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Calo del greggio e forza del dollaro potrebbero indicare problemi per le materie prime

Pubblicato 29.10.2024, 13:07
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Il greggio è sceso ieri, con le tensioni in Medio Oriente che sembrano essersi ridimensionate per il momento.

La domanda è se infrangerà il livello di supporto intorno a 66 dollari e, se sì, potrebbe scendere intorno a 55 dollari. Stiamo vedendo i prezzi del petrolio scendere mentre i tassi stanno salendo, il che sembra un controsenso. Crude Oil-Daily Chart

In un certo senso, il calo dei prezzi del petrolio è perfettamente in linea con un dollaro più forte, e magari stiamo assistendo a un ritorno all’ordine naturale del mercato.

Storicamente, un dollaro più forte fa scendere i prezzi del petrolio. Può darsi che il mercato non consideri più il petrolio come faceva quando l’inflazione era alta, con il dollaro più forte che ora traina i prezzi del petrolio anziché il petrolio che traina i tassi e, di conseguenza, il dollaro. CFDs on WTI Crude Oil-Daily Chart

Questo trend è in linea anche con il calo dei prezzi del rame.Copper Futures-Daily Chart

Un altro fattore è l’aumento dei rendimenti reali, con il rendimento reale dei decennali che sale sopra l’1,98%.US 10-Yr Real Yield Chart

Considerando l’aumento dei rendimenti reali e un dollaro più forte, questo mi suggerisce che i prezzi del petrolio e delle materie prime, in generale, avranno difficoltà.

Da notare che le aspettative sull’inflazione a 10 anni non sono scese, ma sono salite. Se i prezzi del petrolio stavano scendendo a causa di timori per la crescita, anche i pareggi sarebbero dovuti scendere. Invece, sembra che il mercato stia tornando a correlazioni più storiche. US Breakeven 10-Year Yield Chart

Un altro fattore è che il premio a termine per il tasso nominale decennale sta salendo, raggiungendo 23 punti base, il massimo dall’anno scorso. Gli investitori stanno semplicemente chiedendo un tasso di interesse più alto. 10-Year Nominal Rate Chart

Resta da chiedersi cosa succederà al mercato azionario, in quanto la correlazione tipica tra titoli e tassi reali è cambiata. Storicamente, quando il TIP ETF è sceso, il QQQ ETF l’ha seguito.

Tuttavia, questa correlazione è cambiata verso il collasso di SVB a marzo 2023. Questo cambiamento è probabilmente la questione più importante di tutte. Chiaramente, i tassi reali stanno salendo e i titoli non stanno scendendo, almeno non ancora. TIP ETF-Daily Chart

Il rally dell’S&P 500 si ferma. E ora?

Ieri è stato uno di quei giorni in cui, se non si prestava attenzione, non sembrava di essersi persi molto. I future S&P 500 sono saliti, ed essenzialmente tutto qui. Sono stati scambiati lateralmente per il resto della seduta.

Forse è stata una reazione ai prezzi del petrolio più bassi, ma è sembrato un altro di quei misteriosi rally dei future che non sempre hanno senso.

Malgrado sia sembrata una giornata tranquilla, l’ampiezza del Bloomberg 500 è stata piuttosto positiva, con più di 350 titoli saliti e circa 150 scesi.

Stessa storia per il NASDAQ, tranne che i future NASDAQ hanno registrato un rally maggiore, cedendo quasi tutti i guadagni entro la fine della seduta. Nasdaq Futures Chart

Finora, i pattern tecnici per i future S&P 500 non sono cambiati: continuano a muoversi lateralmente nel tempo, passando da un lato del cuneo ascendente all’altro.

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