Nonostante le società registrino costantemente utili superiori alle previsioni degli analisti, i prezzi delle azioni hanno mostrato una reazione limitata. Gli analisti di Morgan Stanley hanno analizzato le ragioni di questa mancanza di correlazione nel loro recente rapporto di lunedì.
La banca d'investimento ha affermato che l'imprevedibilità dei dati economici e il difficile confronto con i tassi d'interesse del passato rappresentano una sfida per le valutazioni dei titoli nel breve periodo.
"Il periodo degli utili del primo trimestre ha mostrato un'alta percentuale di aziende che hanno battuto le previsioni di profitto, ma le reazioni dei prezzi azionari sono state modeste", ha osservato la banca. "Riteniamo che ciò sia dovuto all'impatto dell'aumento dei tassi d'interesse sulle valutazioni dei titoli, una situazione che potrebbe persistere nel breve termine a meno che Jerome Powell, il presidente della Federal Reserve, non assuma un atteggiamento più accomodante di quanto previsto nella riunione della Federal Reserve di questa settimana".
Per quanto riguarda le valutazioni dei titoli, la banca ha spiegato che nell'ultimo anno il consenso generale sulle proiezioni economiche è cambiato più volte, portando a significative fluttuazioni dei tassi di interesse a breve e a lungo termine. Questa volatilità ha effetti immediati sui prezzi delle azioni a causa della correlazione diretta tra la variazione delle valutazioni azionarie nell'arco di sei mesi e il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni.
"In vista di giugno, anche se i tassi di interesse dovessero rimanere ai livelli attuali, il confronto con i rendimenti obbligazionari del passato suggerisce un contesto difficile per le valutazioni", ha riferito la banca. "In seguito, l'impatto negativo dei tassi d'interesse sulle valutazioni dovrebbe diminuire se i rendimenti non saliranno ulteriormente durante l'estate".
Finora, il periodo degli utili ha mostrato una forte tendenza generale delle società a registrare profitti superiori alle aspettative. Tuttavia, le reazioni dei prezzi azionari sono state contenute. Questo schema è in linea con la tendenza osservata negli ultimi periodi di utili e supporta la prospettiva della banca secondo cui il mercato è selettivo e si concentra sull'efficienza operativa e sul controllo dei costi delle aziende.
"L'ampiezza delle revisioni degli utili (il nostro indicatore preferito per valutare le indicazioni delle società) rimane robusta in alcuni settori economici sensibili ai cicli economici, tra cui il settore energetico, in cui continuiamo a raccomandare una maggiore ponderazione degli investimenti", ha concluso Morgan Stanley.
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