Sicuramente vi sarete chiesti, guardando il vostro portafoglio, cosa succederà dopo il primo taglio della Fed che si dice pronta a farlo il 18 settembre. Tra poco meno di un mese.
La risposta? Beh, dipende. Come la maggior parte delle cose.
Andando a visionare i cicli precedenti di taglio dei tassi della Fed, cerchiamo delle analogie per stabilire le aspettative probabilistiche, si nota sin da subito che la performance azionaria 12 mesi dopo il primo taglio dei tassi è molto variabile.
Troviamo sia cicli in cui si sono registrate performance stratosferiche, sia cicli in cui si sono verificati bear market importanti per l'azionario.
L'ago della bilancia resta la recessione, quindi: tagli su base di emergenza (reazionaria) o di normalizzazione (proattiva).
Diciamo che un ambiente recessivo è il fattore X.
Dal grafico possiamo dedurre che l'S&P 500 è andato al rialzo 16 volte su 21, ovvero il 76% delle volte con una performance media +11% senza recessione ed una performance media del +8% con recessione annessa. Ed i drawdown massimi dall'inizio del ciclo di allentamento, rappresentati dai rombi rossi, sono simili a quelli che vediamo ogni anno sul mercato (fatta eccezione per alcuni).
D'altra parte, il ribasso medio è del -4% senza recessione e del -16% in caso di recessione con alcuni ribassi che superano la soglia del -20% (Dal 1900 l'economia statunitense è stata in recessione il 22,4% delle volte).
Due dati che avvalorano la tesi rialzista, al di là dei possibili ribassi non eccessivi che potremmo incontrare:
1. Il Dow Jones Industrial Average ha registrato un nuovo massimo storico
La registrazione del nuovo massimo storico riduce storicamente la percentuale di volte in cui è andata in recessione, solo l'8,9% delle volte. E l'ultima volta che ha raggiunto un nuovo massimo durante una recessione è stato alla fine del 1982, che ha anche dato il via a un enorme mercato rialzista.
2. L'andamento dei titoli "spazzatura" (ad alto rendimento) continua a suggerire una situazione di risk on
Dal grafico possiamo notare come nel momento in cui c'è la paura e l'incertezza la "prima" azione che fanno gli investitori è "uscire" da questi titoli. Cosa che non sta accadendo perchè sono vicini ai massimi di due anni. Se le cose fossero così difficili, come molti sperano, non credo che alcuni degli asset più rischiosi (società che potrebbero non rimborsarti) avrebbero questa tendenza. Il mercato del credito sembra fiducioso, questo è un altro segno che il mercato rialzista sta reggendo.
Alla prossima!
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"Quest'articolo è stato scritto a titolo esclusivamente informativo; non costituisce sollecitazione, offerta, consigli, consulenza o raccomandazione all'investimento in quanto tale non vuole incentivare in nessun modo l'acquisto di assets. Ricordo che qualsiasi tipo di asset, viene valutato da più punti di vista ed è altamente rischioso e pertanto, ogni decisione di investimento e il relativo rischio rimangono a carico dell'investitore".