Negli ultimi mesi l'economia statunitense ha mostrato segni di rallentamento nella crescita dell'occupazione e di diminuzione del tasso di inflazione, oltre a un ritorno ai livelli tipici di spesa dei consumatori.
Tuttavia, gli ultimi dati sull'espansione economica sono stati inaspettatamente forti, con un tasso di crescita annualizzato del 2,8% per il PIL reale del secondo trimestre che ha superato le previsioni. Ciò ha indotto i responsabili politici a indicare la possibilità di una prossima riduzione dei tassi di interesse, che gli analisti di UBS prevedono inizierà a settembre. Queste riduzioni dovrebbero alleggerire l'onere finanziario sui settori sensibili ai tassi d'interesse, come i prestiti per l'edilizia residenziale e le attività di finanziamento delle imprese.
Gli analisti di UBS prevedono che l'economia subirà un rallentamento nei prossimi trimestri, con il tasso di espansione che si avvicina al 2% e i tassi di inflazione che si avvicinano all'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve.
In prospettiva, è aumentata la probabilità di uno scenario da "anni '20 ruggenti", un caso ottimistico con espansione economica, inflazione e tassi di interesse simili a quelli della metà e della fine degli anni '90", hanno osservato gli analisti di UBS.
La prima metà del 2024 è stata caratterizzata da una solida performance del mercato azionario, soprattutto nel settore tecnologico, che ha registrato guadagni a due cifre percentuali nel trimestre. Tuttavia, a partire da luglio si è verificato un cambiamento: i settori che in precedenza avevano avuto successo, come quello tecnologico, hanno registrato una performance inferiore, mentre i settori che erano rimasti indietro, come quello delle piccole imprese, hanno registrato un aumento significativo.
Gli analisti hanno osservato che i mercati finanziari sono stati eccessivamente ottimisti, considerando circa 65 punti base di riduzione dei tassi di interesse nel 2024 e più di 100 punti base nell'anno successivo. Gli analisti avvertono che se queste aspettative elevate non dovessero essere soddisfatte, "potrebbero essere sufficienti a fermare o addirittura invertire la recente tendenza a cambiare investimenti".
In termini di politica, i mercati finanziari considerano attualmente la vittoria di Donald Trump come il risultato più probabile, con UBS che assegna una probabilità del 40% a uno scenario in cui il partito repubblicano controlla sia la presidenza che il Congresso ("Red Sweep") e una probabilità del 15% a uno scenario in cui il partito repubblicano vince la presidenza ma non controlla il Congresso ("Red Divided Government"). Il recente cambio del candidato presidenziale del partito democratico con la vicepresidente Kamala Harris ha aumentato leggermente la probabilità di una vittoria del partito democratico, con una probabilità del 10% per uno scenario in cui il partito democratico controlla sia la presidenza che il Congresso ("Blue Sweep") e una probabilità del 35% per uno scenario in cui il partito democratico vince la presidenza ma non controlla il Congresso ("Blue Divided Government").
"L'influenza delle decisioni commerciali di Trump e la maggiore probabilità di politiche che incoraggiano l'inflazione sul recente cambiamento delle tendenze di investimento è difficile da determinare e potrebbe diventare ancora più difficile da identificare a causa della fine della campagna elettorale del presidente Biden", hanno osservato gli analisti.
Nel frattempo, UBS prevede che le transazioni commerciali prenderanno velocità in seguito alle previste riduzioni dei tassi di interesse e alla risoluzione dell'esito delle elezioni.
Le transazioni di private equity (PE) sono attualmente allo stesso livello del 2018, ma l'ammontare del capitale d'investimento disponibile è 1,5 volte maggiore e il periodo medio di detenzione degli investimenti si è allungato a oltre sei anni.
Settori come la logistica della distribuzione, lo sviluppo delle infrastrutture, l'energia e le scienze della vita sembrano avere un potenziale di crescita. Sebbene i mercati delle offerte pubbliche iniziali (IPO) e del capitale di rischio (VC) stiano mostrando segni di miglioramento, non sono ancora in grado di offrire risultati positivi come le fusioni e acquisizioni (M&A) e il PE. Gli analisti hanno sottolineato che la raccolta di fondi VC è ancora a un livello basso, ma le valutazioni delle nuove aziende si stanno mantenendo stabili, con queste società che allungano il periodo di tempo in cui possono operare con i fondi esistenti e utilizzano nuovi modelli di finanziamento.
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