BorgWarner Inc (NYSE:BWA). ha riportato i solidi risultati del terzo trimestre per il 2023, dimostrando una crescita organica a due cifre e un solido margine operativo rettificato del 9,6%. Tuttavia, l'azienda ha rivisto al ribasso le previsioni di vendita degli eProduct per il 2023 a causa dei ritardi nel lancio dei clienti e del rallentamento dei volumi. Nonostante queste sfide a breve termine, BorgWarner rimane ottimista sulle prospettive a lungo termine dell'elettrificazione e mantiene una previsione positiva di fatturato e redditività per il 2027.
I punti salienti della conferenza stampa sugli utili includono:
- Il fatturato del terzo trimestre di BorgWarner ha superato i 3,6 miliardi di dollari, con una crescita organica del fatturato vicina all'11% su base annua. - Le previsioni di vendita di prodotti elettronici per il 2023 sono state ridotte di circa 300 milioni di dollari. Nonostante i venti contrari a breve termine, BorgWarner rimane fiduciosa nelle sue prospettive di elettrificazione a lungo termine e nelle sue previsioni di ricavi e redditività per il 2027.- Le previsioni per l'intero anno includono l'ipotesi di un indebolimento delle valute estere che ridurrà i ricavi di 110 milioni di dollari e una crescita organica di circa il 12%-14%.- Il margine operativo rettificato di BorgWarner per il 2023 dovrebbe essere compreso tra il 9,4% e il 9,6%.- Le previsioni sui ricavi dei prodotti elettronici dell'azienda per il 2023 sono comprese tra i 2,0 e i 2,1 miliardi di dollari, inferiori alle precedenti previsioni a causa dei ritardi nel lancio.
La strategia Charging Forward di BorgWarner nel settore della mobilità elettrica è stata convalidata dalla Science Based Target Initiative e l'azienda si è aggiudicata diversi nuovi eProduct nel corso del trimestre. Nonostante la riduzione delle previsioni di vendita degli eProduct per il 2023, BorgWarner prevede un fatturato totale per il 2023 compreso tra 14,1 e 14,3 miliardi di dollari.
L'utile operativo rettificato della società per il terzo trimestre è stato di 349 milioni di dollari, con un margine del 9,6%. L'EPS rettificato da operazioni continue è migliorato di 0,18 dollari rispetto all'anno precedente. Le acquisizioni di Rhombus e SSE hanno contribuito al fatturato per altri 8 milioni di dollari.
I dirigenti di BorgWarner hanno anche discusso l'impatto dell'elettrificazione sui ricavi e sui margini dell'azienda durante la telefonata di presentazione dei risultati. Ritengono che il portafoglio dell'azienda sia resistente e in grado di fornire livelli comparabili di reddito operativo rettificato in vari scenari di elettrificazione. Hanno inoltre sottolineato le discussioni in corso con le case automobilistiche in merito alle partnership per i componenti dei gruppi propulsori EV.
Nonostante i ritardi nell'avvio dei programmi e i ramp-up, soprattutto nel segmento dell'ePropulsione, incidano sulle previsioni di fatturato per il 2025, BorgWarner vede ancora una forte domanda nel settore dei pacchi batteria. L'azienda rimane aperta a opportunità di fusione e acquisizione, in particolare nel settore dei veicoli elettrici, e ritiene che l'attuale contesto di mercato possa presentare valutazioni interessanti.
BorgWarner (NYSE:BWA) è leader mondiale nelle soluzioni tecnologiche pulite ed efficienti per veicoli a combustione, ibridi ed elettrici. L'azienda mira a mantenere una solida posizione di bilancio e di liquidità per sostenere la crescita futura e prevede di aumentare gli investimenti in R&S per gli eProducts di 60-70 milioni di dollari. L'azienda prevede di ottenere un flusso di cassa libero da attività continuative compreso tra 400 e 450 milioni di dollari per l'intero anno e ha ridotto il rapporto tra debito lordo ed EBITDA rettificato a 2x attraverso un'offerta pubblica di acquisto. La linea di credito revolving da 2 miliardi di dollari non utilizzata è stata prorogata fino a settembre 2028.
InvestingPro Insights
La forte performance finanziaria di BorgWarner si riflette nei dati di InvestingPro. L'azienda vanta una capitalizzazione di mercato di 7590 milioni di dollari e un rapporto P/E di 7,98, il che suggerisce una valutazione interessante rispetto ai suoi utili. Inoltre, la crescita dei ricavi di BorgWarner del 14,72% negli ultimi dodici mesi, a partire dal secondo trimestre del 2023, indica una traiettoria di accelerazione dei ricavi, in linea con la crescita organica a due cifre riportata dalla società.
Per quanto riguarda i suggerimenti di InvestingPro, l'aumento costante degli utili per azione di BorgWarner e il fatto che 8 analisti abbiano rivisto al rialzo gli utili per il prossimo periodo sottolineano ulteriormente la solida posizione finanziaria dell'azienda. Inoltre, la capacità della società di mantenere il pagamento dei dividendi per 11 anni consecutivi la dice lunga sulla sua stabilità finanziaria e sul suo impegno nei confronti degli azionisti.
Inoltre, il basso rapporto P/E dell'azienda rispetto alla crescita degli utili a breve termine e le sue attività liquide superiori agli obblighi a breve termine suggeriscono una sana prospettiva finanziaria. Vale anche la pena di notare che, nonostante la quotazione sia vicina ai minimi delle 52 settimane, BorgWarner dovrebbe essere redditizia quest'anno.
In conclusione, sia i dati che i suggerimenti di InvestingPro evidenziano la solida performance finanziaria e le promettenti prospettive di BorgWarner. Per ulteriori approfondimenti e per un totale di 11 consigli di InvestingPro su BorgWarner, si consiglia di esplorare la piattaforma InvestingPro.
Trascrizione completa - BWA Q3 2023:
Operatore: Buongiorno. Mi chiamo Leo e sarò il vostro moderatore della conferenza. A questo punto, vorrei dare il benvenuto a tutti alla Conference Call sui risultati del terzo trimestre di BorgWarner 2023. [Istruzioni dell'operatore.] Vorrei ora passare la chiamata a Patrick Nolan, vicepresidente delle relazioni con gli investitori. Signor Nolan, può iniziare la conferenza.
Patrick Nolan: Grazie, Leo. Buongiorno a tutti e grazie per essere qui oggi. Abbiamo pubblicato il nostro comunicato stampa sugli utili questa mattina. È pubblicato sul nostro sito web, borgwarner.com, sia sulla nostra home page che su quella delle relazioni con gli investitori. Per quanto riguarda il nostro calendario di relazioni con gli investitori, parteciperemo a diverse conferenze da qui al prossimo comunicato sugli utili. Per un elenco completo si rimanda alla sezione Eventi della nostra home page dedicata alle relazioni con gli investitori. Prima di iniziare, devo informarvi che nel corso di questa telefonata potremmo rilasciare dichiarazioni previsionali, che comportano rischi e incertezze, come indicato nel nostro 10-K. I nostri risultati effettivi potrebbero differire in modo significativo da tali dichiarazioni. I nostri risultati effettivi potrebbero differire significativamente da quelli discussi oggi. Nel corso della presentazione odierna, evidenzieremo alcune misure non-GAAP per fornire un quadro più chiaro dell'andamento dell'attività principale e per effettuare un confronto con i periodi precedenti. Quando ci sentite dire "su base comparabile", significa escludere l'impatto dei cambi, delle fusioni e acquisizioni nette e di altre voci non comparabili. Quando ci sentite parlare di dati corretti, significa escludere le voci non comparabili. Quando ci sentite parlare di crescita organica, significa escludere l'impatto dei cambi e delle fusioni e acquisizioni nette. Faremo anche riferimento alla nostra crescita rispetto al mercato. Quando ci sentite parlare di mercato, intendiamo la variazione della produzione di veicoli leggeri e commerciali ponderata per la nostra esposizione geografica. Vi ricordiamo che abbiamo pubblicato la presentazione della conferenza stampa di oggi sulla pagina IR del nostro sito web. Vi invitiamo a seguire queste diapositive durante la nostra discussione. Con questo, sono lieto di passare la parola a Fred.
Frederic Lissalde: Grazie, Pat, e buona giornata a tutti. Siamo lieti di condividere i risultati del terzo trimestre 2023 e di fornire un aggiornamento generale dell'azienda, a partire dalla diapositiva 5. Con circa 3,6 miliardi di dollari di vendite, nel trimestre abbiamo registrato una crescita organica a due cifre. La performance dei margini è stata forte. Il nostro flusso di cassa libero è stato leggermente positivo nel trimestre, e crediamo che questo ci permetta di rispettare le nostre previsioni di flusso di cassa per l'intero anno. I progressi del nostro Charging Forward sono proseguiti su più fronti. Come dirò tra poco, i nostri obiettivi di emissione a lungo termine per gli ambiti 1, 2 e 3 sono stati convalidati dalla Science Based Target Initiative (SBTi). Nel corso del trimestre abbiamo ottenuto diversi riconoscimenti per nuovi eProduct. Sono incoraggiato dal fatto che questi riconoscimenti riguardino diverse parti del nostro portafoglio, sia per i BEV che per diversi tipi di architetture ibride. Continuo a essere impressionato dal pool di fornitori dei nostri prodotti e dalla forza del nostro portafoglio di veicoli elettrici e ibridi a livello globale. BorgWarner continua a concentrarsi sulle opportunità di crescita a lungo termine del nostro eProduct, incoraggiata dall'alta intensità delle attività di citazione di nuovi business, nonostante il fatto che stiamo assistendo ad alcune pressioni a breve termine sul ramp-up della produzione di veicoli elettrificati. La nostra strategia, che rimane invariata, consiste nell'acquisire scala su architetture EV e ibride a livello globale. Siamo orgogliosi di essere in produzione o di lanciare eProducts per 7 dei 10 principali OEM nell'area dell'elettrificazione, oltre che per diversi altri OEM al di fuori di questa top 10. Passiamo ora alla diapositiva 6, che riassume i nostri impegni per la riduzione delle emissioni fino alla fine del decennio. Sulla base dei nostri precedenti impegni per raggiungere la neutralità delle emissioni di carbonio entro il 2035, alla fine dell'anno scorso abbiamo presentato all'SBTi gli obiettivi relativi agli ambiti 1, 2 e 3. Ad agosto l'SBTi li ha convalidati. In agosto, l'SBTi ha convalidato tali obiettivi, con i quali ci siamo impegnati a ridurre le emissioni degli Ambiti 1 e 2 dell'85% entro il 2030 e quelle dell'Ambito 3 del 25% sempre entro il 2030. La strategia Charging Forward di BorgWarner dovrebbe svolgere un ruolo fondamentale nella riduzione delle emissioni Scope 3, in quanto il portafoglio si sposta verso i nostri prodotti per la mobilità elettrica. Ci concentreremo anche sul modo in cui progettiamo e acquistiamo tali prodotti e componenti. Dal punto di vista della progettazione, stiamo ampliando i nostri sforzi di circolarità e ponendo maggiore enfasi sulla leggerezza. All'interno della catena di fornitura, BorgWarner sta lavorando per migliorare l'approvvigionamento di materiali ecologici e il contributo dei fornitori ai nostri obiettivi. Siamo orgogliosi che i nostri obiettivi siano stati convalidati dall'SBTi, in quanto confermano la direzione che stiamo prendendo e l'impatto positivo che stiamo avendo nel promuovere la nostra visione di un mondo pulito ed efficiente dal punto di vista energetico. Vediamo ora alcuni nuovi premi eProduct nella diapositiva 7. In primo luogo, BorgWarner fornirà un caricatore di bordo bidirezionale da 800 volt a un importante OEM nordamericano. Questo caricabatterie di bordo sarà utilizzato su piattaforme BEV per autovetture di alta gamma, con un SOP previsto per l'inizio del 2027. La tecnologia sfrutta gli interruttori di potenza al carburo di silicio di BorgWarner per migliorare l'efficienza e offrire una densità di potenza superiore e la conformità alla sicurezza. Si tratta di un grande risultato per il team di BorgWarner, che evidenzia la nostra prima vittoria di un importante prodotto elettronico con questo OEM e anche la nostra prima vittoria di un caricabatterie di bordo in Nord America. In secondo luogo, in occasione dell'IAA di settembre, abbiamo annunciato che BorgWarner fornirà inverter al carburo di silicio per i veicoli elettrici di nuova generazione di Volvo. Inoltre, BorgWarner ha concluso un accordo con un importante OEM globale per la fornitura dei suoi contatori di raffreddamento ad alta tensione da 400 volt per il programma europeo di veicoli leggeri della casa automobilistica. L'inizio della produzione è previsto per il 2026. Questa vittoria è il secondo contratto recente ottenuto con questo OEM globale nel corso di pochi mesi, con vittorie che si estendono a diverse regioni. Infine, un importante OEM europeo ha assegnato a BorgWarner un programma per la fornitura di inverter e convertitori CC/CC combinati da utilizzare nelle applicazioni ibride di segmento B e C del cliente. La produzione di questo programma dovrebbe iniziare nel 2025. Combinando gli elementi dell'inverter e del convertitore, possiamo gestire sia la trazione elettrica che i sistemi accessori di un veicolo elettrificato, in questo caso un ibrido, in un pacchetto più leggero, più piccolo e più economico. Le nostre conoscenze, la nostra scala e la nostra esperienza di produzione in materia di inverter, convertitori CC/CC e caricabatterie di bordo, o quella che chiamerei tecnologia di conversione dell'energia, sono un fattore chiave che consente a BorgWarner di aggiungere valore ai nostri clienti, combinando queste tecnologie in pacchetti di sistemi efficienti. Passiamo ora alle prospettive di vendita dei nostri prodotti elettronici nella diapositiva 8. Oggi stiamo riducendo le nostre previsioni di vendita di eProduct per il 2023 di circa 300 milioni di dollari. I due fattori principali che hanno determinato la rettifica sono i ritardi nel lancio e la previsione di un rallentamento dei volumi di vendita da parte dei clienti. Ora prevediamo che le vendite di prodotti elettronici aumenteranno di circa il 40% rispetto all'anno precedente. Poiché abbiamo assistito a queste continue pressioni a breve termine sulla produzione di veicoli elettrificati nel mercato, abbiamo colto l'opportunità di rivalutare ciò che potrebbe significare nei prossimi anni. Guardando attraverso questa lente, crediamo che questo abbia il potenziale per influenzare la produzione di veicoli a energia nuova a livello industriale nei prossimi due anni. Per questo motivo, ora prevediamo che le vendite di eProduct si aggireranno tra i 4,5 e i 5 miliardi di dollari nel 2025. Dopo aver analizzato la situazione programma per programma, riteniamo che i venti contrari che stiamo riscontrando siano probabilmente di natura a breve e medio termine. Guardando oltre, continuiamo a credere che la tendenza a lungo termine verso l'elettrificazione rimanga forte. Per questo motivo la nostra previsione di penetrazione complessiva della propulsione elettrificata nel settore è invariata fino al 2027. Vorrei fare le seguenti tre osservazioni aggiuntive. In primo luogo, non abbiamo riscontrato cambiamenti significativi nell'attività di quotazione dei nostri clienti. Continuiamo ad aggiudicarci nuove commesse che favoriscono il nostro obiettivo di fatturato a lungo termine. Il ritmo di sviluppo di nuovi affari non è rallentato. In secondo luogo, la nostra esposizione stimata a medio termine ai clienti e alle regioni di eProduct è ben diversificata. Poiché siamo nelle prime fasi di crescita dei ricavi da eProduct nel 2023, BorgWarner tende a essere attualmente più esposta a una manciata di importanti lanci e avviamenti di prodotti dei clienti, in particolare in Cina. Quando guarderemo più lontano e annunceremo molti altri programmi nei prossimi due anni, ci aspettiamo di beneficiare di una maggiore diversità nel portafoglio. Le nostre aspettative di ricavi da eProduct per il 2027 sono abbastanza equilibrate tra i clienti, le regioni e le dimensioni dei veicoli. In terzo luogo, riteniamo che i nostri obiettivi di redditività a lungo termine siano ancora intatti. Come vi abbiamo detto in precedenza, il principale fattore di miglioramento della redditività di eProduct è la nostra capacità di sfruttare la rapida crescita delle dimensioni dell'attività. Poiché questo aumento non sta avvenendo con la rapidità che avevamo previsto, il percorso verso il raggiungimento del margine di pareggio nel segmento ePropulsion è leggermente ritardato. In vista del prossimo anno, valuteremo le eventuali azioni necessarie per bilanciare adeguatamente i margini a breve termine rispetto ai nostri obiettivi a lungo termine. In ogni caso, i margini di pareggio rimangono in vista e le nostre previsioni per il 2027 restano invariate, sia dal punto di vista dei ricavi che della redditività. I risultati di oggi sono questi: I risultati del terzo trimestre di BorgWarner sono stati ottimi. Abbiamo registrato una forte crescita organica e una buona performance dei margini. In vista del 2023, ci aspettiamo di concludere un altro anno di forte crescita del fatturato, di margini ai massimi livelli e di una solida generazione di free cash flow. Considerando la nostra strategia Charging Forward, che si concentra sul posizionamento aggressivo dell'azienda per vincere nel mondo dell'elettrificazione, vediamo alcune sfide a breve termine a livello di settore che gestiremo. Rimaniamo convinti delle prospettive a lungo termine dell'elettrificazione e riteniamo che stiamo attuando con successo la nostra strategia in tal senso. Ho dichiarato in più occasioni che la crescita del settore dei BEV e degli ibridi non sarà una linea retta. La volatilità a breve termine, per quanto frustrante, non è del tutto sorprendente data la portata del cambiamento del settore. Come abbiamo sottolineato nell'Investor Day di giugno e come potete vedere evidenziato nei risultati del terzo trimestre e nella guidance per l'intero anno, riteniamo di aver strutturato il nostro portafoglio in modo da essere resiliente e garantire forti guadagni in un'ampia gamma di scenari di penetrazione dei BEV e dell'ibrido. Questo è vero oggi e ci aspettiamo che lo sia anche in futuro. Con questo, passo la parola a Kevin.
Kevin Nowlan: Grazie, Fred, e buongiorno a tutti. Entriamo subito nel vivo dei risultati del terzo trimestre e passiamo alla diapositiva 9, dove potete vedere l'andamento dei ricavi anno su anno. L'anno scorso il fatturato del terzo trimestre delle attività continuative è stato di poco superiore a 3,2 miliardi di dollari. Si può notare che l'indebolimento del dollaro americano ha determinato un aumento del fatturato di circa l'1%, pari a 44 milioni di dollari, rispetto all'anno precedente. Inoltre, si può notare l'aumento del fatturato organico di quasi l'11% rispetto all'anno precedente. Siamo particolarmente soddisfatti che questa crescita sia stata trainata dalla crescita dei prodotti elettronici in tutte le principali aree geografiche in cui operiamo. Infine, le acquisizioni di Rhombus e SSE hanno aggiunto 8 milioni di dollari al fatturato dell'anno precedente. La somma di tutto questo è stata di poco superiore ai 3,6 miliardi di dollari di fatturato nel terzo trimestre. Passando alla diapositiva 10, si può vedere l'andamento degli utili e del flusso di cassa del trimestre. L'utile operativo rettificato del terzo trimestre è stato di 349 milioni di dollari, pari a un margine del 9,6%. Questo dato si confronta con un utile operativo rettificato per le operazioni continue di 305 milioni di dollari, pari al 9,5%, di un anno fa. Su base comparabile, escludendo l'impatto dei cambi e l'impatto delle fusioni e acquisizioni, l'utile operativo rettificato è aumentato di 46 milioni di dollari su 344 milioni di dollari di maggiori vendite. Questa performance include un aumento pianificato di 13 milioni di dollari per la R&S legata ai prodotti elettronici. Escludendo questo maggiore investimento in ER&D, abbiamo convertito circa il 17% delle nostre vendite aggiuntive. Per quanto riguarda i recuperi dei costi inflazionistici da parte dei clienti, nel terzo trimestre siamo stati in grado di finalizzare accordi per l'intero anno con quasi tutti i nostri principali clienti. Questi recuperi dei clienti nel terzo trimestre, al netto dell'inflazione dei costi dei materiali da parte dei nostri fornitori, non hanno avuto un impatto significativo sui nostri utili rettificati rispetto all'anno precedente. Il nostro EPS rettificato da attività continuative è migliorato di 0,18 dollari rispetto a un anno fa, grazie all'aumento del reddito operativo rettificato e alla riduzione dell'aliquota fiscale effettiva. Infine, la generazione di free cash flow da attività continuative è stata di 36 milioni di dollari nel terzo trimestre. Vediamo ora le prospettive per l'intero anno nella diapositiva 11. Le nostre previsioni prevedono che l'indebolimento delle valute estere ridurrà i ricavi di 110 milioni di dollari nel 2023. Rispetto alla nostra precedente previsione, si tratta di un vento contrario di 75 milioni di dollari, e lo yuan cinese e l'euro sono i principali fattori che hanno determinato il cambiamento delle nostre previsioni. In secondo luogo, prevediamo una crescita organica di circa il 12-14% su base annua rispetto alla nostra precedente previsione del 12-15%. La riduzione di questa previsione incorpora sia le previsioni di aumento della produzione del settore, sia le nostre previsioni aggiornate per i ricavi degli eProduct. Come ha accennato Fred, ora prevediamo un fatturato di eProduct compreso tra 2,0 e 2,1 miliardi di dollari nel 2023, in aumento rispetto ai circa 1,5 miliardi di dollari generati nel 2022, ma in calo rispetto alla nostra precedente previsione di 2,3-2,4 miliardi di dollari. Questo calo è dovuto a una serie di programmi dei clienti che includono i nostri prodotti ePropulsion che subiscono ritardi nel lancio o che si avviano più lentamente. Infine, le acquisizioni di Santroll, Rhombus e SSE dovrebbero aggiungere circa 63 milioni di dollari al fatturato del 2023. Sulla base di queste aspettative, prevediamo un fatturato totale per il 2023 compreso tra 14,1 e 14,3 miliardi di dollari, rispetto alla nostra precedente previsione di 14,2-14,6 miliardi di dollari. Passiamo al margine. Prevediamo che il nostro margine operativo rettificato per l'intero anno sarà compreso tra il 9,4% e il 9,6%, rispetto alla nostra precedente previsione del 9,2%-9,6% e al margine del 2022 del 9,3%. Per quanto riguarda la R&S, la nostra previsione per l'intero anno 2023 continua a prevedere un aumento di 60-70 milioni di dollari nella R&S legata ai prodotti elettronici. Nonostante i venti contrari ai ricavi di eProduct nel breve periodo, continuiamo a vedere una significativa attività di aggiudicazione e di quotazione. Pertanto, stiamo investendo nella R&S legata ai prodotti elettronici per sostenere queste opportunità di crescita, in linea con il piano delineato all'inizio dell'anno. Escludendo l'impatto di questo aumento pianificato della R&S legata ai prodotti elettronici, le nostre prospettive di margine per il 2023 prevedono che l'azienda realizzi incrementi per l'intero anno nell'ordine dei dieci anni. Sulla base di queste prospettive di ricavi e margini, prevediamo che l'EPS rettificato per l'intero anno dalle operazioni continue sia compreso tra 3,60 e 3,80 dollari per azione diluita. Passiamo al flusso di cassa libero. Per l'intero anno prevediamo un flusso di cassa libero da attività continuative compreso tra 400 e 450 milioni di dollari. Questo dato si confronta con la nostra precedente previsione di 400-500 milioni di dollari, mentre prevediamo che le spese in conto capitale si aggirino intorno agli 800 milioni di dollari, in linea con la fascia alta della nostra precedente previsione di spese in conto capitale. Le nostre indicazioni sul flusso di cassa prevedono un quarto trimestre forte, come è normale che sia a causa della stagionalità e delle prestazioni tradizionalmente elevate del capitale circolante. Ma oltre a queste tendenze tipiche e come l'anno scorso, prevediamo di incassare nel quarto trimestre una parte significativa dei recuperi dell'inflazione dei clienti per l'intero anno che abbiamo negoziato fino ad oggi ma che non abbiamo ancora incassato. Questa è la nostra previsione per il 2023. Passiamo alla diapositiva 12. Vorrei fornire un aggiornamento sul profilo complessivo di leva finanziaria e liquidità dell'azienda. Come sapete, tradizionalmente abbiamo operato con un rapporto tra debito lordo ed EBITDA rettificato inferiore a 2,0x, che è il livello in cui pensiamo che l'azienda debba operare ed è quello in cui operavamo prima dello spin-off di PHINIA. Tuttavia, quando abbiamo eseguito lo spin-off di PHINIA all'inizio di luglio, abbiamo perso il loro EBITDA rettificato per sostenere il nostro debito in futuro. Questo ha di fatto aumentato il nostro rapporto di leva lorda a 2,3x su base proforma, escludendo PHINIA. Alla luce di ciò, nel terzo trimestre abbiamo utilizzato i proventi dello spin-off di PHINIA per effettuare un'offerta pubblica di acquisto per 438 milioni di dollari delle nostre obbligazioni 2025. Grazie all'offerta pubblica di acquisto, siamo riusciti a ridurre il rapporto tra debito lordo ed EBITDA rettificato dell'azienda a 2 volte. Per quanto riguarda la liquidità, nel terzo trimestre abbiamo prolungato di 5 anni, fino al settembre 2028, la scadenza della nostra linea di credito revolving da 2 miliardi di dollari non utilizzata. Siamo soddisfatti non solo di essere riusciti a rinnovare la linea di credito, ma anche di averlo fatto con spread di prezzo invariati rispetto alla linea precedente. Questo dimostra la solidità finanziaria di BorgWarner. Entrambe le transazioni sono state importanti per mantenere la solida posizione di bilancio e di liquidità dell'azienda, che ci dà fiducia nel continuare a fare i necessari investimenti organici e inorganici a sostegno della nostra prevista crescita redditizia futura. Permettetemi quindi di riassumere le mie osservazioni finanziarie. Nel complesso, i risultati finanziari del terzo trimestre sono stati solidi. Abbiamo ottenuto una crescita organica di quasi l'11% rispetto all'anno precedente. Abbiamo generato un margine operativo rettificato del 9,6%, basato su una conversione del 17% dei ricavi incrementali, esclusi i maggiori costi di gestione e riparazione. E abbiamo registrato una forte crescita su base annua dell'EPS rettificato. Guardando al periodo successivo al 2023, continuiamo a prevedere una forte crescita organica nonostante la volatilità a breve termine dei mercati NEV globali, a migliorare la redditività delle nostre attività eProducts grazie alla crescita della linea superiore e alla gestione prudente dei costi, e a continuare a sfruttare la resilienza della nostra performance finanziaria e del nostro bilancio per effettuare gli investimenti necessari a far crescere gli utili a lungo termine in un'ampia gamma di scenari di mercato BEV. Con questo, vorrei passare nuovamente la parola a Pat.
Patrick Nolan: Grazie, Kevin. Leo, siamo pronti ad aprire alle domande.
Operatore: [Istruzioni per l'operatore]. La prima domanda è di Colin Langan di Wells Fargo (NYSE:WFC).
Colin Langan: Se guardo alla guidance per l'intero anno, si evince un margine piuttosto basso o un calo dei margini nel quarto trimestre, intorno al 9,2%. C'è qualcosa di insolito nel quarto trimestre che determina questo margine più debole? Dovremmo pensare a questo tipo di andamento per il prossimo anno? O si tratta di qualcosa di più specifico che si è verificato nel quarto trimestre?
Kevin Nowlan: No. Nel complesso, siamo soddisfatti del fatto che la nostra percentuale di margine su base annua abbia raggiunto la parte inferiore della guida e mantenuto la parte superiore della guida, nonostante la pressione sui ricavi degli eProduct. Se si guarda a questo dato, si nota che il Q4 è in linea con il 9,6% dell'anno precedente. All'estremità inferiore dell'intervallo, stiamo assistendo a un calo sequenziale dei ricavi e stiamo generando una conversione negativa. Quindi non credo che ci sia nulla di strano.
Colin Langan: Capito. E ovviamente nelle ultime due settimane ci si è concentrati molto sui ritardi dei veicoli elettrici. Ricordo che durante l'Investor Day lei ha sottolineato, e credo che fosse più nel periodo 2030, che siete in qualche modo derischiati perché se la penetrazione dell'EV fosse un po' più alta, avreste vendite più alte ma un margine più basso. E se fosse più bassa, le vendite sarebbero più basse ma il margine più alto. E in termini di dollari, la situazione potrebbe essere simile. Come dobbiamo considerare questo aspetto a breve termine? Cioè, si può... si può... si può compensare con una buona copertura? Oppure, con tutta l'ingegneria necessaria per il lancio di questi veicoli elettrici, sarà un po' un peso se i volumi dei veicoli elettrici si ridurranno un po' nel breve periodo?
Frederic Lissalde: Colin, credo che tu abbia ragione. Il portafoglio è resistente ed è proprio per questo che lo abbiamo strutturato in questo modo. Ed è quello che abbiamo presentato al Capital Market Day. Ed è resiliente in un'ampia gamma di scenari. E credo che quello che vedete anche quest'anno sia un esempio di ciò che accade, con la E che scende e il margine che sale leggermente. E vedete che anche la linea superiore è in qualche modo resistente. Questo è assolutamente lo scopo del portafoglio, così come è strutturato. Abbiamo un ottimo portafoglio per consentire la crescita in E. Ma se si verifica un rallentamento, i prodotti che abbiamo in combustione genereranno ricavi, liquidità e utili.
Operatore: La prossima domanda è di John Murphy di Bank of America (NYSE:BAC).
John Murphy: Forse posso rispondere alla domanda di Tom in tre modi diversi. Se guardiamo la diapositiva 8, sono curioso di sapere perché avete tolto il '23 e il '25 e forse non avete riconsiderato il '27. E poi, guardando a questo, Fred, per quanto riguarda il tuo punto di vista, voglio dire, vi siete organizzati bene per affrontare la volatilità qui. Quindi complimenti a voi per averlo fatto. Ma c'è un'opportunità potenziale sul lato ICE del business per ottenere economie migliori perché le case automobilistiche vi vengono incontro in questa direzione di investimento nei prodotti EV? Poi, anche sul fronte dei prodotti EV, c'è... può parlare della struttura di questi contratti, delle loro garanzie di acquisto? Se i programmi sono largamente mancanti o in fase di lancio, siete protetti in qualche modo, forma o modo da quei contratti?
Frederic Lissalde: Molte domande, John, in una sola domanda. Lasciatemi fare a pezzi. Per prima cosa, '23, '25, '27, giusto? Questa è una parte della sua domanda. Allora, il '23, quando si guarda alla riduzione, è soprattutto nel nostro segmento ePropulsion. La riduzione è dovuta, come lei ha detto, alla tempistica dei lanci e alla riduzione dei volumi, alla riduzione dei volumi in fase di avvio. Poiché stiamo lanciando molti nuovi prodotti, un ritardo ha un forte impatto nel trimestre e un ritardo... e un cambiamento nella fase di avvio ha un forte impatto nel trimestre. Continuiamo a vedere pressioni sui volumi. Ma se si fa un passo indietro, in realtà la crescita è stata ancora del 40% rispetto all'anno precedente. Questo ci permette di. Se si guarda al periodo successivo al 2023, abbiamo analizzato programma per programma in vista del 25° anno. Se non ricordo male, a giugno abbiamo annunciato 29 programmi e ne abbiamo prenotati altri. Vediamo che i potenziali ritardi e gli aspetti negativi sono da considerare nel periodo '22-'23. Nel '27, abbiamo un nuovo business forte che sarà molto confortevole con il '25, il lancio del '25, '26 e '27. E quindi vediamo un percorso verso i 10 miliardi di dollari. Ma abbiamo anche strutturato il portafoglio in modo da essere resiliente in un'ampia gamma di scenari. Ancora una volta, se si guarda al CAGR, dal '25 al '27, se si escludono 1,7 miliardi di dollari di acquisizioni di cui abbiamo tenuto conto nei 10 miliardi di dollari, il CAGR è di circa il 35%, un po' più basso rispetto al periodo '22-'23. Per questo motivo ci sentiamo tranquilli riguardo al percorso verso i 10 miliardi di dollari. Per questo motivo ci sentiamo tranquilli sul fatto che le prospettive a lungo termine sono invariate. Sì, credo che avesse una domanda...
Kevin Nowlan: Posso parlare degli altri. Credo che lei abbia fatto una domanda su... sulle fondamenta e se c'è una coda più lunga su questo, se ci sono opportunità lì. Credo che forse alludesse ai prezzi. Nel complesso, il nostro obiettivo nell'ambito di Charging Forward 2027 è quello di sostenere il forte profilo di margine che abbiamo ottenuto nell'azienda. E questo significa che esaminiamo tutti gli aspetti del P&L, sia dal lato dei costi che da quello dei prezzi, per assicurarci di raggiungere questo obiettivo. Continueremo quindi a lavorare con i nostri fornitori e con i nostri clienti per assicurarci di essere in grado di raggiungere questo obiettivo. L'ultima domanda riguarda i contratti EV e la loro struttura, in particolare alla luce di alcune carenze di volume. Come abbiamo detto in passato, uno degli aspetti su cui ci siamo concentrati particolarmente quando prenotiamo nuovi affari nel settore E, a causa dell'incertezza che regna intorno all'avvio dei programmi E, è quello di assicurarci di inserire clausole di volume in quegli accordi. E queste clausole sui volumi funzionano tradizionalmente come hanno funzionato storicamente per noi, nel senso che se i volumi non rientrano in una certa fascia, allora si discute tra noi e il nostro cliente su come garantire il recupero dell'investimento o del prezzo o di qualche altro aggiustamento per assicurarsi di non essere fuori per il fatto che i ricavi sono stati significativamente inferiori. Per questo motivo, in vista del 2024, stiamo procedendo al processo di pianificazione proprio in questi giorni. Può immaginare che sia una cosa a cui stiamo pensando.
Operatore: La prossima domanda è di Emmanuel Rosner di Deutsche Bank (ETR:DBKGn).
Emmanuel Rosner: Un follow-up sulla crescita dei ricavi di eProduct, anzi forse un paio di follow-up, se posso. Prima di tutto, come ha elaborato le ipotesi su cui si basa la sua nuova tabella dei ricavi? Immagino che, ovviamente, per il 2023 abbiate programmi di produzione e commenti diretti da parte delle case automobilistiche. Ma quando ci si sposta verso la metà del decennio, si tratta di un approccio dall'alto verso il basso o di una curva di adozione o penetrazione dei veicoli elettrici o di ipotesi che può condividere con noi? O come si confronta con quello precedente?
Frederic Lissalde: Emmanuel, per il 2023 è ovviamente legato agli EDI, ai programmi e alle discussioni dettagliate che abbiamo con i nostri clienti. Lo stesso vale per il '25. Il '25 è un'analisi bottom-up linea per linea dei singoli programmi e della precisione dei tempi di lancio e delle discussioni con i nostri clienti. Le entrate del '25 sono dietro l'angolo. Quindi sappiamo bene e vediamo bene quando i clienti lanceranno effettivamente questi programmi e l'impatto che questo ha sul 2025.
Emmanuel Rosner: Se posso seguire questo argomento, ho un'altra domanda da fare dopo questa, ma solo a seguito di questa. Mi colpisce il fatto che alcuni dei grandi OEM nordamericani, ad esempio, abbiano ovviamente anticipato alcuni volumi a breve termine e sicuramente anche l'anno prossimo. Ma allo stesso tempo, in alcuni casi, hanno lasciato invariati con forza alcuni degli obiettivi a medio termine o a metà decennio. Quindi mi chiedo: come può dare agli investitori fiducia sulla quantità di derisking che avete incorporato nelle vostre prospettive riviste a metà decennio?
Frederic Lissalde: Emmanuel, stiamo lanciando a livello globale. Non si tratta solo di OEM nordamericani. Come abbiamo detto prima, stiamo lanciando programmi... circa 35 nuovi programmi che abbiamo annunciato negli ultimi trimestri con 7 dei 10 maggiori OEM nell'area dell'elettrificazione e alcuni altri al di fuori dei 10 principali. Quindi la nostra è una visione davvero globale. Come ricorderete, eravamo molto importanti in Cina e lo siamo ancora. Stiamo lanciando molti nuovi prodotti in Europa e in Nord America. Ma la nostra visione è molto globale.
Emmanuel Rosner: Capisco. La mia domanda riguarda l'ibrido. Può ricordarci, come parte di questo nuovo prodotto, quanto è l'ibrido in termini di contributo al fatturato? E soprattutto, sta vedendo qualche movimento da parte di clienti importanti e case automobilistiche verso una crescita dell'ibrido più rapida di quanto previsto in precedenza, come modo per rispondere meglio alla domanda del mercato in questo momento di rallentamento dei veicoli elettrici?
Frederic Lissalde: Siamo sempre stati presenti nel settore dei propulsori ibridi, essenzialmente ibridi plug-in ad alto voltaggio, con alcuni programmi di range extender in Cina. Questo portafoglio prodotti è assolutamente rilevante per i BEV e gli ibridi. E nell'ibrido, anche la maggior parte dei prodotti a combustione che avevamo trovano spazio, perché non c'è ibrido senza un motore a combustione efficiente. Il nostro contenuto per veicolo nell'ibrido è abbastanza simile a quello dei BEV. Quindi l'elettrificazione accelera la nostra crescita, sia che si tratti di BEV che di ibridi. Abbiamo sempre visto una trazione sugli ibridi e siamo felici di essere presenti su alcune piattaforme chiave a livello globale per i propulsori ibridi.
Operatore: La prossima domanda è di Luke Junk di Baird.
Luke Junk: Un paio di domande di fondo su eProduct. La prima è come dobbiamo pensare alla traiettoria della ricerca e sviluppo di eProduct in futuro. Mi riferisco ai prossimi due anni, forse. E come potreste gestirla in relazione ai minori volumi previsti e, immagino, alla pressione compensativa del continuo livello di attività RFQ che state vedendo sul mercato?
Kevin Nowlan: Kevin Nowlan: Sì. Ci sono un paio di cose a questo proposito. Uno degli aspetti che abbiamo mostrato all'Investor Day, e che continua a essere il nostro piano, è che il ritmo di crescita degli investimenti sta rallentando per noi, ed è per questo che ci aspettiamo di ottenere i benefici di scala attraverso il P&L quando i ricavi di eProduct aumenteranno. E quest'anno si sta verificando, anche se stiamo assistendo a un aumento su base annua delle attività di R&S legate agli eProduct, come abbiamo detto, tra i 60 e i 70 milioni di dollari. Se si considerano i dati sequenziali degli ultimi due trimestri, la crescita è stata solo del 2%-4% negli ultimi due trimestri. Il quarto trimestre sarà relativamente piatto o leggermente in crescita su base sequenziale, poiché il ritmo di crescita degli investimenti non è altrettanto rapido di quello previsto per i ricavi. E questo è il percorso verso la redditività. Per quanto riguarda le azioni che potremmo intraprendere in futuro, è importante ricordare che in questo momento siamo nel bel mezzo del processo di budgeting annuale e di pianificazione a lungo termine. Durante questo processo, continueremo a valutare gli eventuali aggiustamenti da apportare per gestire la redditività dell'azienda nel breve e nel medio termine, ma soprattutto per bilanciare il punto da lei sollevato: assicurarci di bilanciare il tutto con la necessità di garantire l'esecuzione a lungo termine. Perché continuiamo a credere che le prospettive e la traiettoria a lungo termine per l'elettrificazione fino al 2017 e oltre rimangano intatte. Quindi seguiremo questo processo e vi forniremo maggiori informazioni su come lo stiamo vedendo quando avremo la chiamata per il quarto trimestre a febbraio.
Frederic Lissalde: Una cosa che vorrei aggiungere è che, come abbiamo presentato nel nostro Capital Market Day, con le dimensioni che abbiamo e il numero di programmi che stiamo lanciando e sviluppando a livello globale, questo ci permette di implementare un approccio di progettazione molto modulare che si basa su sviluppi precedenti e anche su strategie di produzione molto flessibili e modulari. E questo è molto importante quando cresciamo e ci espandiamo.
Luke Junk: E poi, per la mia domanda successiva, spero che lei possa parlare della flessibilità della vostra impronta produttiva per proteggere i margini, visti i risultati variabili di eProduct. E mi riferisco in particolare alla flessibilità tra i prodotti di base e quelli EV in impianti condivisi, per capire quanto questo possa aiutare a proteggere eventuali perdite in presenza di quelli che sembrano essere i volumi EV più bassi da qui in poi, sia per quello che abbiamo visto nel trimestre, sia per quello che potrebbe accadere nei prossimi due anni.
Frederic Lissalde: Sì. E stiamo sfruttando l'impronta esistente. Come abbiamo detto prima, finora stiamo sfruttando il 25% delle nostre strutture esistenti in tutto il mondo per lanciare eProducts. Questo ci dà una certa flessibilità dal punto di vista delle strutture e delle quattro pareti. Ma ci stiamo anche concentrando molto sulla produzione flessibile, in cui non investiamo in attrezzature di produzione per un particolare programma, un particolare cliente, ma abbiamo diversi tipi di prodotti che passano attraverso le linee di produzione, sia che si tratti di elettronica di potenza, di motori o, direi, di trasmissioni o iDM. Siamo quindi abbastanza soddisfatti di ciò che stiamo facendo per quanto riguarda lo sfruttamento delle capacità e delle competenze esistenti, comprese quelle umane.
Operatore: La prossima domanda è di Dan Levy di Barclays (LON:BARC).
Dan Levy: Una domanda sul settore ICE. Nella misura in cui l'adozione di veicoli elettrici è un po' più leggera nel breve termine rispetto a quanto previsto da alcuni e l'ICE è un po' più pesante, dobbiamo considerare il beneficio per voi come vendite puramente incrementali che fluiscono con un normale margine incrementale? C'è una qualche compensazione che dovremmo considerare?
Kevin Nowlan: Kevin Nowlan: Sì. Voglio dire, credo che sia giusto considerarlo a breve termine nello stesso modo in cui lo abbiamo descritto a lungo termine all'Investor Day. Penso che... con l'opportunità di contenuto per veicolo che abbiamo sull'elettrificazione, man mano che il ritmo dell'elettrificazione accelera, ci offre l'opportunità di far crescere i nostri ricavi più rapidamente, ma probabilmente mette un po' più sotto pressione la percentuale di margine assoluto che stiamo realizzando. Se invece l'elettrificazione dell'intero settore rallenta un po', probabilmente rallenta la crescita dei ricavi, ma probabilmente migliora il nostro profilo di margine. Lo avete visto un po' qui, forse, nella nostra guidance per l'intero anno 2023, ma è coerente anche con la nostra visione a lungo termine. Nel complesso, facendo un grande passo indietro, riteniamo che... è per questo che pensiamo che il nostro portafoglio sia davvero resistente da un punto di vista finanziario. Perché sia che l'adozione dei veicoli elettrici acceleri, sia che rallenti, il portafoglio è in grado di fornire livelli comparabili di reddito operativo rettificato nel lungo periodo in qualsiasi situazione.
Capito. E poi, come follow-up, volevo rispondere alla domanda sull'approvvigionamento che è stata posta in passato. Penso che uno dei commenti che abbiamo sentito da alcuni dei vostri clienti OEM sia che, con una prospettiva più leggera per i veicoli elettrici, questo potrebbe cambiare il modo in cui pensano all'integrazione verticale all'interno dei veicoli elettrici, ai componenti per i veicoli elettrici, eccetera. Nelle vostre discussioni state notando un qualche impatto sulle case automobilistiche che in precedenza erano un po' più propense all'integrazione verticale e che ora si rendono conto che forse non hanno una scala a questo livello di volumi e sono più disposte a impegnarsi con voi come partner per i componenti del gruppo propulsore EV di cui hanno bisogno?
Frederic Lissalde: Dan, stiamo iniziando a vederlo. E come hai detto tu, credo che questo abbia senso. Abbiamo un portafoglio molto solido e riconosciuto. Siamo già presenti presso molti clienti e abbiamo la forza finanziaria per sostenerli. Quindi non la definirei una tendenza, ma direi che stiamo assistendo a un inizio di discussione in tal senso. E direi che l'importante attività di caricabatterie di bordo che abbiamo annunciato oggi e che abbiamo prenotato con un OEM nordamericano globale ne è un segno.
Operatore: La prossima domanda è di James Picariello di BNP Paribas.
James Picariello: Può mettere un punto più preciso su quale potrebbe essere il potenziale beneficio in termini di margine associato alle minori entrate di eProduct ora previste per il 2025? Perché dovrebbero portare a un aumento del business ICE e ibrido, supponendo che ci sia una discreta sovrapposizione delle vostre basi clienti su entrambi i lati del mix di propulsione?
Kevin Nowlan: Non siamo pronti a parlare di un margine specifico nel 2025. Tuttavia, credo che vi abbiamo mostrato la traiettoria a lungo termine di ciò che potrebbe apparire fino al 2030. Tendenzialmente pensiamo di operare verso la metà degli anni '9, con una tendenza al 10% di margine nell'orizzonte di pianificazione, per poi avere un margine più o meno elevato a seconda dell'andamento del mercato dell'ePropulsione. Ma a questo punto non siamo pronti a commentare il '25.
James Picariello: James Picariello: Ok. E poi, per quanto riguarda la guidance di quest'anno, potremmo ovviamente quantificare l'impatto della riduzione degli eProducts. Ma ad alto livello, cos'altro sta determinando la minore crescita del mercato, che si riduce di circa 4 punti? Ad esempio, quale elemento di questo potrebbe essere attribuito a recuperi inferiori dovuti a un'inflazione più bassa rispetto ai fattori di mix dei clienti e regionali?
Kevin Nowlan: Kevin Nowlan: Sì. In generale, come abbiamo detto in passato, siamo molto concentrati sulla crescita organica. Prima puntavamo a una crescita effettiva del 12-15%, ora siamo al 12-14%. Quindi ci sentiamo abbastanza bene. Il fattore principale del calo del fatturato e di qualsiasi calcolo di crescita che si possa fare è proprio il calo di 300 milioni di dollari nelle previsioni di fatturato degli eProducts. Abbiamo anche tenuto conto di alcuni elementi dell'impatto dello sciopero UAW che abbiamo sostenuto fino ad oggi e supponiamo che non si riprenda fino alla fine dell'anno. Si tratta di meno di 100 milioni di dollari, ma è comunque un impatto sull'azienda ed è incorporato nei numeri.
Operatore: La prossima domanda è di Joseph Spak di UBS.
Joseph Spak: Kevin, forse è il caso di approfondire la questione. Quei 100 milioni di dollari sono l'impatto del quarto trimestre sullo sciopero o l'impatto dell'intero anno?
Kevin Nowlan: Entrambi. È meno di 100 milioni di dollari, ma è comunque un impatto sulla guida. Ma è nel quarto trimestre. Non abbiamo avuto alcun impatto... alcun impatto materiale nel terzo trimestre.
Joseph Spak: Ok. E poi vorrei tornare alla questione del rallentamento della rampa dei prodotti elettronici e del percorso verso la redditività. Sembra che... e avete comunicato che molti dei vostri lanci sono in Cina, molte nuove attività in Cina, dove non stiamo assistendo a una crescita più lenta. Ovviamente, c'è un volume inferiore per alcuni prodotti nordamericani. Ma mi chiedo perché ci sia un impatto così significativo sulla crescita della redditività, se è così. Oppure state anche adottando una visione più cauta sul ritmo di queste rampe cinesi e asiatiche o... e forse qualche sfida, data la quantità delle rampe, per assicurarvi di eseguirle tutte in modo impeccabile?
Frederic Lissalde: Joe, credo che ci sia una differenza tra ciò che vediamo nella messa a punto dei tempi di lancio e di ramp-up e, in generale, ciò che si vede nel mercato cinese, ciò che si può leggere nel mercato cinese. Quindi l'impatto di un trimestre di ritardo nel lancio è pari al 100% dell'impatto nel trimestre. Ecco perché è un po' volatile. Questo è quello che vi dico. Questo è ciò che vediamo sul campo, con un avvio leggermente più lento e alcuni programmi in ritardo di qualche mese.
Kevin Nowlan: Joe, solo per aggiungere qualcosa. Sì, se si considera che in BorgWarner siamo ancora agli inizi della crescita dal punto di vista dell'elettrificazione. E quindi le mosse trimestrali in questo momento, finché non raggiungiamo una scala maggiore, hanno un impatto significativo. Se si considera il periodo che va dal 2025 al 2026, si tratta di una fase di grande espansione per BorgWarner, mentre il livello dei ricavi è ancora relativamente modesto. Quindi alcuni di questi movimenti nei lanci e nei tempi di avvio possono avere un impatto significativo sui numeri di un trimestre o di un particolare anno.
Joseph Spak: E forse, solo per seguire, la riduzione dei prodotti elettronici del '25, può darci un'idea della regione da cui proviene? Si tratta prevalentemente del Nord America e forse di un po' di Europa? Oppure si tratta di una riduzione a grandi linee di tutti i lanci?
Kevin Nowlan: In termini di 300 milioni di dollari, sta dicendo?
Joseph Spak: Sì, esattamente... no, nei '25... riduzioni nei '25.
Kevin Nowlan: Si tratta in realtà di tutte le regioni. Come ha detto Fred, abbiamo analizzato programma per programma e abbiamo valutato quale potrebbe essere la cadenza di alcuni lanci alla luce di alcuni fattori che stiamo vedendo in termini di venti contrari a breve termine. E, dopo aver esaminato e valutato la probabile accelerazione, pensiamo che probabilmente siamo più vicini al livello di 5 miliardi di dollari. Ma, come ha indicato anche Fred, il motivo per cui ora forniamo un range è che abbiamo aggiunto un rischio incrementale per dire cosa succederebbe se ci fossero ulteriori ritardi, in particolare sul portafoglio ePropulsion in termini di lanci ritardati di un altro numero di mesi. E questo è ciò che abbiamo aggiunto per arrivare ai 4,5 miliardi di dollari come margine negativo di questo intervallo.
Operatore: Abbiamo tempo per un'ultima domanda, posta da Noah Kaye di Oppenheimer.
Noah Kaye: Per prima cosa, mi chiedevo se fosse possibile avere un'idea. Per quanto riguarda il mix di prodotti in termini di programmi ritardati o rinviati, se pensiamo al mix di prodotti per il '25 nel numero di fatturato rettificato, questo è ancora fortemente orientato verso l'elettronica di potenza, o lo è ancora di più? L'elettronica di potenza è meno rappresentata rispetto ad altri programmi? Sto solo cercando di capire in quali aree del portafoglio vi aspettate un sell-through relativamente forte.
Kevin Nowlan: Kevin Nowlan: Sì. Se guardiamo a dove pensiamo che ci sia la maggiore pressione, la maggior parte di essa sta colpendo il segmento dell'ePropulsione. Se guardiamo al settore dei pacchi batteria, per esempio, pensiamo che... continuiamo a vedere una domanda molto forte rispetto alle nostre precedenti ipotesi di pianificazione. E al momento è più una situazione di limitazione dell'offerta che di limitazione della domanda. Quindi è più nel segmento dell'ePropulsione che vediamo alcuni dei venti contrari.
Noah Kaye: Noah Kaye: Ok. È molto utile. In secondo luogo, vorrei soffermarmi sulle prospettive di fusione e acquisizione. In che modo la dinamica descritta oggi influisce sulla vostra propensione ad effettuare ulteriori fusioni e acquisizioni? Qual è il contributo presunto delle fusioni e acquisizioni alle prospettive per il 25? All'Investor Day avevate indicato che ci sarebbero state ulteriori operazioni di fusione e acquisizione per sostenere le prospettive. Vi prendete una pausa? Valutate quello che avete nel portafoglio attuale? Cerco solo di capire.
Frederic Lissalde: Valuteremo sempre le fusioni e acquisizioni dal punto di vista tecnologico. Direi che siamo sul punto di chiudere una transazione già annunciata che ci darà ancora più forza nell'elettronica di potenza accessoria. Direi che l'attuale mercato non cambia la nostra propensione alle fusioni e acquisizioni verso la E. E direi che l'attuale contesto potrebbe anche aiutarci dal punto di vista della valutazione. Rimarremo sempre molto opportunisti in questo senso, ma anche molto disciplinati, come abbiamo sempre fatto.
Patrick Nolan: Grazie a tutti per le domande di oggi. Se avete ulteriori domande, non esitate a contattare me o qualsiasi membro del mio team. Con questo, Leo, puoi concludere la telefonata di oggi.
Operatore: Con questo si conclude la teleconferenza sui risultati del terzo trimestre di BorgWarner 2023. Potete ora disconnettervi.
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