Venerdì la società di analisi finanziaria Gimme Credit ha alzato il rating delle obbligazioni di Vodafone (VODPF) (VOD) a "buy". Questa decisione fa seguito alla constatazione che l'obbligazione di Vodafone con scadenza 2037 viene scambiata con uno spread di rendimento di +133 punti base. Gimme Credit ha notato che la società di telecomunicazioni ha recentemente attuato importanti cambiamenti operativi, come la vendita della divisione italiana a Swisscom per 8 miliardi di euro. La vendita dovrebbe essere completata nei primi tre mesi del 2025. La valutazione della divisione italiana è pari a 5,5 volte il suo EBITDA, che è stato di 1,45 miliardi di euro per l'esercizio 2023.
Inoltre, l'anno scorso Vodafone ha concluso un accordo per la vendita della divisione spagnola a Zegona Communications per una somma di 4 miliardi di euro in contanti. La transazione dovrebbe essere completata nel primo o nel secondo trimestre dell'anno in corso, come riferiscono gli analisti di Gimme Credit. La vendita della divisione spagnola si basa su una valutazione di 4,2 volte il suo EBITDA. Combinata, la vendita delle divisioni italiana e spagnola porta a un multiplo di valutazione medio di 5 volte l'EBITDA per Vodafone. Queste vendite fanno parte della più ampia strategia di Vodafone di ritirarsi dai mercati con un basso potenziale di crescita e di concentrarsi sulle regioni in cui si prevede una crescita maggiore.
La dirigenza di Vodafone ha dichiarato che la ristrutturazione del suo portafoglio è ormai completa. L'azienda intende concentrarsi sui mercati che offrono migliori prospettive di crescita. Si prevede che le vendite previste e la proposta di fusione della divisione britannica di Vodafone con Three UK, attualmente al vaglio delle autorità di regolamentazione, aumenteranno i margini di profitto dell'azienda. La fusione darebbe a Vodafone una partecipazione del 51% nell'entità combinata e si prevede che creerà risparmi sui costi per circa 700 milioni di euro senza la necessità di ulteriori investimenti di capitale.
Vodafone ha anche dichiarato una riduzione del 50% del suo dividendo regolare, da circa 2,2 miliardi di euro a 1,1 miliardi di euro all'anno, con l'obiettivo di migliorare il suo free cash flow. La riduzione del dividendo dovrebbe incrementare il free cash flow di 1,1 miliardi di euro. Nell'ipotesi che le vendite vengano finalizzate, il management della società prevede che il free cash flow supererà i 4 miliardi di euro nell'anno finanziario 2025. Vodafone ha anche modificato il suo obiettivo di rapporto debito/EBITDA, riducendolo a un intervallo compreso tra 2,25 e 2,75, rispetto al precedente intervallo tra 2,5 e 3,0.
Gli analisti di Gimme Credit ritengono che la revisione del focus strategico di Vodafone sia volta a contrastare il modello di riduzione dei ricavi ricorrenti, puntando su mercati in Europa e Africa con tassi di crescita più elevati. La strategia dell'azienda prevede un focus sul settore enterprise, più redditizio, e la possibilità di future acquisizioni in Africa. Sebbene i prezzi di vendita delle attività cedute non fossero particolarmente elevati, erano indicativi delle difficoltà incontrate da queste unità di business. Gli analisti prevedono che la posizione finanziaria di Vodafone rimarrà forte, con l'opzione di acquistare la quota rimanente della joint venture britannica da Three entro i prossimi tre anni.
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