Investing.com - Nel 2023 gli investitori dovranno allargare gli orizzonti del proprio scenario e includere il rischio geopolitico nel nuovo modello narrativo di riferimento. Per BlackRock (NYSE:BLK), dal punto di vista dell’asset allocation, questo vuol dire un sottopeso tattico dell’azionario dei mercati sviluppati e dei titoli di Stato sulle scadenze più lunghe.
Offrono invece prospettive di ritorno attraenti il credito Investment Grade, i titoli di debito USA con sottostante mutui immobiliari e i Treasury con scadenze brevi, a cui si aggiunge una preferenza per i bond legati all’inflazione rispetto ai corrispondenti nominali.
Gli insegnamenti di un 2022 "storico"
Sono le indicazioni del commento settimanale di mercato di BlackRock che spiega le ‘tre lezioni’ per l’investimento da adottare per affrontare il 2023: un 2022 ‘storico’ ha insegnato che occorre allargare gli orizzonti degli scenari possibili, includere tra i fattori di cui tenere conto il rischio geopolitico e utilizzare una nuova narrativa per essere pronti a più frequenti modifiche nella composizione dei portafogli.
L’anno passato ha visto una tempesta storica abbattersi sui mercati, con l’azionario globale in calo del 18% e i bond del 16%, a fronte di ritorno dell’inflazione e risposta aggressiva delle banche centrali. I dati USA sul lavoro in arrivo daranno indicazioni sull’evoluzione futura della politica monetaria mentre dagli indicatori manifatturieri dovrebbero arrivare nuovi segnali di rallentamento.
La prima lezione ereditata dal 2022 riguarda la necessità di allargare l’orizzonte di riferimento dell’investitore, la seconda indica che bisogna mettere a fattore anche il rischio geopolitico, e la terza impone di adottare una nuova narrativa di riferimento che implica frequenti modifiche alla composizione del portafoglio nel nuovo regime di aumentata volatilità, sia macroeconomica che di mercato.
Dall’inizio dello scorso anno la geopolitica ha fatto violentemente irruzione nello scenario di investimento con l’invasione russa dell’Ucraina e il conseguente shock energetico, andato ad alimentare un’inflazione che stava già rialzando la testa per la ripartenza post-pandemica, inducendo la Fed alla stretta più rapida e intensa dai primi anni 80. Altri shock sono arrivati dalla crisi del debito britannico e dalle mosse a sorpresa della Bank of Japan.
Nuovo regime di alta volatilità
Secondo l’analisi di BlackRock sono tutti segnali di un nuovo regime fatto di maggior volatilità macroeconomica e di mercato, che richiede agli investitori prontezza di reazione e di abbandonare l’idea che alla fine sia la forza d’inerzia a governare.
Il ritorno del rischio geopolitico porta con sè un premio più elevato per tutte le asset class, a fronte di un mondo fatto di blocchi in competizione che prende il posto della globalizzazione. La guerra in Ucraina e la competizione strategica tra USA e Cina rappresentano rischi geopolitici a lungo termine, destinati tra l’altro a mantenere la pressione inflazionistica elevata.
Il tutto porta alla necessità di far riferimento a una nuova narrativa e abbandonare l’idea che quello che ha funzionato in passato continuerà a farlo, come andare in automatico a comprare sui minimi.
BlackRock avverte che i rally azionari possono essere ingannevoli perché è improbabile che, come in passato, le banche centrali corrano in soccorso abbassando i tassi, mentre le stime sugli utili non prezzano ancora pienamente la recessione.
Tassi più alti più a lungo
Ma i mercati ne stanno prendendo atto e, se continuano, questo potrebbe indurre BlackRock a diventare più positiva sugli asset a rischio. La grande casa si aspetta che le banche centrali vadano in pausa quando il danno economico sarà evidente, ma anche che terranno i tassi e livelli elevati.
I rendimenti a lungo termine saliranno per il premio di rischio più alto chiesto dagli investitori e l’inflazione nei servizi resterà tenace, mantenendo le tensioni sui prezzi più elevate rispetto al pre-pandemia.
Secondo BlackRock puntano in questa direzione anche diversi trend di lungo termine, come l’invecchiamento della popolazione, la frammentazione geopolitica e la transizione energetica.
Il tutto va a confermare una visione d’investimento ‘granulare’ e soggetta a frequenti modifiche di portafoglio.
Questo articolo è stato scritto in esclusiva da Financialounge.com per Investing.com. Ogni settimana, "Market View" propone interviste originali con case d'investimento sui temi centrali di mercato che verranno riportate esclusivamente sul nostro sito. Non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all'investimento