No, non si tratta di una bolla simile a quella della dotcom. Spesso le parole come bolla e crollo creano soltanto paura, che a sua volta distoglie l'attenzione sui dati più importanti.
Se confrontiamo Nvidia con Cisco, il picco P/E forward di quest'ultimo è stato di 131 a marzo 2000 mentre Nvidia attualmente ha un P/E forward di 45
Ovviamente non sto dicendo che Nvidia sia economica, ma non è neanche lontanamente vicina ai livelli che ha toccato Cisco nel 2000. Allo stesso tempo, è estremamente lontana nemmeno ai livello del P/E di Microsoft (NASDAQ:MSFT) nel 1999.
Quindi se guardiamo Nvidia e la sua corsa storica non significa che debba crollare "per forza" e in aggiunta, tengo a sottolineare, non deve necessariamente seguire lo stesso andamento di un titolo (in questo caso Cisco) che si trovava in condizioni simili più di 20 anni fa. Il precedente confronto tra i due era solo per mettere in evidenza i livelli di P/E, si tratta fondamentalmente di due società totalmente diverse.
Andiamo avanti
Come spesso faccio notare, l'attenzione è tutta sui titoli più grandi e nello specifico i tecnologici a mega capitalizzazione che continuano a guidare questo mercato rialzista. Questo li inserisce in automatico nella lista dei sopravvalutati, giusto? Storicamente i rally sono quasi sempre stati guidati da questo settore e di conseguenza significa che non per forza vedremo crolli sostanziali.
Il grafico chiarisce la situazione attuale. I 10 titoli più grandi dell'S&P500 dei nostri giorni vengono scambiati a un P/E di 30x mentre quelli degli 2000 venivano scambiati a 47x. Ma non solo, se togliamo le top 10 e confrontiamo le restanti 490 azioni dell'indice USA di oggi con quelle del 2000, possiamo notare come le prime sono scambiate a 18x rispetto alle seconde a 16x.
Inoltre, si parla molto di leadership ristretta ma, tuttavia, se ci concentriamo sull'8% dell'S&P500 che ha un rendimento superiore al 30% YTD: non si tratta solo dei 7 titoli di cui spesso parliamo e sentiamo parlare ma di ben 40 titoli.
E l'attuale 8% dei titoli appartenenti all'S&P500 che stanno registrando un rendimento superiore al 30% è in realtà in linea con la media storica, anzi leggermente meno rispetto al 10% dal 1990, il che implica che quest'anno è un anno "tipico" e non fuori dal comune.
Di conseguenza, ci sono stati anni decisamente migliori, ma considerando che lo scorso anno l’S&P 500 ha avuto un rendimento del +25% e quest'anno di circa il +15% è davvero interessante perché statisticamente gli anni elettorali non sono così "forti" da inizio anno e tendono ad andare meglio alla fine.
Dal grafico possiamo notare come la tendenza attuale sia superiore alla media, ma dobbiamo anche considerare che gli anni elettorali con un nuovo presidente tendono ad essere positivi per buona parte dell'anno. Generalmente, da metà maggio a fine settembre l'azionario va piuttosto bene. Potrebbe essere l'indizio che ci sarà il rally estivo?
Intanto l'S&P500 è vicino a registrare un +4% a giugno. E pensare che il giorno "peggiore" del mese è stato un calo del -0,31% ad inizio settimana. Non si registra un calo giornaliero del 2% da un po' di tempo. Infatti, l'ultima volta che ha registrato un calo di oltre il 2% in un giorno è stato a febbraio 2023. Parliamo di 338 giorni di negoziazione consecutivi, una media molto superiore ai 29 giorni tipici che vedono un calo del -2%.
Anche se questo potrebbe suggerire un po' di volatilità attesa, c'è da dire che in realtà la serie attuale è solo un terzo della più lunga mai registrata, 949 giorni.
Infine, cosa aspettarci da luglio?
Luglio ha visto l'S&P500 in rialzo per ben 9 anni consecutivi, in totale 11 sugli ultimi 12 anni. E considerando gli ultimi 20 anni le azioni hanno registrato un rendimento medio di oltre il 2,5% a luglio.
Come ho evidenziato in precedenza, gli anni elettorali sono piuttosto positivi. Infatti, l'S&P 500 ha guadagnato nei mesi estivi (giugno, luglio e agosto) più del 7% in media, quindi possiamo considerare questo periodo un'occasione di vedere il rialzo continuare?
Alla prossima!
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