Bayer, Lufthansa, Volkswagen: investire sulla locomotiva tedesca al 17,52% annuo

Dopo le parole di Jerome Powell, nel pomeriggio italiano di venerdì, al simposio di Jackson Hole, i mercati hanno immediatamente virato in territorio negativo con gli indici europei che hanno lasciato sul terreno oltre il 2% ed il Nasdaq100 arrivato a perdere oltre il 4%. Ma cosa ha provocato una reazione così marcata? Il presidente della FED ha ribadito la necessità di una politica monetaria aggressiva per contrastare un’inflazione che rimane elevata e questo porterà nei prossimi mesi di rialzi dei tassi ad una difficile crescita economica, ad un indebolimento del mercato del lavoro e a “sofferenze per famiglie e imprese”. E quindi? Assolutamente nulla di nuovo rispetto a quanto già noto. Un rialzo dei tassi di 75bp a settembre era già ampiamente previsto, come prevista è la recessione per Europa e Stati Uniti tra il 2022 e il 2023.

Dopo il dato in calo dell’inflazione di luglio, forse ci si aspettava un Powell meno aggressivo ma sicuramente la reazione dei mercati è, a mio avviso eccessiva. Motivo per cui potrebbero aprirsi interessanti finestre di acquisto. Rimane fondamentale in questo momento puntare sulla qualità, e credo che al momento il value offra ancora più certezze rispetto al growt.

Qualche mese fa presentai in un altro articolo un certificato di Vontobel su un basket di titoli tedeschi: Bayer, Lufthansa e Volkswagen (ETR:VOWG). Settimana scorsa l’emittente è tornato a proporre il medesimo basket ma con condizioni nettamente migliori rispetto all’emissione precedente, sia in termini di protezione che di rendimento. Nonostante l’esposizione pesante alle forniture russe, reputo quello tedesco il mercato capace di reggere maggiormente l’urto recessivo che colpirà l’Europa nei prossimi mesi e per questo ritengo questo basket una valida soluzione d’investimento.

Ad eccezione di Bayer, che si trova nella fascia centrale di un ampio canale che ne contiene le quotazioni dal 2019 ad oggi, gli altri due sottostanti sono vicini al loro minimi relativi e quindi degli strike fissati su questi livelli potrebbero essere adeguatamente protettivi anche in caso di ulteriori storni. La barriera infatti, posta allo stesso livello sia per l’erogazione delle cedole che per la protezione del capitale, si trova al 60% dei prezzi di strike, ovvero al -40% dai prezzi attuali e per Lufthansa e Volkswagen non è stato possibile tracciarla nel grafico in quanto ben al di sotto dei minimi relativi.






Il certificato si acquista sotto la pari a 99,60€ e paga una cedola mensile del 1,46%, pari ad un flusso cedolare annuo del 17,52%. Tale rendimento è nettamente superiore rispetto alle precedenti emissioni su medesimo basket grazie anche alla volatilità della scorsa settimana. A rendimento più alto corrisponde rischio più alto? In questo caso no, in quanto le barriere sui due titoli più volatili, ovvero Lufthansa e Volkswagen, sono poste molto più in basso (3,64 contro 4,30 e 84,78 contro 93,48), mentre quella di Bayer si trova a 32,20€.

Investire in un certificato quindi, a differenze dell’investimento diretto sui sottostanti, ci permette di ottenere rendimento fino a che il titolo con l’andamento peggiore rimane sopra alla barriera, ovvero perde meno del 40% dai prezzi iniziali e in questo caso i valori di barriera sembrano difficilmente raggiungibili.

E’ prevista inoltre la possibilità di autocall, ovvero il richiamo anticipato, a partire dal quarto mese, con un livello di osservazione decrescente che parte dal 100% del prezzo di strike e scende del 5% ogni trimestre fino ad arrivare al 75% nelle ultime osservazioni prima della scadenza. Questo significa che ad esempio a settembre 2023, il certificato verrà richiamato al nominale anche in caso di performance negativa del worst of entro il 15% (85% del prezzo di strike).

Riepilogando quindi le principali caratteristiche del certificato:
- basket composto da tre dei principali titoli del Dax, dove i dove più volatili, ovvero Lufthansa e Volkswagen, hanno strike su livelli molto bassi;
- flusso cedolare mensile del 1,46% per un rendimento annuo del 17,52% con acquisto leggermente sotto la pari;
- barriere al 60% dei prezzi di strike e quindi protezione su un ribasso dei sottostanti entro il 40%, sia per l'erogazione delle cedole che per la protezione del capitale;
- opzione autocall decrescente attiva dall'osservazione di dicembre, con la possibilità di richiamo al nominale anche in caso di ribasso nelle osservazioni successive.

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"Quest'articolo è stato scritto a titolo esclusivamente informativo; non costituisce sollecitazione, offerta, consigli, consulenza o raccomandazione all'investimento in quanto tale non vuole incentivare in nessun modo l'acquisto di assets. Ricordo che qualsiasi tipo di assets, viene valutato da più punti di vista ed è altamente rischioso e pertanto, ogni decisione di investimento e il relativo rischio rimangono a carico"