In una nota datata venerdì, gli analisti di Citi Research hanno segnalato che, mentre il mercato del minerale di ferro sta attualmente affrontando sfide, ci sono importanti fattori da considerare nel valutare se sia il momento di "afferrare il coltello che cade" o attendere ulteriori sviluppi.
Il prezzo del minerale di ferro, attualmente intorno agli 80 dollari per tonnellata, si sta avvicinando a significativi livelli di supporto dei costi. "La nostra visione che il minerale di ferro potrebbe raggiungere gli 85 dollari per tonnellata nei prossimi tre mesi ha ricevuto pochissime obiezioni," hanno affermato gli analisti.
Le domande chiave degli investitori riguardano ciò che i vari livelli di prezzo del minerale di ferro implicano per la domanda di acciaio in Cina, i dati da monitorare per individuare segni di ripresa e le sorprese nelle dinamiche di mercato degli ultimi tre mesi.
Negli ultimi mesi, alcune sorprese positive hanno fornito supporto alla domanda di minerale di ferro. L'uso di rottami nella produzione di acciaio è notevolmente diminuito, il che a sua volta aumenta la domanda di minerale di ferro.
Inoltre, le scorte di minerale di ferro presso le acciaierie sono rimaste basse, con una media di soli 18 giorni di utilizzo rispetto alla media storica di 27 giorni.
Questo nonostante le scorte record nei porti. Inoltre, le scorte di acciaio presso i distributori e le acciaierie sono vicine ai minimi degli ultimi cinque anni per questo periodo dell'anno.
Sul lato negativo, lo stimolo previsto dalla Cina non si è concretizzato. Il Total Social Financing (TSF) si è contratto, potenzialmente portando al maggior calo in decenni se continua.
Inoltre, gli avvii di progetti immobiliari in Cina sono scesi a livelli non visti dal 2005, e gli ordini infrastrutturali rimangono stagnanti, in parte a causa della contrazione del TSF.
Citi suggerisce di concentrarsi su diversi indicatori chiave per individuare segnali di una svolta positiva nel mercato del minerale di ferro. Un cambiamento nelle tendenze di crescita del TSF potrebbe segnalare una ripresa della domanda di acciaio cinese, fornendo l'indicatore più affidabile di una tendenza rialzista.
Inoltre, segnali di un'inversione di tendenza nei dati immobiliari, sebbene improbabile che raggiungano i livelli del 2019, potrebbero indicare un miglioramento del sentiment. Inoltre, significative interruzioni nell'offerta da parte di fornitori tradizionali a basso costo potrebbero far salire i prezzi.
Affinché i prezzi del minerale di ferro si stabilizzino a 85 dollari per tonnellata, la Cina dovrebbe vedere una riduzione del 6-9% su base annua della domanda di acciaio rispetto ai livelli del 2023. Questo scenario si basa sulle stime di Citi dell'elasticità dei prezzi dell'offerta da fonti non tradizionali di minerale di ferro, offerta interna cinese e offerta tradizionale ad alto costo.
Durante l'ultima grande flessione dell'acciaio nel 2015, la produzione di acciaio in Cina è diminuita del 2,3% su base annua, con una domanda apparente in calo del 4,3%.
Stagionalmente, i prezzi del minerale di ferro tipicamente salgono da fine settembre a inizio ottobre, continuando fino alla festività del Capodanno cinese. Tuttavia, dati gli attuali livelli di prezzo, qualsiasi rimbalzo è probabile che sia contenuto, con aspettative limitate a circa 110-120 dollari per tonnellata nel migliore dei casi.
In termini di offerta, non ci sono state interruzioni significative da parte di fornitori tradizionali come Australia, Brasile e Sudafrica, con l'offerta da queste fonti che cresce come previsto. Tuttavia, l'offerta non tradizionale, che è altamente sensibile ai prezzi, ha fluttuato, inizialmente aumentando all'inizio dell'anno quando i prezzi erano più alti ma diminuendo con il calo dei prezzi.
L'offerta interna cinese di minerale di ferro ha mostrato elasticità dei prezzi, sebbene i dati siano volatili. Nel frattempo, l'offerta di rottami, che si era normalizzata dopo un calo lo scorso anno, ha fornito un certo supporto alla domanda di minerale di ferro poiché il suo utilizzo nella produzione di acciaio rimane contenuto.
Il prezzo attuale del minerale di ferro si sta ora avvicinando alla parte alta della curva dei costi per i fornitori tradizionali, con 90 dollari per tonnellata visti come un livello di "supporto morbido" e 80 dollari per tonnellata come un livello di "supporto duro". Ai prezzi attuali, il mercato del minerale di ferro è già nel 95° percentile della curva dei costi per le aziende quotate, suggerendo un potenziale di ribasso limitato a meno che non ci sia un significativo cambiamento nelle dinamiche della domanda.
Le scorte di minerale di ferro nei porti cinesi, pur diminuendo leggermente, rimangono vicine ai massimi storici. Tuttavia, sono i livelli di scorte presso le acciaierie ad essere particolarmente indicativi, attualmente a soli 18 giorni di utilizzo, ben al di sotto della media a lungo termine. Questo basso livello di scorte presso le acciaierie è un forte indicatore della domanda, in quanto riflette la prontezza delle acciaierie ad aumentare la produzione quando necessario.
Analogamente, le scorte di acciaio presso i distributori e le acciaierie sono ai livelli più bassi degli ultimi cinque anni, sottolineando l'approccio cauto nel mercato e il potenziale per un futuro rimbalzo della domanda di minerale di ferro una volta che queste scorte dovranno essere reintegrate.
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