Lennar Corporation (NYSE:LEN) ha riportato i risultati del quarto trimestre il 18 dicembre 2024, rivelando risultati inferiori alle aspettative di Wall Street. La società ha registrato un utile per azione (EPS) di €4,06, mancando le previsioni di €4,20. I ricavi sono stati di €9,95 miliardi, al di sotto dei €10,6 miliardi previsti. In seguito alla pubblicazione degli utili, il titolo Lennar è sceso del 6,43% nelle contrattazioni after-hours, chiudendo a €145,93, riflettendo le preoccupazioni degli investitori sulla performance dell'azienda e sulle prospettive future.
Punti chiave
- L'EPS e i ricavi del Q4 2024 di Lennar hanno entrambi mancato le aspettative degli analisti.
- Il prezzo delle azioni è sceso del 6,43% nelle contrattazioni after-hours.
- I nuovi ordini e i margini lordi sono stati inferiori alle previsioni.
- L'azienda sta espandendo la sua strategia di prodotto core e si sta concentrando sull'efficienza operativa.
Performance aziendale
La performance del quarto trimestre di Lennar è stata caratterizzata da difficoltà nel soddisfare le aspettative del mercato, con cifre di EPS e ricavi inferiori alle attese. L'azienda ha affrontato un mercato immobiliare difficile caratterizzato da alti tassi di interesse e problemi di accessibilità economica. Nonostante queste sfide, Lennar ha mantenuto una forte posizione di liquidità e ha continuato il suo programma di riacquisto di azioni, riflettendo la fiducia nella sua strategia a lungo termine.
Highlights finanziari
- Ricavi: €9,95 miliardi (al di sotto delle previsioni di €10,6 miliardi)
- Utile per azione: €4,06 (al di sotto delle previsioni di €4,20)
- Nuovi ordini: 16.895 (vs. 19.000 previsti)
- Margine lordo: 22,1% (vs. 22,5% previsto)
- Posizione di cassa: €4,7 miliardi
- Riacquisto di azioni: 13,6 milioni di azioni per €2,1 miliardi
Utili vs. Previsioni
L'EPS effettivo di Lennar di €4,06 è stato del 3,33% inferiore ai €4,20 previsti, segnando un significativo mancato obiettivo rispetto ai trimestri precedenti in cui l'azienda spesso soddisfaceva o superava le aspettative. Il deficit di ricavi di €650 milioni ha ulteriormente evidenziato le sfide che Lennar ha affrontato nell'attuale clima economico.
Reazione del mercato
In seguito all'annuncio degli utili, il titolo Lennar è sceso del 6,43% nelle contrattazioni after-hours, riflettendo la delusione degli investitori. Il calo del titolo lo ha portato più vicino al minimo di 52 settimane di €134,3, in contrasto con le tendenze più ampie del mercato in cui molti concorrenti hanno mostrato resilienza nonostante le incertezze economiche.
Prospettive aziendali
Guardando al Q1 2025, Lennar ha fornito una guidance per nuovi ordini tra 17.500 e 18.000 case e consegne tra 17.000 e 17.500 case. L'azienda punta a mantenere un prezzo medio di vendita di €410.000-€415.000, con margini lordi previsti tra il 19% e il 19,25%. Lennar prevede anche di scorporare Milrose Properties e di continuare a concentrarsi sulla razionalizzazione dei costi.
Commenti dei dirigenti
L'amministratore delegato Stuart Miller ha riconosciuto il difficile ambiente a breve termine ma ha espresso ottimismo sul lungo periodo, affermando: "A breve termine difficile, a lungo termine entusiasti". Il CFO Diane Bessette ha sottolineato la strategia finanziaria dell'azienda, osservando: "L'obiettivo è davvero far sì che il nostro reddito netto sia uguale al nostro flusso di cassa".
Q&A
Durante la relazione sugli utili, gli analisti si sono concentrati sulle sfide di accessibilità economica dei consumatori e sulla strategia di Lennar per mantenere i volumi in mezzo alle pressioni sui margini. La discussione ha riguardato anche lo scorporo di Milrose Properties e i potenziali impatti delle politiche sull'immigrazione e sui dazi sul mercato immobiliare.
Rischi e sfide
- Gli alti tassi di interesse continuano a influenzare la fiducia dei consumatori e l'accessibilità economica.
- La cronica carenza di abitazioni pone sfide continue.
- I potenziali impatti delle politiche sull'immigrazione e sui dazi potrebbero influenzare le dinamiche di mercato.
- Raggiungere gli obiettivi di volume e margine previsti in mezzo alle incertezze economiche.
- Rischi di esecuzione associati allo scorporo di Milrose Properties.
Trascrizione completa - Lennar Corporation (LEN) Q4 2024:
Operatore della conferenza: Benvenuti alla conferenza sugli utili del quarto trimestre di Lennar. In questo momento, tutti i partecipanti sono in modalità di solo ascolto. Dopo la presentazione, condurremo una sessione di domande e risposte. La conferenza di oggi viene registrata. Se avete domande, potete disconnettervi in questo momento.
Passo ora la parola a David Collins per la lettura della dichiarazione previsionale.
David Collins, Controller e Vicepresidente, Lennar: Grazie e buongiorno a tutti. La conferenza telefonica di oggi può includere dichiarazioni previsionali, comprese dichiarazioni riguardanti l'attività, la condizione finanziaria, i risultati operativi, i flussi di cassa, le strategie e le prospettive di Lennar. Le dichiarazioni previsionali rappresentano solo le stime di Lennar alla data di questa conferenza telefonica e non sono intese a fornire alcuna garanzia sui risultati futuri effettivi. Poiché le dichiarazioni previsionali si riferiscono a questioni che non si sono ancora verificate, queste dichiarazioni sono intrinsecamente soggette a rischi e incertezze. Molti fattori potrebbero influenzare i risultati futuri e far sì che le attività o i risultati effettivi di Lennar differiscano materialmente dalle attività e dai risultati anticipati nelle dichiarazioni previsionali.
Questi fattori includono quelli descritti nel nostro comunicato sugli utili e nei nostri documenti SEC, inclusi quelli sotto la didascalia Fattori di rischio contenuti nel Rapporto annuale di Lennar su Form 10-K più recentemente depositato presso la SEC. Si prega di notare che Lennar non si assume alcun obbligo di aggiornare alcuna dichiarazione previsionale.
Operatore della conferenza: Vorrei presentare il vostro ospite, il signor Stuart Miller, Presidente Esecutivo e CEO. Signore, può iniziare.
Stuart Miller, Presidente Esecutivo e CEO, Lennar: Molto bene, grazie. Buongiorno a tutti e grazie per esservi uniti oggi. Sono a Miami oggi insieme a John Jaffe, il nostro Co-CEO e Presidente, Diane Bessette, il nostro Chief Financial Officer, David Collins, che avete appena sentito, il nostro Controller e Vicepresidente, Fred Rothman è qui, il nostro Chief Operating Officer e Marshall Lanes, Presidente della Lennar Charitable Foundation insieme ad alcuni altri. Come al solito, darò una panoramica macro e strategica dell'azienda. Dopo le mie osservazioni introduttive, John darà una panoramica operativa, aggiornando alcuni costi di costruzione, tempi di ciclo e alcune delle nostre strategie e posizioni relative ai terreni.
Come al solito, Diane fornirà un dettagliato resoconto finanziario insieme ad alcune linee guida limitate per il Q1 del 2025. E poi, naturalmente, avremo la nostra sessione di domande e risposte. E come al solito, vorrei chiedere di limitarsi a una domanda e un follow-up in modo da poter soddisfare il maggior numero possibile di persone. Quindi permettetemi di iniziare. Il nostro quarto trimestre è stato un trimestre impegnativo per Lennar, con i tassi di interesse saliti di circa 100 punti base durante il trimestre, mettendo ulteriormente alla prova l'accessibilità economica.
All'inizio del trimestre, abbiamo visto le vendite bloccarsi ai livelli di prezzo e incentivi esistenti. Ciò ha reso necessario aumentare gli incentivi, ridurre i tassi di interesse e adeguare i prezzi per attivare le vendite ed evitare un aumento dell'accumulo di scorte. Di conseguenza, i nostri risultati del quarto trimestre hanno mancato le aspettative, con nuovi ordini per 16.895 unità, al di sotto delle 19.000 che ci aspettavamo, e il nostro margine lordo è stato del 22,1%, al di sotto del 22,5% previsto. Il deficit di margine è derivato dall'aumento degli incentivi sulle case vendute e consegnate nel trimestre. Di conseguenza, stiamo moderando le nostre aspettative per i margini e le vendite nel Q1 del 2025 mentre il mercato si adegua e si stabilizza.
Nel complesso, l'ambiente economico, che ritenevamo lo scorso trimestre fosse costruttivo per l'industria delle costruzioni, è certamente diventato più impegnativo, con i tassi di interesse a lungo termine insieme ai tassi ipotecari che sono saliti costantemente dall'ultima conference call sugli utili. Mentre la domanda sottostante di nuove case rimane molto forte e l'offerta di abitazioni disponibili rimane cronicamente scarsa, una combinazione di fiducia dei consumatori vacillante ed elevato costo di acquisizione ha messo alla prova il desiderio e la capacità dei clienti di effettuare transazioni. Mentre continua ad esserci un notevole traffico di clienti in cerca di case, l'urgenza di effettuare effettivamente transazioni si è attenuata mentre i clienti si adattano a una nuova normalità. Naturalmente, l'accessibilità economica è stata un fattore limitante per la domanda e l'accesso alla proprietà della casa per qualche tempo. L'inflazione e i tassi di interesse hanno ostacolato la capacità della famiglia media di accumulare un anticipo o di qualificarsi per un mutuo.
Tassi di interesse più elevati hanno anche bloccato le famiglie in mutui a tassi di interesse più bassi e ridotto il naturale passaggio a case più grandi man mano che le famiglie si espandono e hanno bisogno di più spazio. Riduzioni dei tassi e incentivi hanno permesso alla domanda di accedere al mercato. Mentre i consumatori rimangono occupati e sono generalmente fiduciosi di rimanere occupati e che la loro retribuzione aumenterà, tassi di interesse più elevati e inflazione hanno superato la loro capacità o desiderio di agire. Mentre una forte occupazione spesso va di pari passo con un forte mercato immobiliare, i tassi di interesse hanno messo molti con bisogno in disparte. Poiché una forte domanda abilitata da incentivi e riduzioni dei tassi ipotecari ha guidato il mercato delle nuove case negli ultimi anni, ci aspettiamo che il ciclo di domanda ad ampio raggio si ristabilisca man mano che i tassi si stabilizzano o addirittura si moderano e la domanda repressa continua ad accumularsi contro l'offerta limitata.
Mentre la domanda è stata limitata dall'accessibilità economica, l'offerta di case rimane limitata. La ben documentata carenza cronica di abitazioni è il risultato di anni di sottoproduzione. Questa carenza è esacerbata da continui deficit di produzione guidati dalla domanda ora attenuata insieme a restrizioni già esistenti sui permessi per i terreni e tasse di impatto più elevate a livello locale e costi di costruzione più elevati in tutto il panorama immobiliare. Sindaci e governatori in tutto il paese sono acutamente consapevoli della carenza di abitazioni e del deficit nei loro rispettivi territori. Molti hanno insistito sulla necessità di alloggi a prezzi accessibili, alloggi raggiungibili e alloggi per la forza lavoro nei loro rispettivi mercati.
Come nota finale, l'immigrazione e i dazi sono stati recentemente aggiunti all'elenco delle domande e delle potenziali preoccupazioni che l'industria deve affrontare. Riconosciamo che il panorama è ancora in fase di definizione su queste questioni e non può essere affrontato con certezza. Tuttavia, la nostra valutazione iniziale suggerisce un impatto limitato su di noi e sull'industria e John ne discuterà più dettagliatamente a breve. In questo contesto macro, continuiamo ad avere convinzione intorno alle due parti principali della nostra strategia operativa.
Diane Bessette, Chief Financial Officer, Lennar: In primo luogo,
Stuart Miller, Presidente Esecutivo e CEO, Lennar: ci concentriamo sul volume e sull'allineamento della nostra produzione con il ritmo delle vendite. Mentre la nostra esecuzione nel Q4 è stata messa alla prova dal rapido e inaspettato cambiamento nella direzione dei tassi di interesse, ci siamo adattati alle nuove condizioni di mercato e abbiamo adeguato incentivi e prezzi e non abbiamo permesso che i nostri livelli di inventario aumentassero. Attualmente ci stiamo concentrando sul mantenere alto il volume delle vendite mentre acceleriamo per recuperare il ritmo e correggere il mancato obiettivo di vendite che abbiamo avuto nel Q4. Naturalmente, il recupero del ritmo di vendita ha un costo e quel costo è una pressione aggiuntiva sul margine
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