Il settore dell'occupazione ha riacquistato la stabilità che aveva prima della crisi sanitaria globale, come dimostra il rapporto sui posti di lavoro di maggio. Questo rapporto mostra che l'economia statunitense continua a creare posti di lavoro a un ritmo sostenuto. Tuttavia, secondo gli economisti di Goldman Sachs, i segnali del mercato del lavoro sono ora meno coerenti di quanto non fossero prima della crisi.
Gli economisti sottolineano tre punti deboli specifici nei dati attuali del mercato del lavoro e discutono cosa potrebbero significare per il Federal Open Market Committee (FOMC) quando valuterà se ridurre i tassi di interesse a causa dei rischi del mercato del lavoro.
Il primo problema è che la crescita dell'occupazione dichiarata dalle famiglie è inferiore a quella dichiarata dai datori di lavoro. Nel 2023, l'occupazione dichiarata dalle famiglie era inferiore di 0,7 milioni di posti di lavoro rispetto a quella dichiarata dai datori di lavoro e nel 2024 di 1,4 milioni di posti di lavoro. L'indagine sulle famiglie è notoriamente soggetta a maggiori fluttuazioni. La recente differenza è dovuta in gran parte al fatto che l'indagine sulle famiglie non coglie appieno l'aumento dell'immigrazione, e c'è anche una grande variazione nell'occupazione delle persone di età compresa tra i 16 e i 24 anni.
"La crescita media dei posti di lavoro da noi calcolata, che utilizza la migliore combinazione di dati delle famiglie e dei datori di lavoro, rimane forte e pari a 200.000 posti di lavoro al mese. Si tratta di un tasso superiore a quello necessario, calcolato in 125.000 posti di lavoro al mese, per mantenere l'attuale mercato del lavoro", scrivono gli economisti.
La seconda questione è che il tasso di disoccupazione è aumentato in media di 0,4 punti percentuali in tre mesi. Questo aumento è diffuso in diversi settori. Settori come i servizi di informazione e il trasporto merci, che avevano un numero eccessivo di dipendenti, sono responsabili di circa un terzo di questo aumento. Goldman Sachs suggerisce che ciò potrebbe essere dovuto alla disoccupazione a breve termine causata da lavoratori che si spostano in posti di lavoro diversi a causa di grandi cambiamenti nei prodotti e servizi richiesti dalla gente.
Il terzo problema è che il tasso di assunzione di nuovi dipendenti da parte delle imprese è sceso al di sotto dei livelli registrati prima della crisi sanitaria globale. Se si considerano i diversi settori e Stati, questo calo sembra essere dovuto principalmente a un minor numero di dipendenti che lasciano il proprio posto di lavoro, il che significa che le aziende non hanno bisogno di assumere tante nuove persone.
"La diminuzione dei cambi di lavoro potrebbe essere vista come un aspetto negativo, ma finora non ha rappresentato un problema significativo per la maggior parte dei dipendenti. L'eccezione è rappresentata dalle persone che si affacciano per la prima volta sul mercato del lavoro: le loro possibilità di trovare un impiego sono attualmente piuttosto basse", osservano gli economisti.
Se si confrontano le attuali condizioni del mercato del lavoro con le tre precedenti riduzioni dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve al di fuori di una recessione economica, le condizioni sono più forti oggi rispetto alle prime riduzioni del 1995 e del 1998, ma sono simili a quelle del 2019. Tuttavia, il rapporto indica che il mercato del lavoro si sta indebolendo più rapidamente rispetto a quanto avvenuto in passato.
Finora questo indebolimento è stato per lo più un aggiustamento necessario, ma se dovesse continuare al ritmo attuale, il FOMC probabilmente lo vedrebbe negativamente.
Storicamente, la decisione di abbassare i tassi di interesse è stata influenzata soprattutto dal tasso di disoccupazione e dal numero di persone che hanno richiesto l'indennità di disoccupazione. Sebbene alcuni funzionari della Federal Reserve abbiano sottolineato la necessità di prestare molta attenzione a questi indicatori, la maggior parte di essi non è al momento troppo preoccupata.
"Per ora, la decisione della Federal Reserve di abbassare i tassi di interesse a settembre dipende soprattutto dai prossimi tre rapporti sull'inflazione. Tuttavia, se il mercato del lavoro continuerà a indebolirsi, questo potrebbe diventare un fattore più importante nella loro decisione", ha dichiarato Goldman Sachs.
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