La Fed continua a dettare il passo delle altre banche centrali

• Powell dice che la Fed potrebbe rallentare il ritmo dei rialzi ma alza l’obiettivo
• Gli economisti si aspettano che la Fed rallenti o interrompa l’inasprimento quantitativo entro la metà del 2023
• Il Giappone mantiene i tassi bassi e sostiene lo yen, accennando a interventi di politica monetaria

La Federal Reserve degli Stati Uniti sta dettando il passo della maggior parte delle banche centrali, aumentando i tassi di interesse di tre quarti di punto percentuale alla volta, mentre il presidente Jerome Powell ha promesso di alzare l’obiettivo e gli investitori si aspettano che il tasso superi il 5% entro la prossima primavera.

Non si parla più di un’immediata svolta nell’inasprimento della politica monetaria, in quanto inflazione e occupazione continuano a crescere a ritmi sostenuti. Il rialzo della scorsa settimana ha fissato l’obiettivo del tasso sui fed fund al 3,75%-4,0%.

Powell ha suggerito che la Fed potrebbe rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi a partire dalla riunione di dicembre, ma ha esortato gli investitori a concentrarsi sul punto finale dei tassi, che saliranno e renderanno sempre più difficile evitare un atterraggio duro per l’economia statunitense.

“Abbiamo ancora molta strada da fare”, ha dichiarato Powell durante la conferenza stampa di mercoledì, al termine della verticee di due giorni del Federal Open Market Committee, durante il quale viene deciso il tasso.

“Vorrei che la gente capisse il nostro impegno a portare a termine questo compito. E l’impegno a non commettere l’errore di non fare abbastanza o l’errore di ritirare la nostra politica forte troppo presto”.

La Bank of England ha seguito a ruota con un aumento di tre quarti di punto percentuale, mentre la Banca Centrale Europea ha continuato a giocare al rialzo con un aumento di 75 punti base (bp) la settimana precedente.

Qual’è la scelta? Entrambe le banche centrali si trovano ad affrontare l’inflazione, aggravata dalla carenza di energia dovuta alla strategia della Russia di punire l’Occidente per le sanzioni contro la guerra in Ucraina. Le banche centrali non possono permettersi di perdere ulteriore terreno mentre la Fed continua a spingere al rialzo il dollaro con i suoi aumenti dei tassi.

Il dollaro USA è sceso leggermente, ma la banca olandese ING questa settimana ha previsto una continua forza del dollaro, prevedendo che l’euro potrebbe scivolare al di sotto di 0,95 contro il dollaro.

Nel frattempo, gli economisti delle banche ipotizzano che la Fed potrebbe essere costretta a interrompere la liquidazione del suo portafoglio obbligazionario entro la metà del prossimo anno, nonostante abbia alzato il tetto massimo per il mancato reinvestimento dei proventi delle obbligazioni in scadenza a 95 miliardi di dollari al mese da 47,5 miliardi di dollari a settembre.

La questione che una sospensione degli aumenti dei tassi a metà dell’anno prossimo comporterebbe un passaggio alla stretta quantitativa, come è noto questo processo. Inoltre, gli analisti temono che il deflusso possa ridurre troppo rapidamente le riserve bancarie.

La Banca del Giappone si sta attenendo alla sua politica di mantenere i tassi bassi, separandosi dalla BCE e dalla Banca d’Inghilterra, che stanno allineandosi ai rialzi dei tassi della Fed. Il Giappone ha speso 43 miliardi di dollari in ottobre per sostenere lo yen, mantenendo la valuta giapponese al di sotto di 150 per il dollaro nel suo primo intervento sul mercato valutario dal 1998.

Gli analisti occidentali sostengono che la valuta potrebbe scendere, salendo al di sopra di 150 per il dollaro. Il ministro delle Finanze Shun’ichi Suzuki (TYO:7269) ha dichiarato la scorsa settimana che il governo sarebbe stato vigile nel monitorare le pressioni esercitate dalle mosse della Fed.

Il governatore della banca centrale Haruhiko Kuroda la scorsa settimana ha fatto intendere che le pressioni inflazionistiche dovute alla debolezza dello yen potrebbero costringere la banca a modificare leggermente la sua politica di controllo della curva dei rendimenti, in base alla quale la banca mantiene i tassi di interesse a breve termine a meno 0,1% e il rendimento delle obbligazioni decennali a zero. Ma il Giappone manterrà la sua politica accomodante.