatori sono più rialzisti, i mercati tendono a raggiungere il massimo e a iniziare un ribasso. Da un punto di vista teorico, è davvero così semplice.
Uno dei migliori esempi recenti che posso citare è quello che si è verificato quando ci stavamo avvicinando al fondo del COVID Crash nel marzo del 2020. Il ribasso in quel momento era così estremo e onnipresente che sembrava addirittura peggiore del fondo del mercato alla fine della Grande Crisi Finanziaria del 2008-2009. E quando abbiamo toccato il fondo nel marzo del 2020, abbiamo sorpreso tutti i mercati. Beh, quasi tutti (sorriso). 
Come si può vedere da questa immagine tratta dal programma di Jim Cramer, quando abbiamo iniziato il rally dai minimi, quel rally non aveva senso per nessuno a causa di tutte le cattive notizie che uscivano in quel momento. Si assisteva alla chiusura dell’economia in tutto il mondo, i tassi di mortalità raggiungevano i livelli più alti e i rapporti economici raggiungevano livelli record, come i numeri della disoccupazione. Eppure, fu proprio in quel momento di estremo ribasso che il mercato toccò il fondo e iniziò uno dei più forti rally della storia del mercato.
All’epoca, infatti, mi concentravo sull’area 2200SPX come obiettivo di bottoming, con l’aspettativa che il mercato potesse poi salire fino ad oltre 4000. Naturalmente, a causa del sentimento estremamente negativo, molti non sono stati in grado di concentrarsi sull’indicazione contraria presentata dal sentimento del mercato mentre stavamo toccando i minimi. Uso questo commento come esempio perfetto delle opinioni del mercato in quel momento:
“Ecco i 2200 esatti a cui avevate detto che l’S&P avrebbe toccato il fondo prima di risalire a 4000... Scommettiamo che l’ECONOMIA lo farà scendere ancora di molto e che 4.000 è molto più lontano di quanto non abbiano mai detto i vostri grafici... La mia risoluzione è che questo mercato deve scendere ancora di molto perché ora sta seguendo l’economia, da cui si è separato da tempo; mentre Avi non crede che l’economia abbia mai significato qualcosa per le azioni e me lo ha detto più volte l’anno scorso. Quindi, si può avere questa visione di buon senso, oppure si può credere che la magia dei grafici di Avi vi farà superare tutto questo e che ha ragione su un grande rimbalzo da 2200 fino a 4.000”.
Ma ci sono persone che comprendono questa semplice dinamica di mercato, come Alan Greenspan, l’ex presidente della Federal Reserve, che molti anni fa ha osservato che:
“È solo quando si percepisce che i mercati si sono esauriti al ribasso che si girano”.
Sebbene questa sembri una prospettiva molto semplice in teoria e la maggior parte sembra essere d’accordo con questa premessa, molti non capiscono come metterla in pratica. E il motivo principale per cui molti non lo fanno è che si concentrano sulle dinamiche di mercato sbagliate. Come ho detto sopra, la maggior parte si concentra sui fattori economici, mentre dovrebbe concentrarsi sul sentiment del mercato.
In effetti, io ero uno di quelli che si concentravano esclusivamente sui fattori economici, almeno in base al modo in cui mi è stato insegnato inizialmente ad affrontare il mercato.
Per coloro che non conoscono il mio background, permettetemi di spiegare. Mi sono laureato con una doppia specializzazione in economia e contabilità. Ho superato tutte e quattro le parti dell’esame CPA in un’unica seduta, cosa che solo il 2% dei partecipanti all’esame riesce a fare.
Ho poi completato la scuola di legge in due anni e mezzo, laureandomi con lode e tra i primi cinque della mia classe. Ho poi frequentato la NYU per conseguire un master in diritto tributario. Sono diventato giovanissimo socio e direttore nazionale di un importante studio nazionale, dove ho lavorato all’organizzazione di transazioni molto grandi. Quindi, quando vi dico che capisco i fondamenti dell’economia, del business, della contabilità e dei bilanci, potete credermi.
Tuttavia, quando mi sono avvicinato agli investimenti sul mercato con tutto questo bagaglio di conoscenze aziendali, economiche e di bilancio, non ho ottenuto risultati migliori dell’investitore medio, e a volte addirittura peggiori. Solo quando ho imparato a conoscere meglio la psicologia del mercato ho iniziato a mantenere il lato corretto del mercato per la maggior parte del tempo.
In effetti, ho dovuto ignorare tutto ciò che avevo imparato sull’economia, le aziende e i bilanci, e concentrarmi prevalentemente sulla psicologia degli investitori per dare un senso alle azioni di mercato.
Solo a questo punto ho iniziato a rendermi conto di quanto l’Ipotesi del Mercato Efficiente fosse assurda nella vita reale a causa dei suoi presupposti illusori. Mi viene in mente una barzelletta che un mio amico mi raccontò sugli economisti:
Due economisti sono caduti in un fosso di 6 metri. Mentre si guardavano intorno alla ricerca di una via d’uscita, ognuno di loro tentava di arrampicarsi per uscire dalla propria situazione, ma senza successo. Dopo aver lottato per trovare una via d’uscita per circa 15 minuti, sul volto di uno degli economisti si manifestò una ritrovata eccitazione per una soluzione percepita. Si rivolse quindi al suo compatriota e proclamò entusiasta: “Ho trovato una soluzione. Assumi una scala!”.
È stato durante la mia ricerca di una soluzione migliore che mi sono imbattuto nel lavoro di Ralph Nelson Elliott e Robert Prechter e ho finalmente iniziato a comprendere le dinamiche di mercato. In effetti, il libro più illuminante che abbia mai letto sui mercati è stato The Socionomic Theory of Finance di Robert Prechter. Non posso che consigliare questo libro a tutti gli investitori che desiderano comprendere realmente le dinamiche di mercato, perché cambierà per sempre il modo in cui si guarda al mercato.
Per me, la scoperta personale di questa metodologia è stato il mio “momento Matrix”. Chi ha visto il film Matrix ricorderà la proposta di Morpheus a Neo di scegliere se prendere la pillola rossa o la pillola blu. Se Neo sceglie la pillola rossa, vedrà il mondo reale e capirà il mondo falso presentato da Matrix.
Se invece sceglie la pillola blu, tornerà alla falsa illusione di Matrix e continuerà la sua vita nello stato di oblio precedente. Credo che la scelta di acquistare La teoria socionomica della finanza offra una scelta simile.
All’interno di questo libro, direi che il matematico Benoit Mandelbrot ha probabilmente riassunto al meglio la transizione che gli operatori di mercato devono compiere:
“Dalla disponibilità dell’alternativa multifrattale consegue che, oggi, economia e finanza devono essere nettamente distinte”.
Ma, come proclamava Yoda ne L’Impero colpisce ancora, “devi disimparare ciò che hai imparato”.
Se siete interessati a come applicare al meglio queste semplici prospettive, potete leggere la serie di sei parti che ho scritto alcuni anni fa:
Poiché il principale indicatore del mercato azionario, l’indice S&P 500, è in crescita del 24% nel 2024, la maggior parte non si rende conto che l’oro è in crescita del 33%, l’ argento è in crescita del 38% e l’indice GDX (l’indice dei titoli minerari) è in crescita del 44% nello stesso periodo di tempo.
Mentre battevo sul tavolo il potenziale movimento che mi aspettavo nel 2024 nel complesso dei metalli ai quasi 9000 membri dei nostri servizi e ai quasi 1000 clienti gestori di fondi alla fine del 2023, ho persino pubblicato le mie aspettative alla fine del 2023 in articoli pubblici. Ad esempio, il 20 ottobre 2023 ho scritto la mia previsione per il 2024 di un rally dell’oro almeno fino alla regione dei 2400, con un forte potenziale di rally fino alla regione dei 2700.
All’epoca, questo era quanto prevedeva il mio grafico GLD:
Tuttavia, con l’evolversi del rally di mercato, ho dovuto modificare i miei obiettivi un po’ più in alto, portando il target dell’onda alla regione 273-275 (con un target di estensione superiore nella regione 288). Come possiamo vedere, ci stiamo avvicinando a questo obiettivo, che mi aspetto venga raggiunto all’inizio del 2025.
Tuttavia, il titolo di questo articolo allude anche alla mia visione di un probabile rallentamento nel 2025, in quanto prevedo che inizierà un pullback plurimensile del mercato dell’oro verso la metà del 2025. Voglio aggiungere un’avvertenza: il mio “timing” è una stima generale delle mie aspettative. Piuttosto, è la struttura del rally che ci guida in tempo reale e quando la struttura dell’onda si completerà, sarà in quel momento che avvertirò i miei clienti di aspettarsi un pullback di più mesi nell’onda.
Tuttavia, poiché l’analisi delle onde di Elliott è una struttura a 5 onde, una volta completata l’onda, mi aspetterò un rally che avrà come obiettivo la regione 3300-3400 dell’oro, secondo i miei calcoli attuali. Tuttavia, prima di prendere in considerazione l’idea di mettere in pratica questa aspettativa, vorrei far notare che le quinte onde nel complesso dei metalli sono spesso il segmento più forte del trend.
Perciò, prima di mettere in pietra questa aspettativa, voglio vedere come prende forma la quinta onda prima di essere pronto a definire un potenziale punto di top. E quel top che mi aspetto sarà probabilmente un top pluriennale, che potrebbe dare il via a una correzione decennale e a un mercato orso dell’oro che potrebbe riportarci verso la regione 1000-1300 dell’oro.
Sebbene ciò possa sembrare piuttosto estremo in questo momento, posso assicurarvi che si tratta di un obiettivo ragionevole basato sulla nostra metodologia.
Per coloro che non se lo ricordano, nell’agosto del 2011, mentre l’oro stava registrando un rally parabolico durante la sua ultima struttura a 5° onda di grado maggiore e tutti erano certi che stessimo per superare la soglia dei 2.000 dollari, ho pubblicato la seguente analisi nel mio primo articolo di analisi pubblico:
“Ancora una volta, poiché molto probabilmente ci troviamo nelle fasi finali di questa quinta onda parabolica ‘blow-off-top’, considererei seriamente qualsiasi cosa si avvicini al livello di 1.915 dollari come un potenziale obiettivo per un top in questo momento”.
Mentre all’epoca molti ritenevano questa visione piuttosto folle, e mi è stato detto in modo inequivocabile nella sezione commenti dell’articolo e negli articoli successivi, una persona mi ha chiesto in un articolo successivo quale fosse la mia aspettativa per una correzione, e io ho risposto la regione dei 1.000 dollari.
Come sappiamo, l’oro ha toccato il massimo a 6 dollari dal mio obiettivo, per poi toccare il fondo poco più di 4 anni dopo a 1.050 dollari, momento in cui abbiamo anche definito il minimo in tempo reale.
Il 30 dicembre 2015, infatti, ho esortato gli investitori a rientrare nel complesso dei metalli, in quanto eravamo alla ricerca di un bottom di lungo periodo da toccare nell’immediato, a causa del significativo ribasso evidente nel mercato e della nostra struttura bottoming quasi completata:
“Mentre ci avviciniamo al 2016, ritengo che ci sia una probabilità superiore all’80% di vedere finalmente la formazione di un bottom di lungo periodo nei metalli e nei minerari e la ripresa del mercato toro di lungo periodo. Coloro che hanno seguito il nostro consiglio nel 2011, uscendo da questo mercato per la correzione che avevamo previsto, stanno ora rientrando in questo mercato mentre ci avviciniamo al fondo di lungo periodo. Nel 2011, prima ancora che l’oro raggiungesse il massimo, avevamo fissato il nostro obiettivo ideale per questa correzione nella regione dei 700-1.000 dollari per l’oro. Ora stiamo raggiungendo il nostro target ideale e il modello che abbiamo sviluppato negli ultimi 4 anni è quasi completo. Per coloro che sono interessati ai miei consigli, suggerisco vivamente di iniziare a rientrare in questo mercato con il vostro denaro a lungo termine”.
Quindi, in sintesi, la nostra analisi ci dice che probabilmente abbiamo ancora una strada da percorrere per arrivare all’inizio del 2025 nel complesso dei metalli. Tuttavia, mi aspetto che nel 2025 si verifichi un pullback di diversi mesi prima che il mercato continui a salire fino alla conclusione del rally iniziato all’inizio del 2016, che probabilmente darà il via alla prossima correzione pluriennale del complesso dei metalli.
Ora, dovete chiedervi se pensate che io sia pazzo come molti mi consideravano nel 2011 e poi di nuovo nel 2016?