Martedì scorso, la Reuters ha riportato la notizia che Suzano, un'azienda brasiliana specializzata nella produzione di pasta di legno e carta, ha mostrato interesse ad acquistare International Paper Company (NYSE:IP), una società con sede negli Stati Uniti, con un pagamento interamente in contanti.
Il rapporto, che faceva riferimento a persone a conoscenza della situazione, indicava che la transazione sarebbe stata valutata quasi 15 miliardi di dollari. In seguito a queste notizie, gli analisti della società di analisi aziendale Gimme Credit hanno commentato in un recente briefing che International Paper probabilmente rifiuterà l'offerta di Suzano, poiché il valore aggiuntivo offerto è relativamente basso.
"Le nostre proiezioni indicano che il rapporto tra debito ed EBITDA della società risultante dalla fusione raggiungerebbe le 5,3 volte nel 2024 (rispetto alla nostra attuale proiezione per IP di 2,1 volte)", hanno dichiarato gli analisti di Gimme Credit.
Inoltre, ritengono che il potenziale accordo sia svantaggioso per lo status creditizio di International Paper, a causa della prospettiva di avere come capogruppo una società brasiliana con un rating inferiore e di un aumento significativo del debito. Queste preoccupazioni sono solo in parte mitigate dalla potenziale crescita delle dimensioni e dalla possibilità di ottenere efficienze operative.
Gli analisti hanno inoltre dichiarato che: "Non intendiamo modificare il nostro rating negativo sulle obbligazioni della società in questo momento. Anche se l'operazione non dovesse andare in porto, riteniamo che le obbligazioni di International Paper, con uno spread di 100 punti base, siano sopravvalutate rispetto alle controparti del settore, considerando l'imminente integrazione con DS Smith.
"Se l'acquisizione da parte di Suzano dovesse avvenire, le obbligazioni potrebbero essere valutate con uno spread più ampio, simile all'attuale spread di Suzano di 190 punti base. In diverse obbligazioni di International Paper sono presenti clausole che consentono di cambiare il controllo (in caso di declassamento a livello non investment grade), ma riteniamo che ci siano buone probabilità che Suzano mantenga il suo rating investment grade. L'aumento del debito potrebbe essere bilanciato dalla crescita delle dimensioni dell'azienda e dalla diversificazione del mercato".
Per quanto riguarda Suzano, gli analisti di Gimme Credit ritengono che la potenziale acquisizione abbia un effetto neutro sul merito di credito di Suzano.
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