Venerdì, BTIG ha modificato la sua posizione su Lennar Corporation (NYSE:LEN), cambiando il rating da Acquisto a Neutrale e eliminando il precedente obiettivo di prezzo di $216. Il declassamento segue la mancata realizzazione degli utili per azione (EPS) del quarto trimestre di Lennar e la guidance per l'EPS del primo trimestre 2025, che è stata fissata al 31% al di sotto del precedente consenso.
La prospettiva rivista della società è influenzata da diversi fattori, tra cui una rivalutazione del valore dello spin-off di Millrose e l'attuale valutazione equa dell'azienda basata su nuove stime EPS più basse.
La performance di Lennar nell'ultimo trimestre ha indicato un allontanamento dalla sua consueta efficienza aziendale, con l'azienda che non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi di guidance.
La strategia del management di adeguare prezzi e incentivi non ha trovato riscontro nei consumatori, portando a una previsione che un margine lordo del 18% sarà necessario per raggiungere gli obiettivi di vendita per le case vendute e chiuse nel primo trimestre.
Questo cambiamento introduce ulteriore incertezza riguardo ai volumi di vendita e ai margini di profitto dell'azienda per l'anno fiscale 2025, spingendo BTIG a ridurre la sua stima EPS per Lennar a $12,35 da $16,35.
L'analisi mette anche in dubbio il potenziale dell'approccio "asset-light" di Lennar di migliorare significativamente il suo multiplo di mercato nel breve termine. I partecipanti al mercato potrebbero rimanere scettici sulla strategia volume-first dell'azienda, specialmente quando i concorrenti stanno adottando metodi di acquisizione del terreno meno rischiosi e dando priorità al miglioramento dei margini per aumentare il rendimento del capitale proprio. In contrasto con la strategia di Lennar, questi concorrenti stanno rallentando la crescita per concentrarsi sulla redditività.
Nonostante il declassamento in un momento in cui il titolo di Lennar è ai minimi dell'anno, BTIG riconosce la grande scala dell'azienda, la capacità di generare liquidità e il solido bilancio. La società mantiene la fiducia a lungo termine nel potenziale di Lennar per rendimenti più elevati.
Tuttavia, le sfide immediate e le incertezze oscurano questi aspetti positivi, portando alla conclusione che altri costruttori potrebbero offrire una combinazione più attraente di punti di prezzo, vendite, visibilità dei margini e potenziale di rialzo a valutazioni comparabili o più favorevoli.
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