E' stata una cavalcata selvaggia per il Rublo russo negli ultimi 18 mesi.
La coppia USD/RUB è scesa fino al 35% tra gennaio 2016 e aprile 2017 prima di stabilizzarsi tra i 56 e 58 rubli per dollaro USA.
L'apprezzamento brusco è stato in gran parte spinto dal recupero dei prezzi del petrolio, l'affievolirsi delle tensioni geopolitiche e una stretta della politica monetaria.
Nello stesso periodo, i prezzi del crudo hanno recuperato dal massiccio ribasso del 2014-2015 con il barile Brent che è salito da $27,10 fino ad oltre $50, dando una spinta al rublo. In effetti, la valuta russa è sempre stata molto correlata ai prezzi del petrolio dato che la Russia è uno dei principali produttori dell'oro nero. Tuttavia, questa forte relazione si è recentemente indebolita: i prezzi del crudo sono stati sottoposti a una nuova pressione ribassista a seguito di timori su una produzione eccessiva e preoccupazioni sulla sostenibilità dell'accordo di produzione OPEC, sebbene il rublo abbia continuato a tenere.
Una delle ragioni che potrebbero spiegare questa deviazione da questa relazione di lungo termine rublo-petrolio è la stretta di politica monetaria adottata dalla Banca Centrale Russa.
Elvira Nabiullina, la presidente della CBR, ha tenuto una posizione di politica monetaria restrittiva per portare i livelli di inflazione sotto controllo.
Tuttavia le rilevazioni dei tassi core e tendenziali di inflazione, situati a 3,8% e 4.10% su base annua rispettivamente, sono vicine al target del 4% dell'istituto.
Di conseguenza, la CBR accelererà il ritmo di taglio dei tassi che darà una boccata d'aria fresca all'economia e permetterà anche al rublo di deprezzarsi.
In effetti, i carry trader perderanno interesse nel rublo e continueranno a cercare rendimenti maggiori da qualche altra parte.
Tutto sommato, pensiamo che sia la ri-correlazione con il prezzo del Future Petrolio Greggio WTI e una politica monetaria più accomodante si tradurranno in un rublo più debole. Il nostro target di medio termine per la coppia USD/RUB è la resistenza di quota 60.